一、白酒板块
- 行业整体表现： 1-7月酒饮茶制造业营收9341亿元，同比增长3.3%，利润总额1810.4亿元，同比增长14.6%。行业整体保持稳健增长态势。
- 龙头企业业绩： 五粮液、泸州老窖、古井贡酒、汾酒等龙头企业上半年业绩均实现双位数增长，产品结构持续优化，中高档产品占比提升，毛利率稳步增长。五粮液连续9年每年半年度营收、利润均保持同比双位数增幅。泸州老窖上半年营收同比增长15.84%，净利润同比增长13.22%。古井贡酒上半年营收同比增长22.07%，净利润同比增长28.54%。汾酒上半年营收同比增长19.65%，净利润同比增长24.27%。此外，衡水老白干、洋河等企业也实现稳健增长。
- 个例分析： 酒鬼酒上半年营收同比下滑35.5%，净利润同比下滑71.32%，但公司表示终端建设成果逐步转化，市场正向循环形成。金种子酒上半年营收同比下滑13.16%，但扭亏为盈。金徽酒品牌高铁冠名列车首发，借力高铁扩大品牌影响力。
二、休闲零食板块
- 洽洽食品： 上半年营收同比增长7.92%，净利润同比增长25.92%，扭转了2023年营收利润双降的局面，展现出良好的增长势能。公司聚焦瓜子、坚果业务，加大新品试销和拓展，成功实现品类突破，渠道端不断渗透深化。
三、啤酒板块
- 青岛啤酒： 上半年营收同比增长-7.06%，但净利润同比增长6.31%。公司中高端产品市场占比和竞争力不断提升，千升酒营业收入同比增长1.0%。
- 其他企业： 重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等企业也实现稳健增长，产品结构优化趋势明确，高端化进程推进。
四、软饮板块
- 东鹏饮料： 上半年营收同比增长44.19%，净利润同比增长56.17%。东鹏特饮延续稳健增长态势，东鹏补水啦、其他饮料收入增长迅速。公司全国化加速推进，省外市场实现高增。
五、速冻食品板块
- 千味央厨： 上半年营收同比增长4.87%，净利润同比增长6.14%。公司蒸煮类、菜肴及其他两类产品分别实现收入同比增长32.40%、18.99%。公司着力支持经销商发展壮大，线上直销销售大增。
六、调味品板块
- 海天味业： 上半年营收同比增长9.18%，净利润同比增长11.52%。大宗原材料价格回调，公司推行提质增效措施，利润重回双位数增长。
七、冷冻烘焙板块
- 立高食品： 上半年营收同比增长8.88%，净利润同比增长25.03%。公司奶油业务增收八成，受益于高自动化产线、高订单量带来的规模效益。公司积极开拓新渠道客户，餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入增长迅速。
八、投资建议
- 白酒： 建议关注泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等高端与地产酒企业。
- 啤酒： 建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等产品结构优化趋势明确、产品升级与渠道拓展齐发力的企业。
- 软饮预调： 建议关注东鹏饮料、百润股份等全国化扩张稳健、渠道精准营销，品类矩阵明朗的企业。
- 调味品： 建议关注海天味业、中炬高新、千禾味业等收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的企业。
- 速冻食品： 建议关注安井食品、千味央厨等BC端兼顾、预制菜发力可期的企业。
- 冷冻烘焙： 建议关注立高食品、南侨食品等内生改革优势明显、成本有望逐季改善的企业。
- 休闲零食： 建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等转型成效显现、业绩进入释放期，渠道拓展积极的企业。
九、风险提示
- 宏观经济下行风险
- 食品安全问题
- 市场竞争加剧
- 提价不及预期
