策略研究/2024.09.05 服务消费景气回落,旺季开工边际改善方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读: ——行业景气度观察系列9月第1期 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略观 察 证券研究报 告 新房二手房销售环比走弱,乘用车销售弱于预期;“金九银十”旺季建筑施工、制造业开工、货运物流景气边际改善;暑期结束服务消费景气下滑。 投资要点: 服务消费景气回落,旺季开工边际改善。上周(08.26-09.01)中观景气表现分化,值得关注:1)“金九银十”旺季将至,建筑施工、 制造业开工,以及货运物流均有所改善,螺纹钢表观需求、石油沥青、汽车、纺服链开工率,以及全国货运流量指数环比回升,但相较于历史同期仍偏弱,旺季需求仍待验证;2)暑期结束服务消费景气有所下滑,旅游出行、国内航班执飞架次、海南旅游物价指数、电影票房收入等环比均出现回落;3)地产销售仍偏弱,新房销售同比降幅扩大,二手房销售同比转负,购房需求的回暖仍需更多增量政策支持。 下游消费:地产销售环比走弱,乘用车销量弱于预期。上周30大中城市商品房成交面积同比变化-36.8%,其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-2.8%/-51.2%/-26.4%,10大重点城市二手房成交面 积同比-6.1%;全国生猪平均价周环比-3.2%,主因二次育肥积极性下滑,终端供给有所增加;8月19-25日,乘用车日均零售5.68万辆,同比-4%,不及此前乘联会预期。8月汽车经销商库存预警指数环比-3.2%,主因以旧换新政策、以及开学季刺激换购需求;旅游景气环比回落,海南旅游价格指数周环比-0.4%;全国电影票房收入同比-43.5%。 周期制造:供需优化支撑钢价,制造业开工多数回升。1)基建地产螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+3.1%/+2.2%,“金九银十”旺季建筑施工需求有所回升,加之钢企减产力度进一步加大,支撑钢价上 涨;国内浮法价格环比-3.9%,下游需求偏弱,价格跌幅扩大;水泥价格指数周环比-1.2%,水泥发运率环比-0.7%;2)企业开工:企业新增招聘帖数周环比/同比-6.3%/-13.7%;汽车钢胎、纺服、化工开工率环比多数上升;3)资源品:秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+0.7%,主因电厂日耗对煤价仍有支撑;SHFE铜/铝价周环比变 化+1.0%/+0.3%,美国大幅降息的概率有所修正,但国内供需边际改善支撑价格上涨。 人流物流:客运需求持续回落,快递量环比显著提升。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化-3.5%/+3.4%;百度迁徙规模指数环比/同比-0.8%/-2.6%,国内航班执飞架次周环比/同比-3.4%/+7.9%,国际 航班执飞架次周环比-1.6%,恢复至19年同期的76.2%;全国公路货运流量指数环比/同比+1.2%/-0.9%,高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+0.3%/+5.8%;全国快递揽收/投递量同比 +26.7%/+26.4%;SCFI/BDI指数周环比变化-4.3%/+3.0%,二十大港口船舶载重环/同比+0.2%/-11.3%,显示出口景气或有波动。 风险提示:海外高利率持续时间超预期,全球地缘政治的不确定性 张逸飞(分析师) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 登记编号S0880524080008 相关报告 能源重点领域将实施大规模设备更新2024.09.03 建设中新天津生态城2024.09.0324年中报业绩披露情况跟踪(2024年8月第2 期)2024.08.31 地产销售持续磨底,乘用车销量小幅回升 2024.08.30 24年中报业绩披露情况跟踪(2024年8月第1 期)2024.08.28 目录 1.行业景气变化:服务消费景气回落,旺季开工边际改善3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费:地产销售环比走弱,乘用车销量弱于预期5 2.2.中游制造:供需优化支撑钢价,制造业开工多数回升6 2.2.1.基建地产链:钢价持续反弹,浮法价格跌幅扩大6 2.2.2.企业开工:制造业开工多数上涨,企业招聘意愿回落8 2.3.上游资源:动力煤价小幅上涨,国内铜铝价格回升9 2.4.物流人流:出行需求延续回落,货运物流景气回升10 3.风险提示12 1.行业景气变化:服务消费景气回落,旺季开工边际改善 服务消费景气回落,旺季开工边际改善。上周(08.26-09.01)中观景气表现分化,值得关注:1)“金九银十”旺季将至,建筑施工、制造业开工,以及货运物流均有所改善,螺纹钢表观需求、石油沥青、汽车、纺服链开工率,以及全国货运流量指数环比回升,但相较于历史同期仍偏弱,旺季需求仍待验证;2)暑期结束服务消费景气有所下滑,旅游出行、国内航班执飞架次、海南旅游物价指数、电影票房收入等环比均出现回落;3)地产销售仍偏弱,新房销售同比降幅扩大,二手房销售同比转负,购房需求的回暖仍需更多增量政策支持。 下游消费:地产销售环比走弱,乘用车销量弱于预期。上周30大中城市商品房成交面积同比变化-36.8%,其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同 比-2.8%/-51.2%/-26.4%,10大重点城市二手房成交面积同比-6.1%;全国生猪平均价周环比-3.2%,主因二次育肥积极性下滑,终端供给有所增加;8月19-25日,乘用车日均零售5.68万辆,同比-4%,不及此前乘联会预期。8月汽车经销商库存预警指数环比-3.2%,主因以旧换新政策、以及开学季刺激换购需求;旅游景气环比回落,海南旅游价格指数周环比-0.4%;全国电影票房收入同比-43.5%。 周期制造:供需优化支撑钢价,制造业开工多数回升。1)基建地产:螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+3.1%/+2.2%,“金九银十”旺季建筑施工需求有所回升,加之钢企减产力度进一步加大,支撑钢价上涨;国内浮法价格环 比-3.9%,下游需求偏弱,价格跌幅扩大;水泥价格指数周环比-1.2%,水泥发运率环比-0.7%;2)企业开工:企业新增招聘帖数周环比/同比-6.3%/-13.7%;汽车钢胎、纺服、化工开工率环比多数上升;3)资源品:秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价周环比+0.7%,主因电厂日耗对煤价仍有支撑;SHFE铜/铝价周环比变化+1.0%/+0.3%,美国大幅降息的概率有所修正,但国内供需边际改善支撑价格上涨。 人流物流:客运需求持续回落,快递量环比显著提升。10大主要城市地铁客运量环比/同比变化-3.5%/+3.4%;百度迁徙规模指数环比/同比-0.8%/-2.6%,国内航班执飞架次周环比/同比-3.4%/+7.9%,国际航班执飞架次周环比-1.6%,恢复至19年同期的76.2%;全国公路货运流量指数环比/同比+1.2%/-0.9%,高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+0.3%/+5.8%;全国快递揽收/投 递量同比+26.7%/+26.4%;SCFI/BDI指数周环比变化-4.3%/+3.0%,二十大港口船舶载重环/同比+0.2%/-11.3%,显示出口景气或有波动。 表1:行业景气度跟踪一览表 板块 行业 中观景气 核心中观指标 指标数据 月环比 变化趋势 更新时间 周期 煤炭 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(元/吨) 838.4 -1.4% 2024-08-30 有色金属 南华有色金属指数 1655.9 2.3% 2024-08-30 石油石化 期货结算价:布伦特原油(美元/桶) 79.7 -2.5% 2024-08-30 钢铁 价格:螺纹钢:HRB40020mm(元/吨) 3280.0 2.4% 2024-08-30 建筑材料 全国5mm白玻均价(元/吨) 1421.9 -4.7% 2024-08-23 建筑装饰 四大建筑央企新签合同金额:累计同比 10.8% -1.0% 2024-08-22 基础化工 市场价:纯MDI:华东地区(元/吨) 19057.1 7.0% 2024-08-25 公用事业 发电量:累计同比 4.8% -0.3% 2024-08-15 交通运输 民航正班客座率:累计同比增减 5.8% -0.6% 2024-08-20 环保 公共财政支出:节能环保:累计同比 2.9% 2.3% 2024-08-26 科技 电子 台积电:营收:累计同比 30.5% 2.5% 2024-08-10 半导体 半导体:销售额:当月同比 18.3% -1.0% 2024-08-06 消费电子 中国:出货量:手机:累计同比 15.3% 2.1% 2024-08-28 通信 产量:移动通信基站设备:累计同比 -19.8% -2.6% 2024-08-16 传媒 国产网络游戏版号发布数:累计同比 36.1% 11.4% 2024-08-30 计算机 软件业务收入:累计同比 11.2% -0.3% 2024-09-03 软件开发 软件业务收入:软件产品:累计同比 0.0% 0.0% 2024-07-01 IT服务Ⅱ 软件业务收入:信息技术服务:累计同比 0.0% 0.0% 2024-07-01 电力设备 电网基本建设投资完成额:累计同比 19.2% -4.5% 2024-08-26 光伏设备 发电新增设备容量:太阳能:累计同比 27.1% -3.5% 2024-08-26 电池 装车量:动力电池:累计同比 32.8% -0.9% 2024-08-12 国防军工 新接船舶订单量:累计同比 173.1% 114.1% 2024-07-17 机械设备 销量:挖掘机:累计同比 -3.7% 1.4% 2024-08-07 消费 食品饮料 零售额:粮油食品饮料烟酒类:累计同比 9.0% -0.2% 2024-08-16 白酒Ⅱ 平均价格:白酒:500ml左右52度高档 -4.0% -0.4% 2024-04-15 医药生物 医药制造业:营业收入:累计同比 -0.8% 0.1% 2024-08-29 化学制药 产量:化学药品原药:累计同比 14.6% 2.2% 2024-08-16 医疗器械 出口金额:医疗仪器及器械:累计同比 5.1% 0.4% 2024-08-07 家用电器 产量:空调:累计同比 9.5% -4.3% 2024-08-16 美容护理 零售额:化妆品类:累计同比 0.3% -0.7% 2024-08-15 农林牧渔 22个省市:平均价:生猪(元/千克) 10.0 -4.3% 2024-09-03 汽车 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 0.0% 1.0% 2024-08-29 轻工制造 全国建材家居景气指数(BHI) 120.9 -0.6% 2024-08-16 商贸零售 社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比 7.1% -0.8% 2024-08-15 社会服务 旅客周转量总计:累计同比 17.7% -15.0% 2024-08-28 纺织服饰 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比 0.5% -0.8% 2024-08-15 金融 银行 社会融资规模存量:同比 8.2% 0.1% 2024-08-13 证券Ⅱ A股月度日均成交额:当月同比 -10.2% 17.6% 2024-09-03 保险Ⅱ 保险公司:保费收入:累计同比 10.6% 0.5% 2024-08-26 房地产 30大中城市:商品房成交面积:当月同比 -24.3% -73.3% 2024-08-31 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费:地产销售环比走弱,乘用车销量弱于预期 地产:二手房销售同比转负,关注增量地产政策。上周30大中城市商品房 成交面积170.7万平方米,同比-36.8%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-2.8%/-51.2%/-26.4%。10大重点城市二手房成交面积115.3万平方米,同比-6.1%。新房销售降幅扩大,二手房同比增速转负。随着楼市利率政策调整,新发放房贷利率和