股票中性策略跟踪周报：中性策略收益为负，关注基差收敛及Alpha端资产筑底回升

期货研究报告|金融工程研究 中性策略收益为负，关注基差收敛及 Alpha端资产筑底回升 ——招商期货股票中性策略跟踪周报 （2024年08月26日-2024年08月30日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-卢星·联系电话：13120557519 ·luxing1@cmschina.com.cn 2024年09月03日 核心观点 总体情况 股票中性策略概况 本周权益市场整体上行，中性策略收益为负，Alpha为正。建议中性策略进一步收紧成长因子暴露敞口以规避因子外获利能力急速衰减情形，并保持适当交易换手以应对风格轮动加速情形，并叠加基差管理的模式优化对冲成本。 股票Beta环境 指数研究 本周除沪深300外，主要宽基指数整体上行。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-08-30，中证全指口径日均成交额为5906.4388亿元。市场整体交易活跃度处于低位回升。 行业研究 本周有80.6%的申万一级行业上涨。 因子研究 本周60%Barra风格因子为负收益。此外，本周多数巨潮风格指数收益为正。 股指对冲环境 贴水研究 截至2024-08-30(周🖂)，上证50股指期货、沪深300股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货贴水率分别为0%、-1%、-5%、-7.0%，呈现持续收敛趋势，有利于中性策略建仓。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 6个不利因素，2个无显著影响因素，整体投资环境不利于Alpha积累。 “Alpha稳定性因素”研究 3个无显著影响因素，整体环境对Alpha稳定性无显著影响。 股票中性风险监测 股票中性风险监测 本周，除了成长因子风险暴露较大外，其他因子暴露不大。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 目录 contents 01股票市场回顾 02中性策略回顾 03Alpha环境跟踪 04风险监测跟踪 01 股票市场回顾 因子日历总览：本周权益市场整体上行，中性策略收益为负，Alpha为正 图表1.1：本周宽基指数、因子及策略日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 策略（平均） 沪深 300 中证 500 中证 1000 中证 2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 股票中性策略Alpha 股票中性策略收益率 2024/8/26 -0.09% 0.16% 0.39% 1.16% 0.21% 0.23% -0.28% -0.56% -0.11% 0.01% 0.04% 0.17% 0.13% 0.00% -0.28% 2024/8/27 -0.57% -1.08% -1.18% -1.82% -0.94% -0.25% -0.02% 0.16% 0.10% -0.10% 0.19% -0.02% -0.16% -0.24% -0.04% 2024/8/28 -0.57% 0.11% 0.24% 0.49% -0.18% -0.02% -0.10% -0.30% -0.01% -0.37% -0.05% -0.13% 0.03% 0.05% -0.20% 2024/8/29 -0.27% 1.29% 1.61% 1.60% 0.56% 0.51% -0.29% -0.02% 0.15% 0.01% -0.01% -0.28% 0.04% -0.01% 0.25% 2024/8/30 1.33% 1.78% 1.91% 2.14% 1.63% 0.54% -0.18% -0.13% 0.04% 0.37% -0.09% 0.00% 0.06% 0.15% -0.09% 本周 -0.17% 2.25% 2.98% 3.57% 1.26% 1.02% -0.86% -0.85% 0.17% -0.08% 0.08% -0.26% 0.10% -0.06% -0.37% 0.19% -0.33% 从宽基指数来看，截至2024-08-30，本周权益市场整体上行。本周中证2000指数上涨3.57%，中证1000指数上涨2.98%，中证 500指数上涨2.25%，中证全指指数上涨1.26%，沪深300指数下跌0.17%。从因子角度来看，本周60%的Barra风格因子为负收益。 从股票中性策略来看，本周中性策略平均收益率为-0.33%，其中Alpha为0.19%。 综上，从本周因子日历总览来看，截至2024-08-30，本周权益市场整体上行，中性策略收益为负，Alpha为正。 5 图表1.2：主要宽基指数净值走势图表1.3：主要宽基指数业绩表现对比 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1.2 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年指数收益率收益率收益率收益率收益率最大回夏普比卡玛比 撤 中证2000 3.57% -2.78% -12.73%-13.33%-23.85%31.41% -0.77 -0.74 中证1000 2.98% -3.75% -13.55%-14.30%-24.32%27.49% -1.00 -0.86 中证500 2.25% -3.12% -12.61%-13.76%-19.71%21.47% -0.93 -0.89 中证全 1.26%-2.56%-10.11%-10.07%-17.70%19.71%-1.01-0.87 指沪深300-0.17%-1.86%-7.22%-6.12%-12.22%16.14%-0.86-0.73 截至2024-08-30,中证2000本周收益率3.57%，中证1000本周收益率2.98%，中证500本周收益率2.25%，中证全指本周收益率1.26%，沪深300本周收益率-0.17%。 本周除沪深300外，主要宽基指数整体上行。 图表1.4：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 16,005 交易量（亿） 14,005 12,005 10,005 8,005 6,005 4,005 2,005 5 图表1.5：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 交易量（亿） 14,005 12,005 10,005 8,005 6,005 4,005 2,005 5 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-08-30，中证全指口径日均成交额为5906.4388亿元。沪深300成交额占比为28.70%，中证2000成交额占比为24.10%，中证1000成交额占比为19.34%，中证500成交额占比为16.22%，其他小微盘成交额占比为11.65%。 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-08-30，中证全指口径日均成交额为5660.6亿元。沪深300成交额占比为26.75%，中证2000成交额占比为26.17%，中证1000成交额占比为19.05% ，中证500成交额占比为15.51%，其他小微盘成交额占比为12.53%。 图表1.6：申万一级行业指数业绩表现对比 指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 传媒4.41%0.49%-11.37%-22.81%-27.99%35.29%-0.83-0.77 电力设备4.32%-0.87%-13.45%-12.33%-31.93%34.75%-1.29-0.89 综合4.32%-1.68%-10.62%-18.01%-31.04%35.39%-1.14-0.85 美容护理4.19%-5.86%-18.45%-21.65%-38.14%41.40%-1.41-0.90 基础化工3.76%-2.09%-15.56%-11.52%-22.95%26.26%-1.05-0.85 电子3.43%-2.71%-1.15%-4.18%-7.48%29.18%-0.25-0.25 商贸零售3.29%-2.06%-11.31%-18.61%-33.20%35.32%-1.43-0.91 轻工制造2.89%-1.50%-18.17%-17.69%-30.46%32.86%-1.21-0.90 计算机2.77%-4.54%-13.37%-25.17%-34.31%37.12%-1.08-0.90 汽车2.67%-3.10%-8.10%-5.14%-8.09%24.46%-0.35-0.32 机械设备2.63%-3.11%-13.15%-13.88%-20.57%23.55%-0.88-0.85 房地产2.55%-2.10%-15.48%-16.95%-38.31%39.84%-1.27-0.94 社会服务2.44%-2.97%-13.80%-17.70%-34.23%35.80%-1.29-0.93 石油石化2.07%0.86%-7.57%-2.48%-1.68%14.52%-0.09-0.11 非银金融2.03%0.37%-2.60%-8.11%-17.72%21.82%-0.95-0.79 医药生物2.02%-3.43%-11.47%-14.96%-20.03%28.53%-0.78-0.68 纺织服饰2.00%-1.30%-18.91%-17.65%-25.10%27.50%-1.27-0.89 煤炭1.91%0.70%-16.59%-14.82%14.81%18.70%0.610.76 食品饮料1.62%-0.09%-16.30%-17.34%-26.77%28.80%-1.22-0.90 农林牧渔1.47%-8.62%-18.67%-12.59%-21.97%23.21%-1.03-0.92 国防军工1.21%-8.38%-8.45%-6.11%-18.93%30.57%-0.71-0.60 有色金属1.06%-1.97%-14.18%-2.28%-8.55%20.10%-0.36-0.41 建筑材料0.93%-4.82%-17.07%-17.57%-34.44%35.71%-1.66-0.94 钢铁0.70%-5.83%-15.37%-15.45%-22.73%23.49%-1.28-0.94 环保0.02%-4.71%-13.06%-9.59%-25.55%26.19%-1.14-0.95 通信-0.50%-3.39%-5.65%-8.54%-8.41%22.24%-0.30-0.37 交通运输-0.73%-4.77%-8.53%-2.36%-11.22%14.75%-0.73-0.74 家用电器-0.79%-0.52%-9.46%-5.36%1.82%17.62%0.110.10 公用事业-1.12%-3.97%-4.79%3.42%1.89%7.40%0.140.25 建筑装饰-2.28%-6.39%-12.11%-13.16%-26.72%26.72%-1.33-0.97 银行-5.75%-1.51%-5.10%2.35%6.91%9.47%0.470.70 截至2024-08-30，本周收益率最高的三 个分别为传媒4.41%，电力设备4.32% ，综合4.32%，最低的三个分别为公用事业-1.12%，建筑装饰-