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股票中性策略跟踪周报：中性策略收益为负，关注基差收敛及Alpha端资产筑底回升

2024-09-03 赵嘉瑜招商期货杜佛光

核心观点

股票市场整体上行，中性策略收益为负，Alpha为正。

股票市场回顾

因子日历总览：本周权益市场整体上行，中性策略平均收益率为-0.33%，Alpha为0.19%。60%的Barra风格因子为负收益。
主要宽基指数走势：中证2000指数上涨3.57%，中证1000指数上涨2.98%，中证500指数上涨2.25%，中证全指指数上涨1.26%，沪深300指数下跌0.17%。
市场活跃度：5日滚动日均成交额占比分布显示，沪深300成交额占比为28.70%，中证2000成交额占比为24.10%，中证1000成交额占比为19.34%，中证500成交额占比为16.22%，其他小微盘成交额占比为11.65%。20日滚动日均成交额占比分布显示，沪深300成交额占比为26.75%，中证2000成交额占比为26.17%，中证1000成交额占比为19.05%，中证500成交额占比为15.51%，其他小微盘成交额占比为12.53%。
行业指数走势：传媒行业上涨4.41%，电力设备行业上涨4.32%，综合行业上涨4.32%，公用事业行业下跌1.12%，建筑装饰行业下跌2.28%，银行行业下跌5.75%。80.6%的申万一级行业上涨。
因子走势：本周收益率最高的三个因子为BETA因子（1.02%）、盈利因子（0.17%）、杠杆因子（0.10%）。收益率最低的三个因子为动量因子（-0.86%）、大小盘因子（-0.85%）、中盘因子（-0.37%）。正收益因子数量为4个，占比40.00%。
风格指数走势：小盘成长指数上涨3.48%，中盘成长指数上涨2.35%，大盘成长指数上涨2.32%，小盘价值指数上涨0.96%，中盘价值指数下跌0.87%，大盘价值指数下跌3.01%。
股指期货走势：上证50股指期货贴水率为0%，沪深300股指期货贴水率为-1%，中证500股指期货贴水率为-5%，中证1000股指期货贴水率为-7.0%。

中性策略回顾

股票中性基金业绩跟踪：本周75%以上的中性策略基金亏损。
股票中性基金业绩跟踪：本周中性策略Alpha端平均为0.19%。

Alpha环境跟踪

“Alpha显著性因素”研究：整体投资环境不利于Alpha积累。
- 近20日细分赛道宽基指数收益率均为负数，偏多市值暴露的市场Holding类Beta基本消失。
- 趋势流畅度方面，残差波动率趋势流畅度因子为-6.50，流动性趋势流畅度因子为-7.565，中盘趋势流畅度因子为-13.44。
- 大小盘因子和成长因子趋势流畅度不高，对Alpha积累不利。
- 大盘相对小盘的超额收益率为正数，但数值不大，股票风格处于大小盘相对均衡的风格。
- 个股涨停支数为526，跌停支数为144，处于正常水平。
- 市场流动性较低，日均成交额为5.66千亿，月换手率为1.49。
- 指数外获利能力较差，中证1000被超过的个股比率为54.67%，中证500被超过的个股比率为50.57%，沪深300被超过的个股比率为41.31%。
- 个股截面波动率为9.16%，处于近3年7.05%的水平，个股收益分化度较低。
- 市场流动性集中度呈现二八交易结构行情，成交额前300集中度为91.10%，成交额前800集中度为94.29%。
“Alpha稳定性因素”研究：整体环境对Alpha稳定性无显著影响。
- 行业因子相关系数为0.45，处于近3年41.67%的水平。
- 风格收益差的标准差处于正常区间。
- 行业和Barra因子轮动速度对Alpha稳定性无显著影响。