8月销量同环比高增，新品周期驱动销量向上

证券研究报告 港股公司公司点评吉利汽车（00175） 8月销量同环比高增，新品周期驱动销量向上 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年09月04日 证券研究报告 报告要点 2024年9月1日，吉利汽车发布2024年8月产销快报，公司8月实现汽车销量181万辆，同比215，环比202。2024年18月汽车累计销量1288万辆，同比340。8月公司新品密集上市，叠加以旧换新政策补贴加码，下半年公司销量有望维持高速增长态势。 分析师及联系人 高登 陈斯竹 唐嘉俊 SAC：S0590523110004SAC：S0590523100009SAC：S0590524080004 请务必阅读报告末页的重要声明15 港股公司公司点评 2024年09月04日 吉利汽车00175 8月销量同环比高增，新品周期驱动销量向上 行业： 汽车乘用车 投资评级：买入（维持） 当前价格：893港元 基本数据 总股本流通股本百万股10069511006951 流通市值百万港元 8992074 每股净资产元 869 资产负债率 5390 一年内最高最低港元 1076724 股价相对走势 吉利汽车 10 恒生指数 3 17 30 20239202412024520249 相关报告 1、《吉利汽车（00175）：新品周期开启，出海进程加速》20240803 2、《吉利汽车（00175）：新能源转型加速，新车周期有望开启新一轮成长》20240722 扫码查看更多 事件： 2024年9月1日，吉利汽车发布2024年8月产销快报，公司8月实现汽车销量181万辆，同比 215，环比202。2024年18月汽车累计销量1288万辆，同比340。 8月销量同环比高增，新能源渗透率持续突破 分品牌来看，8月吉利品牌销量141万辆，同比190，环比236，其中银河系列27万辆， 同比1385，环比587；极氪18万辆，同比464，环比151，领克23万辆，同比205环比59，银河E5上市推动银河系列销量环比显著提升。2024年18月吉利品牌累计销量996万辆，同比284，其中银河125万辆，同比3040；极氪122万辆，同比815；领克170万辆，同比440，高端品牌（领克极氪）占比226，同比34pct。8月新能源车型销量合计 75万辆，同比649，环比278，新能源渗透率为417，同比110pct，环比25pct。2024年18月公司新能源车型累计销量455万辆，同比970，新能源渗透率353，同比113pct 8月出口环比显著增长，东南亚市场快速开拓 2024年8月公司出口45万辆，同比975，环比391，出口占总销量249，同比96pct，环比34pct。2024年18月累计出口275万辆，同比712，出口占总销量213，同比46pct。8月极氪X在新加坡上市，极氪在今年年底之前还将陆续登陆柬埔寨、马来西亚、缅甸、印尼、越南等国。随着海外市场的持续拓展，公司海外销量有望持续增长。 新品密集上市，下半年销量有望维持高增 8月公司新品密集上市，领克03冠军版与2025款领克08EMP上市，首款纯电产品Z10开启预 定；2025款极氪001与2025款极氪007上市，极氪7X开启预定；截至8月26日，银河E5交付 已突破12万辆。以旧换新政策补贴加码，公司作为中低价格带主流车企预计重点受益，叠加新品密集投放，下半年销量有望维持高速增长态势。 盈利预测、估值与评级 受益于新车周期良好，吉利汽车有望迎来销量和份额的双提升。我们预计公司20242026年营业收入分别为229792729531853亿元，同比增速分别为282188167，归母净利润分别为76411611408亿元，同比增速分别为440519213，EPS分别为076115140元 股，3年CAGR为384。鉴于公司成长性优势明显和车型产品周期优势领先，给予“买入”评级 风险提示：交付不及预期；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 147965 179204 229794 272948 318527 增长率（） 456 211 282 188 167 EBITDA（百万元） 12620 12608 16523 20242 22387 归母净利润（百万元） 5260 5308 7643 11608 14077 增长率（） 85 09 440 519 213 EPS（元股） 052 053 076 115 140 市盈率（PE） 1838 1442 1081 712 587 市净率（PB） 129 095 094 083 073 EVEBITDA 588 364 170 041 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年09月03日收盘价 风险提示 产品交付不及预期：若公司产品交付不及预期，将影响公司销量以及收入的提升；行业竞争加剧：若汽车行业竞争加剧，车企盈利能力将受到影响； 上游原材料涨价风险：上游原材料价格的波动将影响车企盈利能力。 财务预测摘要资产负债表 利润表 单位百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 单位百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 33341 36775 54636 75329 84742 营业收入 147965 179204 229794 272948 318527 应收款项及票据 29096 35898 52484 58923 71088 营业成本 127069 151789 194794 231864 270249 存货 10822 15422 23537 22836 31213 毛利 20896 27415 35000 41084 48278 其他流动资产 5804 25539 10857 12799 14850 研发费用 1966 3361 3217 3821 4459 流动资产合计 79064 113635 141513 169889 201893 SGA 18522 23852 26426 28660 33445 固定资产 32201 27351 28798 30028 31074 税前溢利 4682 4950 7188 10967 13300 无形资产 22609 23954 24563 25051 25440 所得税 32 15 144 219 266 其他 23952 27658 30965 35106 38325 净利润 4650 4935 7044 10748 13034 非流动资产合计 78762 78963 84326 90185 94840 少数股东损益 611 373 599 860 1043 资产总计 157826 192598 225840 260074 296733 归属于母公司净利润 5260 5308 7643 11608 14077 应付款项 45557 59071 70792 83784 96382 短期借款 2062 663 663 663 663 其他流动负债 21334 37091 50567 60061 70089 财务比率 流动负债合计 68953 96824 122022 144508 167133 2022 2023 2024E 2025E 2026E 长期债务 8758 5440 6440 7440 8440 每股指标 其他长期负债 3919 5182 5182 5182 5182 每股收益 052 053 076 115 140 非流动负债合计 12677 10622 11622 12622 13622 每股净资产 747 800 876 991 1131 负债合计 81631 107446 133644 157131 180755 每股经营现金净流 159 222 316 351 229 普通股股东权益 75130 80509 88151 99759 113836 回报率 少数股东权益 1065 4643 4044 3184 2141 净资产收益率 700 659 867 1164 1237 负债股东权益合计 157826 192598 225840 260074 296733 总资产收益率 333 276 338 446 474 投入资本收益率 491 481 649 879 926 现金流量表 增长率 单位百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入增长率 4562 2111 2823 1878 1670 净利润 5260 5308 7643 11608 14077 EBIT增长率 191 242 4934 5138 1871 少数股东损益 611 373 599 860 1043 净利润增长率 852 091 4397 5188 2127 折旧摊销 8318 8203 9943 10282 10564 总资产增长率 1748 2203 1726 1516 1410 营运资金变动 3050 9205 14768 14307 511 资产管理能力 经营活动现金流 16018 22342 31756 35337 23088 应收账款周转天数 685 653 692 735 735 资本支出 10337 15322 12000 12000 12000 存货周转天数 232 311 360 360 360 其他投资 392 555 722 857 949 应付账款周转天数 1100 1241 1200 1200 1200 投资活动现金流 12130 16145 14584 15285 14270 固定资产周转天数 767 598 440 388 345 借款增加 7012 4717 1000 1000 1000 偿债能力 普通股增加 9 0 0 0 0 流动比率 115 117 116 118 121 已付股利 1788 1916 311 358 406 速动比率 098 082 096 101 101 其他 3908 3869 0 0 0 净负债股东权益 2441 2994 4594 6027 6075 筹资活动现金流 1325 2764 689 642 594 EBIT利息保障倍数 78 106 212 278 291 现金净增加额 5213 3434 17860 20694 9412 资产负债率 5172 5579 5918 6042 6092 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年09月03日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在55之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于5 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 一般声明 除非另有规定，本报告中