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2024半年报点评：Q2主业增速回暖，期待后续改革成效

2024-08-31 朱会振,舒尚立西南证券洪

公司2024年半年报显示，上半年收入10亿元，同比-11.8%，归母净利润0.94亿元，同比-24.2%。其中Q2收入5.4亿元，同比+3.4%，归母净利润0.39亿元，同比-24.1%。Q2食醋主业增速回暖，料酒在低基数下实现高增，醋酒酱增速分别为+6.8%/+92.7%/+12.1%。分区域看，华中及华南增长较快，华东平稳；分渠道看，线下/线上收入分别同比+3.7%/+3.9%。受产品结构变动影响，Q2毛利率为32.5%，同比-4pp，净利率为9.2%，同比-2.3pp。公司未来将推进国企深化改革，聚焦大单品策略，加大渠道拓展，短期业绩承压但中长期稳健增长可期。预计2024-2026年EPS分别为0.14元、0.16元、0.17元，对应动态PE分别为50倍、46倍、43倍，维持“持有”评级。风险提示包括全国化开拓不及预期和市场竞争格局恶化。

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