ADC研发稳步推进，销售持续放量

核心观点与关键数据

• 公司概况：迈威生物发布2024年半年报，营业收入1.16亿元（YoY +28.42%），归母净利润-4.45亿元，扣非后归母净利润-4.61亿元。
• ADC研发进展：
  • 9MW2821研发稳步推进，获得FDA多项认定（孤儿药资格、快速通道），已开设三项三期临床（复发或转移性宫颈癌、尿路上皮癌）。
  • 8MW0511（长效G-CSF）处于NDA阶段，有望2025年获批上市。
• 销售放量：
  • 2024H1药品销售收入6566.5万元，同比增长371.85%。
  • 迈利舒、迈卫健产品持续放量，迈利舒累计发货20.1万支，迈卫健累计发货9940支。
• 财务预测：
  • 预计2024-2026年营业收入分别为7.14/17.04/29.67亿元，同比增速458.42%/138.64%/74.14%。
  • 预计净利润分别为-10.25/-8.88/-5.39亿元，同比增速2.70%/13.38%/39.33%。
  • EPS分别为-2.57/-2.22/-1.35元/股。

研究结论

• 维持“买入”评级，认为公司ADC研发进展顺利，销售持续放量，未来增长潜力较大。
• 风险提示包括药物研发不及预期、行业竞争加剧、药物销售不及预期等。

估值与评级

• 当前价格22.19元，市盈率、市净率等估值指标显示公司具备投资价值。