三花智控机构调研纪要

三花智控机构调研报告 调研日期:2024-08-30 浙江三花智能控制股份有限公司是一家全球领先的生产和研发制冷空调控件和零部件的厂商,拥有30多年的历史经验。作为世界领先的OEM供应商,三花与全球著名企业的合作紧密,为汽车、电器和空调行业提供高品质且最具竞争力的商品。三花已成为松下、大金、三菱、东芝、日立、富士通、LG、三星、开利、特灵、约克、格力、美的、海尔等世界著名制冷、空调主机厂的战略供方和合作伙伴。此外,三花战略性收购世界领先暖通空调品牌,年销售量超过1亿件。 2024-08-30 副总裁、董事会秘书胡凯程,副总裁、财务总监俞蓥奎 2024-08-30 特定对象调研,业绩说明会电话会议 HardingLoevner 其它 LeeGao 博时基金 基金管理公司 谢泽林,刘芳 茂源财富 其它 钟华 美银证券 证券公司 FionaLiang 民生银行 股份制商业银行 杨桐 民生证券 证券公司 席子屹,汪海洋 名禹资产 资产管理公司 陈美风 明达资产 资产管理公司 闫志远 明河投资 投资公司 姚咏絮 摩根士丹利 投资公司 王冰瑜 南方基金 基金管理公司 黄春逢 农银人寿 寿险公司 郝赜川 财通证券 证券公司 徐凡 诺德基金 基金管理公司 罗世锋 盘京投资 投资公司 汪林森 鹏举投资 投资公司 唐霄鹏 平安保险 综合保险公司 郑春明 平安大华 投资公司 张荫先 璞醴资产 资产管理公司 张赟 浦银国际 其它 沈岱 前海诚域 - 梅启源 青沣资产 资产管理公司 蒋宁 泉果基金 基金管理公司 余海洋 财通资管 资产管理公司 何智超 群益证券 证券公司 洪玉婷 仁桥资产 资产管理公司 李晓青 瑞士百达资产 资产管理公司 AnqiHu 瑞特资产 资产管理公司 何肄杰 瑞银证券 证券公司 王佳怡 睿远基金 基金管理公司 郑斌 润泽投资 投资公司 郑旭 森锦投资 投资公司 黄裕金 上海国际信托 信托公司 张兆,刘白 上银基金 基金管理公司 杨东朔,高茜 诚盛投资 投资公司 完永东 申万菱信基金 基金管理公司 熊镐 施罗德投资投资公司张晓莹,AmeliaWong,LouisaLo 石山资产 其它 陈增城 时机资本 其它 吴一新 世诚投资 投资公司 沙小川 世纪证券 证券公司 李俊杰 苏泊尔 其它 李雨露 太平基金 基金管理公司 徐昊 太平洋资产 保险资产管理公司 赵峰 太平洋资管 保险资产管理公司 张玮,郑慧琳,恽敏 诚通香港资产 - 王雪鸣 太平资管 保险资产管理公司 王毅成,彭丹雪 泰信基金 基金管理公司 车广路,戴隽 天风证券 证券公司 王璐,邱天 天风资管 其它 周春林 天弘基金 基金管理公司 王林 天猊投资 投资公司 曹国军 通和基金 - 张婷婷 潼骁投资 投资公司 王喆 驼铃基金 - 丁伟 五矿证券 证券公司 苏伟伦 乘风基金 - 雷定中 喜世润投资 投资公司 刘沛力 仙湖投资 投资公司 刘弘捷 相生资产 资产管理公司 张涛 湘投基金 - 汪银桥 鑫垣基金 - 史彬 星睿资产 - 陈迪枫 兴全基金基金管理公司吴钊华,谢书英,孟维维,罗开澜 幸福人寿 寿险公司 张裕肖 旭鑫资产 资产管理公司 杜纯文 玄鹿基金 - 万定山 创金合信基金 基金管理公司 李龑 循远资产 资产管理公司 陈剑博 阳光资产 保险资产管理公司 王润川 野村国际 其它 樊杨 易方达基金 基金管理公司 何激,田佳 逸原达投资 投资公司 卢敦 盈峰资本 资产管理公司 李明刚,张国平 赢韵基金 - 黄亚英 永安国富资产 资产管理公司 徐小明 优谷资本 资产管理公司 彭焱民 友邦人寿 其它 赵一路 大成基金 基金管理公司 马越洋 友邦资产 - 黄文婧 裕晋投资 投资公司 杨烽 煜德投资 投资公司 王亮 圆信永丰基金 基金管理公司 汉元封,胡春霞 源峰基金 基金管理公司 黄斌 源乐晟资产 资产管理公司 晏梓航 远望角投资 投资公司 秦卓奕,虞光 远信投资 - 黄垲锐 泽兴基金 - 黄鑫 长城基金 基金管理公司 陈良栋 大和日华 其它 倪滨拓 长江资管 资产管理公司 罗聪,姚远 长乐汇资本 资产管理公司 张小仁 长盛基金 基金管理公司 张君平 长信基金 基金管理公司 张凯 招商证券 证券公司 胡育杰,何雨明 招银理财 其它金融公司 莫威格 浙商证券 证券公司 张盈,许运凯 正德泰投资 基金管理公司 龙文利 之加歌投资 投资公司 李怡欣 知新资产 - 鲁仁浩 大和资本 其它 刘伟健 智诚海威投资 - 陈丹丹 中兵财富资产 资产管理公司 苏进进 中航信托 信托公司 韩伟琪 中建投信托 信托公司 朱涵林 中金公司 证券公司 江鹏,王高远 中欧基金 基金管理公司 薛承沛,朱馨远,郭睿,丁星乐 中信保诚基金 基金管理公司 王睿,衣桢永,陈超俊 中信建投 证券公司 胡颖,陈怀山,许琳 中信建投基金 基金管理公司 周户 中信证券 证券公司 陈彦龙,李鹞 MarathonAsset - 陈凯 大家保险 保险代理公司 刘振宇 中信资管 资产管理公司 许宏图 中胤信弘投资 - 库思源 中庸资本 其它 黄翔 中邮基金 基金管理公司 滕飞 中域资产 其它 袁鹏涛 TaylorChen,JessieLo,俞三水,邢萍,司颖,李舟,李昕岩,韩,谢雨晨,张仅,黄晓芬,任丹霖,常海,朱劲吉,范杰西 - - 大家资产 其它 刘振宇 道仁资产 资产管理公司 李晓光 德劭投资 投资公司 张雁涛 德意志银行 外资银行 IrisZheng 东吴基金 基金管理公司 赵政 东吴证券 证券公司 陈瑶,许钧赫,胡昊若,谢哲栋,曾朵红 度势投资 - 顾宝成 冰,TonyLau,周圣钧,沈呈熹,黄佳琦,费丝丝,YvonneLai,郭涛 法巴资产 资产管理公司 CharlieZhou 方正富邦基金MillenniumCapital 基金管理公司其它 巩显峰吳予菲 沣沛投资 投资公司 孙思维 峰境基金 基金管理公司 潘峰,黄宁 复星财富 - 杨洋 富达基金 基金管理公司 田笛 富达基金(香港) 基金管理公司 EricTse 富达投资 投资公司 孙培芳,HyomiJie 富兰克林邓普顿 投资公司 饶呈方 高盛资管 资产管理公司 AmyJi,邵冬妮 高毅资产 资产管理公司 王彦玮,方振 广发基金 基金管理公司 曹越 Point72 - 封启云 广发资管 资产管理公司 柯昶旭 广汇缘资产 资产管理公司 曹海珍 贵源投资 投资公司 赖正健 国福恒新 - 杜伟坚 国海富兰克林 基金管理公司 周俊宏 国海证券 证券公司 李铭全 国华人寿 寿险公司 荆文娟 国华兴益保险 保险资产管理公司 韩冬伟 国金证券 证券公司 管政 国寿资产 保险资产管理公司 李辰 安利(香港) - 王思涵 国泰基金 基金管理公司 周伟锋 国泰人寿 寿险公司 陳威佑 国泰瑞丰 其它 张刘旻 国投证券 证券公司 杨小天,李奕臻 国信证券 证券公司 闵晓平 翰潭投资 投资公司 喻婷 杭银理财 其它金融公司 黄焱,陈立,陈兰芳 浩成资产 资产管理公司 YukiYou 禾其投资 其它 王祥麒 合众易晟投资 投资公司 庞宇铭,钱镜如 安信证券 证券公司 余昆 弘尚资产 资产管理公司 许东 红骅投资 投资公司 吴胜勇,罗世嘉 泓德基金 基金管理公司 王克玉 鸿道投资 投资公司 王凯 鸿盛基金 投资公司 郑方栋 华安证券 证券公司 张志邦 华宝兴业基金 基金管理公司 易镜明 华创证券 证券公司 田思琦 华能贵诚信托 信托公司 赵文 华杉投资 投资公司 申玉婷 宝盈基金 基金管理公司 葛俊杰 华泰资管 资产管理公司 逯海燕 华夏久盈 其它 孟德鹏 汇安基金 基金管理公司 丁盛 汇添富基金 基金管理公司 樊勇,王旭冉 惠理基金 基金管理公司 高云波 混沌投资 投资公司 黎晓楠 火神投资 投资公司 尹国欣 嘉越投资 - 马建 建信基金 基金管理公司 吴斯 建信理财 其它金融公司 张婧 北信瑞丰 基金管理公司 张文博 交银康联人寿 寿险公司 曹锐钢 交银施罗德 基金管理公司 刘珺涵 金恩投资 投资公司 林仁兴 金塔投资 投资公司 高文力 津联资产 资产评估机构 王劍 进门财经 其它 尚诗 菁英时代 其它 吴小红 景顺长城基金 基金管理公司 曹雅倩 景泰利丰投资 投资公司 邹因素 聚鸣投资 投资公司 惠博闻 博道基金 基金管理公司 钱程 君茂投资 投资公司 刘娜 开域资本 其它 刘千琳 开源证券 证券公司 时维佳,师正浩 凯斯博投资 - 林晓文 宽远资本 资产管理公司 郑施 拉扎德资产 其它 卢盈文 立格资本 其它 胡伟强 联博汇智投资 - 周敏 隆源投资 投资公司 胡益川 陆享投资 投资公司 黄佳丹 问题一:2024年上半年的经营情况? 答:报告期内,公司实现营业收入136.76亿元,同比上升9.16%;归属于上市公司股东的净利润15.15亿元,同比上升8.59 %。按照产品划分,制冷空调电器零部件业务营业收入为82.79亿元,同比上升7.43%;汽车零部件业务营业收入为53.97亿元 ,同比上升11.91%。 问题二:2024年上半年毛利率提升的原因? 答:公司通过一系列措施实现了毛利率的稳步提升。首先,公司已采用与客户铜价联动的定价机制以及套期保值的方式,有效对冲了市场原材料价格波动带来的成本风险。其次,公司通过优化销售结构,聚焦高技术含量产品线,增强了盈利能力。此外,公司内部深入开展降本增效 活动,通过精益生产、生产流程优化和采购降成等措施,提高了运营效率。这使得公司在保持收入增长的同时,实现了毛利率的进一步提升 。 问题三:公司所处制冷空调板块的未来前景? 答:1)空调行业持续增长。随着全球气候变暖,极端天气频发,一些原本空调渗透率不高的地区,如欧洲、印度、非洲等,将有望迎来新增空调的需求。2)能效升级带动关键零部件增长。随着能效标准的提高,电子膨胀阀因其精确控制制冷剂流量的性能,成为提升空调能效的关键部件。因此,电子膨胀阀的需求也随之上升,以满足更节能高效、更绿色环保的要求。3)政策刺激。国家层面多次提及消费品以旧换新,并出台方案政策。随着多地新政策落地,也会刺激家电市场的换新需求。 公司所处制冷空调行业上游,得益于行业增长,能效升级,政策刺激的正向影响,制冷空调电器零部件业务,预计未来稳健增长。问题四:公司汽零业务板块的展望? 答:新能源汽车行业正处于快速发展阶段,其中混动车和纯电车作为两大技术路线,各有优势和市场定位。2024年上半年,插混车型的 销量增速远超纯电车型,混动车作为过渡车型,在当前阶段有其存在的合理性和市场需要,但从长远来看,随着电池、自动驾驶等相关技术的进步和政策推动,纯电车型最终将成为新能源汽车市场的主流。 整车热管理对于新能源汽车至关重要。三电,即电池、电机和电控,它们的高效运作和性能寿命在很大程度上依赖于精确的温度控制。座舱的温控也会影响到乘客的舒适度。除此之外,热管理系统的设计直接影响着整车的能耗水平。例如,热泵空调系统相比于传统的PTC加热方 式,具有更高的能效比,有助于减少能耗,提升续航里程。 公司是全球领先的新能源汽车热管理系统控制部件制造商,汽零业务未来几年仍将快速发展。问题五:公司海外布局情况? 答:2024年上半年,公司实现国外销售58.50亿元,占营业收入比重42.77%。公司坚定不移走全球化的发展路线,不断加强海 外战略规划和全球市场整体布局。目前我司客户遍布欧洲、美洲、亚洲等全球各地,并已在美国、墨西哥、波兰、越南、泰国、印度等地建立了海外生产基地,全球化生产和供应布局已形成。 问题六:公司如何看待新业务? 答:在新一轮科技革命和产业变革中,人工智能特别是“机器代人”将是未来发展的方向和目标,目前众多全球顶尖科技巨头均已纷纷布局机器人行业。国家层面出台诸多政策大力推动机器人科技创新和产业发展。 机器人被誉为“制造业皇冠顶端的明珠”,体现了各种现代技术的综合集成,是衡量一个国家科技创新