德福科技机构调研纪要

德福科技机构调研报告 调研日期:2024-08-29 九江德福科技股份有限公司是一家拥有30余年历史的国家级高新技术企业，专注于电子铜箔的研发、生产与销售。公司产品涵盖印制线路板和锂离子电池两大下游行业，提供12-105微米以及8、6微米等4大系列铜箔产品。公司通过质量、环境、职业健康安全三标一体化以及IATF16949:2015质量管理体系认证。企业已建立起行业内的全链条研发体系，包括装备设计、自动化控制、生产工艺、添加剂技术、环保发展五大方向。2017年，团队成功研发具有高抗拉强度的6微米锂电池铜箔产品，生产技术获得江西省重大科技专项并已推动量产。 2024-09-01 董事、总经理罗佳,董事会秘书吴丹妮 2024-08-292024-08-29 电话会议线上 向三创股份公司 其它 - 民生证券股份有限公司 证券公司 - 硅谷天堂产业集团股份有限公司 资产管理公司 - 方正富邦基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海陆浦投资管理集团有限公司 投资公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 耕霁(上海)投资管理有限公司 投资公司 - 财通证券股份有限公司 证券公司 - 湖南迪策润通私募基金管理有限公司基金管理公司- 汇添富基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 保银资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海唐之神投资管理有限公司 投资公司 - 上海富诚海富通资产管理有限公司 资产管理公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 上海汐泰投资管理有限公司 投资公司 - 浙江省浙商资产管理有限公司 资产管理公司 - 长城财富资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 - 招商证券股份有限公司 证券公司 - 长江证券股份有限公司 证券公司 - 上海福翌私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳茂源财富管理有限公司 其它 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 五矿证券有限公司 证券公司 - 中泰证券股份有限公司 证券公司 - 江西力源海纳科技股份有限公司 其它 - 上海度势投资有限公司 投资公司 - 杭州长谋投资管理有限公司 投资公司 - 五地投资管理有限公司 - - 平安银行股份有限公司江西彼得明奇私募基金管理有限公司 股份制商业银行基金管理公司 -- 上海云门投资管理有限公司 投资公司 - 苏州君榕资产管理有限公司 资产管理公司 - 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 东方基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 君义振华(北京)管理咨询有限公司其它- 西藏合众易晟投资管理有限责任公司投资公司- 粤佛私募基金管理(武汉)有限公司基金管理公司- 广州睿融私募基金管理有限公司 其它 - 东方证券股份有限公司 证券公司 - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 青骊投资管理(上海)有限公司 投资公司 - 江西楠桦新型材料有限公司 其它 - 深圳前海聚龙投资有限责任公司 投资公司 - 中邮保险资产管理有限公司 资产管理公司 - 厦门中略投资管理有限公司投资公司- 深圳前海亿阳投资管理有限公司投资公司- 广发乾和投资有限公司投资公司- 果行育德管理咨询(上海)有限公司其它- 尚正基金管理有限公司基金管理公司- 摩根士丹利基金管理(中国)有限公司基金管理公司- 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司- 易米基金管理有限公司基金管理公司- 上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司- 西部证券股份有限公司 证券公司 - 上海贵源投资有限公司 投资公司 - 浙江旌安投资管理有限公司 投资公司 - 毕盛(上海)投资管理有限公司鸿运私募基金管理(海南)有限公司 投资公司基金管理公司 -- 中再资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 - 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 - 诺德基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海明河投资管理有限公司 投资公司 - 广东邦政资产管理有限公司 资产管理公司 - 碧云资本管理有限公司 资产管理公司 - 北京挚盟资本管理有限公司 资产管理公司 - 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 中国国际金融股份有限公司明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司 证券公司基金管理公司 -- 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 淡水泉(北京)投资管理有限公司 投资公司 - 青岛金光紫金股权投资基金企业(有限合伙)投资公司- 泓铭资本金融控股有限公司 其它 - 北京首钢基金有限公司 其它 - 华泰柏瑞基金管理有限公司 基金管理公司 - 东吴基金管理有限公司 基金管理公司 - 安信基金管理有限责任公司 基金管理公司 - 百嘉基金管理有限公司 基金管理公司 - 复通(山东)私募投资基金管理有限公司投资公司- 郑州智子投资管理有限公司投资公司- 深圳前海旭鑫资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海翀云私募基金管理有限公司深圳市远望角投资管理企业(有限合伙) 基金管理公司投资公司 -- 国新投资有限公司 投资公司 - 华富基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳市前海登程资产管理有限公司 资产管理公司 - 北京泰德圣投资有限公司 基金管理公司 - 苏州龙远投资管理有限公司 其它 - 珠海横琴智合远见私募基金管理中心(有限合伙)基金管理公司- 北大方正人寿保险有限公司 寿险公司 - 厦门象屿创业投资管理有限公司 创业投资公司 - 华安基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海河清投资管理有限公司 投资公司 - 中电科投资控股有限公司 投资公司 - 中国人寿资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 太平洋资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 海南鑫焱创业投资有限公司 创业投资公司 - 上海聚鸣投资管理有限公司 投资公司 - 上海晨燕资产管理中心(有限合伙)资产管理公司- 上海山楂树私募基金管理中心(有限合伙)基金管理公司- 广东民营投资股份有限公司投资公司- 一、介绍公司2024年半年度经营情况 上半年,公司营业收入为31.77亿元,同比增长8.3%;实现归母净利润-1.05亿元,扣非归母净利润-1.15亿元。研发投入9 ,348万元,同比增长48.58%。 公司半年度的归母净利润为-1.05亿元,其中归母净利润一季度、二季度分别为-9,475.26万元、-1,068.44万元,显示上半年亏损主要集中在一季度,二季度亏损已明显收窄。同时6月单月盈利约2,500万元,环比业绩取得明显改善。 目前公司已建成的铜箔总产能达到15万吨/年。上半年铜箔总出货量4万吨,其中锂电铜箔出货量2.6万吨,电子电路铜箔出货量1.3万吨。 二、问答环节1.公司上半年开工率水平如何,下半年预计? 答:今年一季度是整个锂电下游行业去库存的阶段,整体来说开工率很低,对于一季度业绩产生影响。4月份以来公司开工率迅速爬升,6月份设备已全部开满,单月产能利用率超过90%,叠加新产品的推广,我们的亏损情况得到了控制。展望下半年,预计公司将延续全部设备开满的状态,同时高附加值产品将继续放量。关于公司经营业绩的具体数据请以公司披露的定期报告为准。 2.公司高附加值产品占比结构及未来预期? 答:上半年公司锂电产品中高附加值产品占比接近40%,电子电路产品中高附加值产品占比超过16%,往后看还是会有增长空间。目前 锂电铜箔的下游应用中,高硅负极方案在手机等高端数码、汽车类、动力类都在增长,以宁德时代为例,对中高强度产品的需求量占比达50%,产品的迭代升级也较为明显,未来这块还会有一定的增长,大部分客户也会陆续采用这样的解决方案。 电子电路铜箔方面,高附加值产品公司今年目标是达到该块业务总销量的15%左右,目前已经实现该目标。由于国产化替代及进出口铜箔的税负恢复,使得国内高端铜箔的市场需求增加。后续公司高附加值产品占比还会继续提升。 3.公司怎么看待加工费变动趋势? 答:目前来看,常规产品的加工费在下半年不太可能大幅上升,尤其对于其他那些竞标后价格较低的铜箔企业,由于供货量增大,即使价格上涨也难以弥补亏损。但如果一些大型企业亏损压力增大并缩减供应,也可能对市场价格产生影响。 然而,高附加值产品的价格则可能有所上涨,因其市场需求大于供给,客户能承受较高的价格。公司通过专注高端产品研发与市场拓展,减少对价格竞争的依赖,提升盈利能力和竞争力。 4.公司目前在建项目、产能规划情况? 答:目前公司已建成产能为15万吨,其中九江是8万吨,兰州是7万吨。公司去年末主要在建项目是琥珀项目一期一阶段,产能2.5万吨 /年,该项目在上半年经过了设备调试和试生产阶段,近期大部分资产陆续转固。 关于未来的建设项目规划,我们目前主要聚焦于琥珀项目的一期二阶段启动,二阶段项目主要生产特种产品,有一些设备订购周期较长,预计明年下半年设备陆续到位,该项目投产后,公司总产能将达到17.5万吨/年。 5.目前主要客户情况如何? 答:公司客户群体已逐渐多元化,没有特别依赖单一客户,主要客户都是行业头部企业。目前收入增速较快的客户有生益科技、国轩高科、ATL等,并且近期与LG的合作也开始放量。 6.为何公司目前能够实现设备开满,且业绩好转的原因是什么? 答:主要原因在于公司适配高硅负极电池的铜箔产品推广成功,这类产品定价高于常规产品,且客户能够接受;其次,在手机等高端消费数码类产品中,公司开发的新产品取得了良好的市场反响,带来了较高的加工费和毛利率;此外,公司凭借创新能力为客户提供了附加值较高的定制化解决方案,进一步提高了产品售价和盈利能力。 7、对于新研发的高硅负极电池铜箔产品,其产业链认证周期大约需要多久?单吨成本会上升多少?与原有生产线是否兼容? 答:产业链认证周期大约为七至八个月左右。新产品采用特殊极致的化学工艺,提高了材料性能强度,单吨成本相比普通产品有所上升,增幅不会太大,主要为前期开发成本较高,且产品开发难度较大,但一旦规模化生产,成本就会被摊薄。至于生产设备,新产品的产线并未进行特殊化改造,仍然沿用现有生产线。 8.今年很多手机都提到了使用最新一代6000mAh的硅碳负极电池,比如现在很火的青海湖电池、金沙江电池都是属于这一类,然后手机方面,比如华为mate70、荣耀200,还有折叠屏手机,据说都有用到这类最新一代的电池。请问公司在这方面有产品和供货吗? 答:目前高端数码产品,比如智能手机、折叠屏、无人机等新型消费电子,对续航能力的需求持续高涨。由于这些产品的空间体积有限,对能量密度的要求尤为严格,甚至超过汽车和储能领域。当前,高端数码产品的正极多采用高能量密度的钴酸锂材料,但其性能提升空间已相对有限。因此,提升能量密度的关键转向了负极材料的创新。长期以来,业界探索使用硅或硅氧负极替代或掺杂石墨,以利用其更高的锂嵌套能力来提升能量密度。然而,硅负极的立体结构导致其在充放电过程中体积膨胀巨大,远超石墨材料,这对铜箔等承载材料的性能提出了严峻挑战。传统铜箔在硅含量增加时,难以承受其高膨胀率,易出现鼓包、断裂等问题,限制了硅负极的广泛应用。 对此,公司已经开发出了同样厚度两倍以上抗拉强度的新产品,能够最大限度的缓解高硅负极电池在充放电循环不够出彩问题,并在高端智能手机、折叠屏、无人机等项目中大量采用,公司已与产业链上多家头部公司建立了深度战略合作关系。目前该类应用的铜箔产品月出货量已达百吨,且附加值极高。同时公司该产品系市场独供,对公司业绩的提升作用显著。下半年多款重磅机型为提升续航能力都采用该产品 ,导致供不应求。公司内部也在协调资源,不断扩大该产品生产能力。9、公司在固态电池领域的进展如何?有哪些产品、出货情况和客户合作情况? 答:目前市场上常见的半固态电池仍采用高硅负极来提升能量密度,安全性相对较高但能量密度主要来自于硅负极比例提升。针对固态电池的发展路径,经过公司研究,同时与多家客户深入合作并取得了一些突破,开发了多孔铜箔和双面毛铜