大金重工机构调研纪要

大金重工机构调研报告 调研日期:2024-08-30 大金重工是一家全球多元化产业集团,致力于为客户提供有竞争力、安全可信赖的产品和解决方案。公司成立于2000年,总部位于中国北京,主要产品包括海上风电和陆地风电全系列的塔架、转换段、基础段、大型管桩、深远海导管架、浮式基础、海上升压站等。大金重工在全球范围内拥有超过3000名优秀员工,客户和销售网络遍及30多个国家和地区。作为全球最大的风电塔架和海上风电管桩基础装备供应和服务商,大金重工已稳居全球风电装备制造产业第一梯队,是国内第一家出口欧洲海塔和亚洲第一家出口欧洲超大型单桩的风电海工装备制造企业。此外,公司在其他如新能源投资开发、风电产业园投资运营等产业链纵深的战略布局也在有序推进壮大。大金重工将继续深度聚焦全球风电全产业链,致力于打造产业链第一品牌,构建大金的世界,为世界绿色低碳和地方经济发展振兴贡献力量。 2024-09-01 董事、财务总监刘爱花,董事会秘书葛欣 2024-08-302024-08-30 业绩说明会电话会议 华西证券股份有限公司证券公司- 中银国际证券股份有限公司证券公司- 上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司- 上海肇万资产管理有限公司资产管理公司- 北京成泉资本管理有限公司资产管理公司- 上海荣冰私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 深圳幸福时光私募证券基金管理有限公司基金管理公司- 广东冠达泰泽私募基金管理有限公司基金管理公司- 天津远策投资管理有限公司投资公司- 宁波量利投资管理有限公司投资公司- 天风(上海)证券资产管理有限公司资产管理公司- 上海东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 长城证券股份有限公司 证券公司 - 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 长城财富资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 - 中邮人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 摩根大通证券(亚太)有限公司 证券公司 - 国泰君安国际控股有限公司 证券公司 - 瑞士百达资产管理(香港)有限公司资产管理公司- 美林(亚太)有限公司 其它 - 瑞银集团 外资银行 - 伊诺尔集团有限公司 其它 - 大和资本市场香港有限公司 证券公司 - 开源证券股份有限公司 证券公司 - 摩根士丹利亚洲有限公司 证券公司 - 睿思资本有限公司 其它 - 摩根大通公司 其它金融公司 - MILLENNIUMCAPITALMANAGEMENT(HONGKONG )LIMITED 其它- OpenDoorInvestmentManagementGroup其它- 香港上海汇丰银行有限公司 外资银行 - GAM国际管理有限公司 - - 汇丰环球投资管理(香港)有限公司投资公司- 泰康资产管理(香港)有限公司资产管理公司- 中国国际金融香港资产管理有限公司资产管理公司- 长城国瑞证券有限公司 证券公司 - 平安银行股份有限公司 股份制商业银行 - 杭银理财有限责任公司 其它金融公司 - 兴银理财有限责任公司 其它金融公司 - 汇华理财有限公司 其它金融公司 - 长安国际信托股份有限公司 信托公司 - 中航信托股份有限公司 信托公司 - 海南棕榈湾投资有限公司 投资公司 - 三峡资本控股有限责任公司 其它 - 厦门象屿创业投资管理有限公司 创业投资公司 - 瑞银证券(香港)有限公司 证券公司 - 华泰证券股份有限公司 证券公司 - 紫金矿业投资(上海)有限公司 投资公司 - 四川荣州聚享智研投资有限公司 - - 厦门象屿金象控股集团有限公司 其它 - 江苏沙钢集团投资控股有限公司 投资公司 - 华福证券有限责任公司 证券公司 - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 华安证券股份有限公司 证券公司 - 西部证券股份有限公司 证券公司 - 西南证券股份有限公司 证券公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 华创证券有限责任公司 证券公司 - 东方财富证券股份有限公司 证券公司 - 国元证券股份有限公司 证券公司 - 东海证券股份有限公司 证券公司 - 国信证券股份有限公司 证券公司 - 浙商证券股份有限公司 证券公司 - 中天国富证券有限公司 证券公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 - 兴业证券股份有限公司 证券公司 - 天风证券股份有限公司 证券公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 中国银河证券股份有限公司 证券公司 - 国都证券股份有限公司 证券公司 - 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 - 招商证券股份有限公司 证券公司 - 华金证券股份有限公司 证券公司 - 国海证券股份有限公司 证券公司 - 平安证券股份有限公司 证券公司 - 财信证券有限责任公司 证券公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 国金证券股份有限公司 证券公司 - 民生证券股份有限公司 证券公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 太平洋证券股份有限公司 证券公司 - 野村东方国际证券有限公司 证券公司 - 民生加银基金管理有限公司 基金管理公司 - 朱雀基金管理有限公司 基金管理公司 - 宏利基金管理有限公司 基金管理公司 - 东兴基金管理有限公司 基金管理公司 - 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 长江证券股份有限公司 证券公司 - 浙商基金管理有限公司 基金管理公司 - 华泰柏瑞基金管理有限公司 基金管理公司 - 中欧基金管理有限公司 基金管理公司 - 国联安基金管理有限公司 基金管理公司 - 诺安基金管理有限公司 基金管理公司 - 国金基金管理有限公司 基金管理公司 - 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 - 博道基金管理有限公司 基金管理公司 - 华泰保兴基金管理有限公司 基金管理公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 新华基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 - 圆信永丰基金管理有限公司 基金管理公司 - 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 - 贝莱德基金管理有限公司 基金管理公司 - 银河基金管理有限公司 基金管理公司 - 国寿安保基金管理有限公司 基金管理公司 - 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 财通证券股份有限公司 证券公司 - 上海犁得尔私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京煜诚私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 南京双安资产管理有限公司鸿运私募基金管理(海南)有限公司 资产管理公司基金管理公司 -- 上海重阳投资管理股份有限公司 投资公司 - 上海森锦投资管理有限公司 投资公司 - 东亚联丰投资管理(深圳)有限公司投资公司- 上海诚熠私募基金管理中心(有限合伙)基金管理公司- 北京江亿资本管理有限公司资产管理公司- 青岛金光紫金创业投资管理有限公司创业投资公司- 国联证券股份有限公司证券公司- 龙赢富泽资产管理(北京)有限公司资产管理公司- 红杉资本股权投资管理(天津)有限公司投资公司- 海南果实私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海域秀资产管理有限公司 资产管理公司 - 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 福建泽源资产管理有限公司 基金管理公司 - 张家港高竹私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳量度资本投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市麦盛资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳市远望角投资管理企业(有限合伙)投资公司- 国盛证券有限责任公司证券公司- 乐盈(珠海)私募证券投资管理有限公司投资公司- 上海同犇投资管理中心(有限合伙)投资公司- 深圳星睿资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海歌汝私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海亘曦私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京首钢基金有限公司 其它 - 上海和谐汇一资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海九祥资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海理成资产管理有限公司 资产管理公司 - 北京志开投资管理有限公司 投资公司 - 一、公司管理层介绍经营情况 1、海外业务占比创新高,公司整体盈利能力和资金情况良好。 2024年上半年,公司持续践行“新两海”战略,重点发展高技术标准、高附加值、回款优质的“海外海上”业务,主动降低收益率低、回款条件差的陆上风塔规模。 报告期内,受到国内下游市场阶段性开工缓慢、价格下行等影响,公司总体业务规模有所下降,实现营业收入13.56亿元,同比下降34.20%;实现净利润1.74亿元,同比下降36.23%。第二季度,公司营收环比增长92.91%,净利润环比增长128.16%,行业需求逐步回暖。 今年上半年,公司海外和国内的海上业务收入占比超过57%;海外海上和陆上业务收入占比超过60%,相较去年同期提升了16个百 分点,其中主要为海外海上业务贡献,以单桩基础为核心产品,成为促进公司保持良好盈利能力的核心驱动力。今年上半年,公司综合毛利率达28.57%,相较上年同期提升了4.61个百分点,其中海外和国内业务的毛利率相较上年同期实现双升。 公司经营性现金流净额2.47亿元,相较去年同期增加4.95亿元,盈利结构和回款质量进一步改善。公司经营性现金流入持续向好,销售商品收到现金相较去年同期增加5.5亿元,主要为海外海工产品收款。公司账面资金充裕,资产负债率较低。 2、陆续发运完成多个海外海工项目,覆盖多品类海风基础产品今年以来,公司陆续执行建造和发运多个欧洲海工项目,交付海外地区更多、涉及海工品类更加多元化、建造标准进一步提升。包括交付完毕第一个批量化项目(苏格兰MorayWest项目)的全部海塔;首 个独家供应欧洲的海工项目(法国NOY-llesD'YeuetNoirmoutier项目)发运完成近70%;首次由公司自主负责运输的海外海工项目(丹 麦Thor海上风电项目)完成首批发运;已签署的最大规模独家供应海外海工项目(德国NSC海上风电群项目)成功完成首段试制、启动批量排产。 海外海工项目参照执行的建造标准和操作规范极高,以上项目的顺利开展和交付是对公司蓬莱海工基地达到欧洲海洋工程体系要求的最有效检验。经过海外多地区不同类型海工产品的建造发运后,蓬莱基地在工艺技术、现场管控、装配效率、运输调度等方面进一步向国际化标准比肩。 3、自建运输体系取得阶段性进展,欧洲航线自主运输任务完成首发 公司未来几年将继续扩大海外市场的份额,同时交付模式逐步由FOB(在装运港船上完成交货)转向DAP(目的地交货)。近期,首 个由公司负责运输的单桩项目实现首船发运,表明公司现已具备自主航运管理能力,从自有风电母港建造并发运至客户目的港的“一站式服务”。 根据已签署海外订单需要,后续将批量化执行海外项目的运输业务,这将为公司后续使用自建特种运输船执行远洋运输业务积累宝贵经验,提升海外业务综合竞争力,促进公司盈利水平的提升。 二、互动交流 1、公司上半年营业收入、利润同比下降,但是毛利率和经营性现金流同比显著提升的原因? 回复:主要是受到国内行业下游开工延缓,特别是国内海上风电业务,下游要货进度延迟,总体业务规模有所下降。海外业务保持了稳定的盈利水平,收入占风电装备板块比重超过60%,出口单桩等高附加值产品对公司毛利率和经营性现金流产生了积极贡献,带动公司整体盈利能力和回款能力上升。 2、2024年上半年各类产品单吨盈利情况如何? 回复:海外海工产品单位盈利水平明显好于出口陆塔和国内海上、陆上业务。3、公司合同负债增长的主要原因? 回复:公司合同负债由年初的5.9亿元增加到报告期末的13.1亿元,主要来自于海外海工业务。4、公司预计下半年行业情况是否有所好转? 回复:尽管上半年受国内海风行