综合晨报：美国8月ISM制造业PMI不及预期，市场衰退担忧加剧

日度报告——综合晨报 美国8月ISM制造业PMI不及预期，市场衰退担忧加剧 报告日期：2024-09-04 外汇期货 7月全球央行黄金购买量增加一倍以上 美国8月ISM制造业PMI不及预期，市场衰退担忧加剧，风险偏好明显走弱，美元回升。 国债期货 央行开展了12亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70% 短端国债的主要影响因素从资金转为机构交易行为，短期来看，曲线走陡应能够持续。 综贵金属 合美国8月ISM制造业PMI为47.2 晨金价震荡收跌，市场风险偏好显著下降，大宗商品和美股明显 报下跌，黄金亦存在高位回调压力。美国经济数据表现不及预期， 8月ISM制造业PMI继续收缩不及预期。农产品 商务部：依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查 中加贸易关系带动菜系市场走强，警惕情绪降温后的回调风险。航运指数 万海航运已被邀请加入联盟 9月下旬船期价格能否挺价成功是决定10、12合约估值是否低估的关键，短期继续以震荡偏弱思路对待行情 吴冰心分析师（农产品）从业资格号：F03087442 投资咨询号：Z0019498Tel：63325888-3907 Email：bingxin.wu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆粕）6 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.4、农产品（玉米淀粉）7 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.6、农产品（玉米）8 2.7、黑色金属（动力煤）9 2.8、黑色金属（铁矿石）9 2.9、黑色金属（焦煤/焦炭）9 2.10、有色金属（锌）10 2.11、有色金属（工业硅）10 2.12、有色金属（铜）11 2.13、有色金属（碳酸锂）12 2.14、有色金属（镍）12 2.15、有色金属（氧化铝）12 2.16、有色金属（铝）13 2.17、能源化工（原油）13 2.18、能源化工（PX）13 2.19、能源化工（PTA）14 2.20、能源化工（LLDPE/PP）14 2.21、能源化工（甲醇）15 2.22、能源化工（烧碱）15 2.23、能源化工（纸浆）16 2.24、能源化工（PVC）16 2.25、能源化工（苯乙烯）17 2.26、能源化工（碳排放）17 2.27、能源化工（纯碱）17 2.28、能源化工（浮法玻璃）18 2.29、航运指数（集装箱运价）18 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 7月全球央行黄金购买量增加一倍以上(来源：Bloomberg) 世界黄金协会（WGC）欧洲、中东和非洲地区高级分析师KrishanGopaul表示，尽管金价创下历史新高，但7月份全球各国央行的净购买量翻了一番多，达到37吨。他预计未来几个月的黄金需求还将保持强劲。 消息人士称以方同意在人质交换协议�二阶段撤出“费城走廊(来源：Bloomberg) 以色列一位消息人士称，以色列方面已通知调解人，其同意在人质交换协议的�二阶段撤出“费城走廊”。埃及外交部在当天稍早时候发表声明表示，埃及完全反对以色列总理内塔尼亚胡此前有关“费城走廊”的言论。声明称，该言论试图借埃及的名义转移以色列的舆论，旨在阻碍达成停火和人质交换协议，并阻碍包括埃及在内的各调解方的努力。此前，以色列总理内塔尼亚胡称，哈马斯通过“费城走廊”从埃及获取武器。内塔尼亚胡还坚持以色列应控制加沙地带与埃及边界的“费城走廊”。 美国制造业活动连续�五个月萎缩(来源：Bloomberg) 美国供应管理学会周二公布的数据显示，制造业指数上升0.4点至47.2，低于50表明行业 活动萎缩。生产指标连续�五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点。出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。订单和积压订单持续下降仍然对生产构成阻力，凸显出制造业陷入困境。虽然ISM制造业就业指数上升，但连续�三个月位于萎缩区间。 点评：我们看到美国8月ISM制造业PMI不及预期，市场衰退担忧加剧，风险偏好明显走弱，美元回升。最新的美国8月ISM制造业PMIA不及市场预期，仅有47.2水平，连续5个月低于50水平。不及预期的制造业数据表明了美国经济还是存在持续下行的压力，因此流动性注入的速度需要上升，但是经济恶化的速度明显还是高于流动性注入的速度，因此市场风险偏好明显走弱，短期美元指数回升，市场等待政策制定者进一步明确表态来支撑经济。 投资建议：美元短期震荡。 1.2、股指期货（美股） 美国7月营建支出环比下降0.3%(来源：iFind) 美国7月营建支出环比下降0.3%，预期下降0.1%，前值由下降0.30%修正为0%。美国8月ISM制造业PMI47.2低于预期(来源：iFind) 美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8；8月ISM新订单指数44.6，降至2023 年5月以来最低。前值47.4；8月ISM制造业物价支付指数54，预期52，前值52.9。 点评：非制造业PMI不及预期，GDPNOW将三季度GDP增速由2.5%下修至2%，再度引发市场对于经济下行压力的担忧，三大股指低开低走大幅下跌，纳斯达克100下跌3.26%，标普500下跌2.12%，道琼斯指数跌幅也达到1.51%，多数板块收跌，科技板块拖累股指表现，医疗和必需消费这类防御板块表现相对稳健，市场避险情绪提升，美债收益率回落，市场预计9月降息50bp的概率小幅上升至38%。 投资建议：预计波动加大，震荡偏弱，建议谨慎控制仓位，等待降息落地后新的交易主线。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 上海市加大消费品以旧换新支持力度(来源：wind) 《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》提出，统筹用好国家下达的超长期特别国债，到2024年底前重点支持汽车报废更新和个人消费者乘用车置换更新。 落实国家汽车报废更新补贴标准，补贴标准提高至购买新能源乘用车补贴2万元、购买2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元；提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准，对更 新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。 �八届中非企业家大会将于9月6日上午举行(来源：wind) �八届中非企业家大会将于9月6日上午举行，设置开幕式、专题发言和闭幕三个环节，将主要围绕推进产业链供应链融合和推动新兴产业发展两大议题展开。本届中非企业家大会规模预计将达到1000人，中非各方踊跃报名参会，报名人数远超预期。目前共有中方企 业家代表382人，非方企业家代表408人报名参与。 点评：A股市场掀起以中小盘股为代表的反弹。我们强调中小盘的估值水平已经具有明显的安全边际，但由于分子端承压导致赔率偏低是市场症结所在，因此本轮上涨空间仍需要谨慎看待。 投资建议：拥挤的银行股抱团交易开始瓦解，关注指数逐渐触底的信号。但赔率空间或仍不宜高估。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展了12亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月3日以固定利率、数量招标方式开展了12亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日4725亿元逆回购到期。 8月份，中国公路物流运价指数为104.2点(来源：中国物流与采购联合会) 中国物流与采购联合会公布8月份中国公路物流运价指数显示，在大宗商品和暑期消费拉动下，公路运输市场总体稳中有升，中国公路物流运价指数连续两个月环比回升。8月份，中国公路物流运价指数为104.2点，比上月回升1.03%。 点评：近期短债利率持续下行，曲线走陡。一方面，央行以及大行正在持续做陡曲线；另一方面，市场对于降准降息仍有预期。大行之所以持续买入短债，一是和央行操作方向保持一致；二是买入短期国债有助于改善NSFR等监管指标；三是虽然表面上看，短债和资金利率倒挂，但考虑免税等效应后，短债和资金利率仍有利差。短端国债的主要影响因素从资金转为机构交易行为，因此短期来看，曲线走陡应能够持续。 投资建议：关注做陡曲线策略。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国8月ISM制造业PMI为47.2(来源：wind) 美国8月ISM制造业PMI为47.2，预期47.5，前值46.8。 点评：金价震荡收跌，市场风险偏好显著下降，大宗商品和美股明显下跌，黄金亦存在高位回调压力。美国经济数据表现不及预期，8月ISM制造业PMI继续收缩不及预期，新订单和产出分项继续下降，制造业需求减弱，但价格压力反弹，物价分项处于扩张区间且回升，就业分项好于上月但仍处于收缩区间，整体而言制造业继续承压，美国经济衰退风险犹存，大宗商品担心需求问题。关注本周非农和ISM非制造业PMI数据，金价仍需注意回调风险。 投资建议：短期金价高位回落，注意回调风险。 2.2、农产品（豆粕） 美国7月大豆压榨量为580万短吨(来源：USDA) USDA油籽压榨月报显示7月美国大豆压榨量为580万短吨（1.934亿蒲），高于6月的551 万短吨，去年同期为555万短吨。 私人出口商向中国销售13.2万吨大豆(来源：USDA) 周二USDA报告私人出口商向中国销售13.2万吨大豆，24/25年度付运。美豆优良率下降至65%(来源：USDA) 截至9月1日当周美豆结荚率94%，落叶率13%；优良率为65%，低于市场预期的66%，一周前67%，去年同期53%。 点评：CBOT大豆收盘上涨。美豆优良率下调至65%，中国继续采购美豆，美国出口检验报告符合市场预期，同时巴西干旱天气将影响大豆播种，短期外盘仍可能震荡走强。国内方面，豆粕同样偏强运行，由于中国对加拿大进行反倾销调查导致菜粕大涨，豆菜粕价差明显缩小。昨日豆粕成交放量至54.3万吨，近一周价格止跌回升情况下豆粕成交活跃，上 周油厂豆粕库存明显下降，若此正向反馈持续，豆粕去库速度可能快于预期。 投资建议：国际市场潜在利多题材仍在，昨日中国对加拿大进行反倾销调查利好整体蛋白粕，短期价格仍可能震荡偏强，豆菜粕价差缩小。 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 商务部：依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查(来源：iFinD) 据中国国内产业近期反映，加拿大对华出口油菜籽大幅增加并涉嫌倾销，2023年达34.7亿美元，数量同比增长170%，价格持续下降。受加方不公平竞争影响，中国国内油菜籽相关产业持续亏损。中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。中方还将依国内产业申请，对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。 SPPOMA：2024年8月马来西亚棕榈油产量持平(来源：Mysteel) 9月3日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年8月1-31日马来西亚棕榈油单产减少0.07%，出油率增加0.03%，产量持平。 点评：昨日，商务部新闻发言人将依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。中方还将依国内产业申请，对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。受消息影响，菜油主力合约一度触及涨停，棕榈