由于激烈的竞争和产能增加 ， 收入增长而 GPM 恶化

_maxscend_发布2024年半年度财务报告，收入同比增长37%至23亿元人民币，主要受客户补库存推动。毛利率下降至42.1%，较去年同期下降6.9个百分点，主要原因是收入组合转变、晶圆厂规模扩大和竞争加剧。尽管消费者需求恢复缓慢，但分析师预计公司将超越同行，其晶圆厂轻模式支持供应链安全、产品性能提升及潜在成本优化。维持买入评级，目标价100元人民币，基于2025财年市盈率44.5倍的估值。

模块业务推动未来增长，离散产品收入同比增长15%，模块产品同比增长81%，收入贡献率升至45%。预计2024/25财年模块销售同比增长37%/30%，主要受射频前端（RFFE）模块化趋势推动。新产品发布成为关注焦点，短期内可能影响毛利率，预计2024/25年毛利率分别为41.9%/42.2%。下调2024/25财年盈利预测31%/27%，因毛利率受价格战压力。

库存数据显示国内RFFE供应商面临ASP压力和竞争加剧，但行业整合将缓解影响。Maxscend通过自有制造能力扩大高端产品线，新产品发布将影响毛利率。分析师认为Maxscend受益于中国半导体本地化趋势，制造能力是其长期发展支柱。尽管市场环境挑战，公司发展故事稳健，维持买入评级。