Q2业绩延续好转态势，公司竞争力不断提升！"#$%

公司业绩表现

2024年上半年，公司实现收入15.76亿元，同比增长37.27%；归母净利润1.79亿元，同比增长99.31%；毛利率52.33%，同比增长0.82个百分点。其中，信号链收入5.38亿元，同比增长22.66%，毛利率57.30%，同比下降3.21个百分点；电源管理收入10.38亿元，同比增长46.30%，毛利率49.75%，同比增长3.80个百分点。二季度收入8.47亿元，环比增长16.23%，同比增长33.42%；归母净利润1.24亿元，环比增长128.50%，同比增长109.10%；毛利率52.19%，环比大致持平，同比增长1.61个百分点，连续两个季度改善。

下游需求回暖

Q1收入环比保持大致持平，Q2收入环比增长16.23%，连续两个季度环比改善，表明下游需求正在回暖。Q2存货9.39亿元，环比下降5.06%，库存周转天数220.45天，环比下降25.05天，经营活动净现金流3.15亿元（Q1为-0.07亿元），库存水平逐渐回到健康状态，行业复苏态势明显。

毛利率企稳

Q1毛利率环比提升5.27个百分点至52.49%，Q2毛利率维持在50%以上的区间（52.19%），得益于高端产品增加和新产品推广，毛利率水平Q2企稳，公司产品竞争力提升得到验证。

德州仪器资本开支下调

德州仪器（TI）将2026年资本开支指引从50亿美元下调至20-50亿美元，缓解市场对竞争格局恶化的担忧。TI近80%晶圆为自有产能，此前不断扩张12寸晶圆产能，但2022年Q4开始收入连续6个季度下滑，毛利率从近70%下滑至58%，激进的资本开支难以为继。

产品线拓展

公司不断拓宽产品线，拥有32大类5200余款可供销售产品，上半年累计获得授权专利301件。推出的新品包括高边电流检测运算放大器、6A高效同步降压电源转换芯片、车规级同步降压芯片、车规级高速低边驱动芯片等，新品推出加速，加强自身竞争优势。

投资建议

预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.15亿元、7.77亿元、10.95亿元，对应的EPS分别为0.88元、1.65元、2.32元，最新收盘价对应PE分别为80倍、43倍、30倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业复苏不及预期，新品研发不及预期。