泰国每月经济监测

授权公开披露 第二季度增长加速至2.3%，略超预期，但复苏速度仍落后于东盟同行。6月数据显示复苏进程较为温和，活动放缓 ，消费者信心下降，尤其是在政治不确定性加剧的情况下。尽管全季度制造业增长略有扩大，但6月活动数据表明再次出现下滑，游客抵达人数增长也有所放缓。贸易逆差持续存在，主要由出口恢复滞后和进口增加（尤其是来自中国的）推动。通货膨胀轻微上升至0.8%（年对年），但仍处于新兴市场中最低水平之一。尽管存在政治不确定性，财政支出仍加速增长；泰国央行保持政策利率不变，同时放宽了信用卡还款规定以支持家庭。泰铢升值，受美联储宽松周期预期和持续的经常账户盈余影响。 第二季度经济增长加速，小幅超出预期。经济扩张2.3% 以年为基准，GDP略高于1.6%，较上一季度有所提升。按季度计算，经季节性调整后GDP增长了0.8%。经济增长主要得益于私人消费的持续扩张和旅游业的复苏。制造业产出首次转正，实现了七季度以来的首次增长。相反，私人和公共投资出现大幅收缩。在内外部不确定性的影响下，库存出现了显著减少。货物出口的恢复仍然缓慢。泰国的复苏速度继续落后于东盟同行（图1）。然而，预计2024年的剩余时间里，经济将有所回升 ，这主要得益于预算分配加速和私人消费及旅游业的支持。 授权公开披露 六月的高频数据显示出疲软的增长动力，伴随着政治不确定性加剧，活动放缓和消费者信心下降。6月，制造业生产同比下 滑1.7%，连续两个月出现下降（图2）。服务行业仍然是经济增长的关键驱动力，由于旅游业持续复苏，但其增长速度正在放缓。游客人数的增长从年同比30.3%放缓至22.3%，达到疫情前水平的89.8%。这一放缓主要归因于来自中国、东南亚、印度和韩国的游客减少（图3）。私人消费增长速度放缓，与贷款增长率下降一致，后者受到更严格信贷标准的影响。消费者信心也在7月连续第五个月下滑，原因是高生活成本、政治不确定性以及经济复苏缓慢的担忧。总理及其内阁的离职可能会影响 图1：2024年上半年产量逐步恢复 （2019年第四季度指数=100) 印度尼西亚 菲律宾 马来西亚泰国 越南 130 120 110 100 90 80 201920202021202220232024 资料来源：CEIC；世界银行工作人员计算 图2：高频数据表明恢复缓慢 制造业生产指数 服务生产指数 个人消费指数 货物出口 （同比百分比) -20.0 Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24 资料来源：哈弗分析；CEIC；世界银行工作人员计算。 数字钱包计划和预算执行，进一步影响国内消费和投资前景。图3：旅游业复苏仍然缓慢 （游客人数占2019年水平的百分比) 20 总计100中国 ROW 99.9 89.8 80 60 63.1 40 20 1 泰国每月经济监测 2024年8月29日 菲律宾 Ear2023年7月每月经济发展草案_LCM.docx 商品贸易逆差持续存在，原因是商品出口复苏滞后、大宗商品价格高企和上涨 0 资料来源：CEIC；世界银行工作人员计算。 从中国进口。在六月，商品出口增长放缓至年同比0.3%，受农产品、运输设备和电子消费品下滑✁影响，尽管电子产品出口连续第三个月呈扩张态势。总体而言，泰国✁商品出口复苏速度落后于大多数主要亚洲出口国（图4）。过去三个季度，商品贸易余额（以海关口径计算）持续出现赤字。中国贸易逆差 ✁上升，由于中国需求疲软及自中国进口增加所致，对整体贸易逆差有所贡献，但部分被对美国较高✁贸易顺差所抵消，这是由于贸易转移效应导致✁结果。美国-中国图5所示✁紧张局势。七个月以来，全球制造业采购指数（PMI）首次出现收缩 ，预示着出口前景悲观。 图4：出口增长落后于亚洲主要出口国 （同比百分比) -5.00.05.010.015.020.0 越南台湾韩国 新加坡2024(1-6月) 菲律宾 中国泰国 马来西亚印度尼西亚 资料来源：哈弗分析；世界银行工作人员计算。 通货膨胀略有上升，但仍处于新兴市场中较低水平，原因是国内需求疲软和价格控制。在七月，核心通胀率从年同比0.6%上升至0.8%，成为新兴市场中第二低✁比率，仅低于中国（图6 ）。能源价格通胀与全球油价同步上涨。新鲜食品通胀略有上升。同时，核心通胀率——剔除了能源和初级食品——保持在0 .5%，低于2016年至2019年✁大流行前平均值0.7%，反映出产出缺口持续存在。持续✁价格控制进一步抑制了通胀压力。政府维持每升柴油价格上限为33泰铢，并继续为低收入家庭补贴电费。 财政支出加速，但政治不确定性增加。在财政年FY24✁第三季度（4月至6月），中央政府基于政府财务体系（GFS）✁财政赤字上升至GDP✁2.2%，为过去三年同期最高水平。这一增加是在预算审批延误七个月后出现✁，导致当前和资本支出加速增长，而收入保持稳定。展望未来，预算执行✁加速现在面临着政府近期更迭带来✁不确定性。六月份，公共债务首次下降，降至GDP✁63.5%。这一减少主要归因于偿还与COVID-19相关✁借款以及减少了预算融资需求。 图5：由于与中国✁贸易逆差增加，商品贸易逆差继续 （自定义基础，十亿美元) 中国Japan EU Others US Total 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 资料来源：CEIC；世界银行工作人员计算。 图6：通胀是同行中最低✁ 印度尼西亚马来西亚 菲律宾越南 6.0 泰国 1.0 4.0 （同比百分比) - 1月18日1月19日1月20日1月21日1月2Ja2n日-23Jan-24 资料来源：CEIC；世界银行工作人员计算。 图7：24财年第三季度预算赤字增加 （占GDP✁百分比) 泰国银行(BOT)维持其政策利率，同时放宽了对信用卡债务偿还✁规定。在6月12日✁货币政策会议上，泰国央行评估当前 .5%✁政策利率对于支持经济和价格稳定仍属合适，预计通胀将在第四季度恢复正常至目标水平。然而，第一季度家庭债务仍高达GDP✁90.8%，而中小企业不良贷款率正在上升。为了减轻对家庭和中小企业✁财务压力，泰国央行将信用卡最低月还款率下调至8%✁政策延长了一段时间。 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 -16.0 20202021202220232024 第一季度(10月至12月)第二季度(1月至3月)第三季度(4月至6月)第四 资料来源：哈弗分析；世界银行工作人员计算 额外✁一年。这一比率计划在2025年底恢复到Covid之前✁1 0%✁水平。 图8：泰铢NEER赞赏与马来西亚林吉特NEER一致 （百分比) -3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0 由于对美联储宽松周期和经常账户盈余✁预期，泰铢升值。在八月✁前两周，泰铢名义有效汇率（NEER）上涨了0.9%，与马来西亚林吉特✁变动相呼应，而其他主要亚洲货币则贬值（图8）。这一升值趋势主要是由于市场预期美联储可能比预期更早开始其宽松周期。此外，经常账户余额✁盈余也支撑了泰铢 ✁强势表现。七月份，泰国迎来了九个月来✁首次资本流入，驱动因素是主权债券市场✁资金涌入。 IDRPHPCNYTHBKRW 1H2024 7月-8月 MYR 注：8月前2周来源：哈弗分析； 计算 世界银行工作人员 新闻亮点： •泰国新任总理正在审查5000亿泰铢✁现金援助（曼谷邮报,Link). •在FY24✁前10个月中，仅支付了政府投资预算✁45 ％（曼谷邮报,Link). 要注意✁问题： •消费：政府会在第四季度推出数字钱包计划或其他现金转移计划吗？ •通胀：部分取消能源补贴会给通胀带来压力吗？ •财政：预算执行加速会导致H2经济走强吗？ •NESDC现在预计今年✁GDP增长在2.3％至2.8％之 间（路透社,Link). 由WarunthornPuthong(经济学家)编写。有关更多问题，请发送电子邮件至wputhong@worldbank.org 经济和财务指标 1.9 1.4 1.7 1.6 2.3 4.0 4.7 4.0 3.7 2.4 -0.7 -0.9 -0.4 -0.3 0.0 0.6 0.7 0.9 0.8 -1.2 -0.3 -0.3 -1.0 -1.8 -0.3 3.0 7.9 0.7 -1.6 3.1 0.0 -7.1 -0.8 0.2 -2.0 -4.7 -3.7 -1.7 0.7 0.2 515 126 130 130 123 17,922 4,441 4,631 4,621 4,517 1.3 0.5 -0.5 -0.8 0.8 -0.5 0.2 1.5 0.6 0.8 1.3 0.8 0.6 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.5 -3.8 -5.2 -2.9 -3.5 -0.2 -4.9 2.7 -1.5 -1.7 59.6 58.4 57.4 60.4 57.8 62.3 55.5 59.5 58.4 1.4 0.7 1.2 -3.2 -2.1 -6.1 -5.8 6.6 -7.0 8.8 6.9 5.9 6.2 7.8 5.0 8.5 7.5 7.4 395.2 401.2 329.3 407.7 - 1.0 1.0 0.8 1.0 - 202.1 166.9 210.9 191.5 - 0.5 0.4 0.5 0.5 - 9,605 3,800 3,655 2,613 2,553 337 -45 647 1,950 1.9 3.0 2.8 2.0 2.1 0.8 -0.1 1.5 4.6 19,379 6,707 4,900 1,610 5,539 975 265 2,825 2,449 -1.4 -1.3 5.4 -1.1 4.5 -10.2 5.8 7.5 0.3 -3.4 -11.8 4.6 3.3 1.2 5.4 6.4 -2.2 -0.1 -9,774 -2,906 -1,245 1,003 -2,986 -638 -309 -2,178 -499 28,150 7,089 8,095 9,370 8,131 2,983 2,757 2,633 2,740 -13,929 -4720.0 -4056.0 -3980.9 - -2.7 -3.7 -3.1 -3.1 - -7,205 -1,140 -3,802 408 - -13,080 -3,978 -1,909 -4,269 - 6,427 585 1,692 3 - 3,224 912 717 698 957 250 256 318 383 3,745 850 1,019 738 1,054 259 256 454 345 -522 62 -302 -40 -98 -9 1 -136 38 -2.9 1.4 -6.5 -0.9 -2.2 62.4 62.4 61.9 188.4 191.6 63.4 63.8 64.3 63.5 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 1.79 1.1 1.4 1.7 2.4 1.7 2.1 2.6 2.6 - 91.4 91.0 91.4 90.8 1,416 1,471 1,416 1,378 1,301 1,378 1,368 1,346 1,301 1,321 2.67 3.16 2.67 2.50 2.66 2.50 2.79 2.79 2.66 2.59 255 242 255 253 253 253 249 253 253 258 34.22 36.56 34.22 36.47 36.85 36.47 37.06 36.73 36.85 35.76 119.8 119.9 119.2 118.8 117.2 118.1 116.8 117.2 117.6 118.8 国内生产总值和通货膨胀(同比%)GDP增长(实际) 对GDP增长✁贡献：私人消费 一般政府消费