2024年半年报点评：Q2盈利环比改善，期待自有资源放量

赣锋锂业（002460.SZ）2024年半年报显示，尽管面临锂价下跌的压力，公司仍实现了盈利的环比改善。24H1公司实现营收95.9亿，同比下降47.2%，归母净利为-7.6亿元，同比下降113.0%。24Q2营收45.3亿元，同比下降48.0%，环比下降10.4%，净利为-3.2亿元，同比下降109.3%，但环比减亏1.2亿。公司经营层面基本实现盈亏平衡，主要受到公允价值变动损失的影响。

Q2毛利率显著提升至15.9%，较Q1的6.2%增长9.8个百分点，表明盈利能力有所改善。展望下半年，随着自有低成本盐湖项目的产能释放，预计盈利水平将进一步提高。

公司核心看点在于自有资源的陆续投产，这将为公司带来成本优势。阿根廷C-O盐湖项目一期4万吨碳酸锂产能已在今年上半年投产，二期产能不低于2万吨，预计2024年产量达到2.0-2.5万吨。马里Goulamina项目一期规划50.6万吨锂精矿产能，浮选产线建设接近尾声，预计年内投产；二期规划扩建至100万吨锂精矿产能。阿根廷Mariana盐湖项目规划2万吨氯化锂产能，计划于2024年底投产。公司长远目标是在2030年前形成30万吨锂产品的产能。

赣锋锂业的财务预测显示，公司预计2024-2026年的归母净利润分别为1.4、12.4和21.0亿元，对应当前股价的PE分别为371、42和25倍。基于公司自有的资源和成本优势，以及盈利水平的预期改善，维持对其“推荐”的评级。需要注意的风险包括锂价超预期下跌、扩产项目进度不及预期以及海外经营风险。