收入、利润超预期，看好公司持续利润释放能力

整体业绩：收入利润均超彭博一致预期。美团24Q2收入823亿元，超彭博一致预期2%；EBIT 113亿元，超彭博一致预期29%。调整后净利润约136亿元，超彭博一致预期28%。分业务来看，核心本地商业收入607亿元，超彭博一致预期1%； 新业务收入216亿元，超彭博一致预期5%。 核心本地商业：24Q2收入端和利润端均超预期。24Q2收入607亿元，其中配送服务收入230亿元，佣金收入221亿元，在线营销收入123亿元。24Q2经营利润152亿元，超彭博一致预期24%。 餐饮外卖：保持稳定增长，运营效率持续提高，用户留存率和订单频次显著改善。 1）食品配送方面，公司进一步聚焦货架模式的运营改进，提升“性价比”产品。精细化的运营和策略增强了用户粘性、用户规模和购买频次。2）供应端，公司探索新产品形式。拼好饭日均订单量突破800万单。公司继续扩展品牌卫星店，与更多餐厅合作，以更低价格提供优质选择。3）展望未来，公司将继续创新供应形式，加深供应链渗透，提供更多性价比高的产品。 美团闪购：实现强劲增长，年交易用户稳步增加，订单频率增长更快。1）公司深化与各类领先品牌的合作，接入大量品牌店铺，实施多项商户支持措施，以提高交易转化率，推动商户的增量销售。2）公司将美团闪电仓扩展到更广泛的区域。3）公司深入供应链，实施自营采购。 到店酒旅：到店方面，本季度订单量同比增长超过60%。年交易用户和年活跃商户创下新高。1）公司推出美团团购，利用货架模式满足消费者对性价比产品的需求。2）推广热销产品，通过特价优惠和多种运营策略提升交易用户基础和订单量。 3）本季度将神会员计划扩展到更多品类的门店、酒店和旅游领域的试点城市，并于7月在全国范围内推广。4）继续投资下沉市场，下沉市场的GTV取得显著增长。 酒旅方面，国内房晚和GTV方面实现稳定增长。1）公司扩展“酒店+X”套餐，为消费者提供性价比高的产品，帮助商户进行交叉销售其他服务。2）公司进一步增强在低星级领域的供应能力，为低星级酒店商户提供全面的在线解决方案。3）对于高星级酒店，公司推出2024年“必住榜”，并加强与高星级酒店集团的联合会员计划，增加独家折扣和特权，推出联合营销活动。 新业务：24Q2经营亏损同比收窄至13亿元。24Q2新业务收入216亿元；经营亏损13亿元，好于彭博一致预期38%。公司通过提高产品质量和加强供应商合作，提升美团优选运营效率，导致单品价格和价格加价比率的增加。公司进一步优化履约、改善了营销效率，并优化了资源配置，从而显著减少了亏损。小象超市在产品、运营和履约方面取得显著进展，实现高于行业同行的增长，并提高效率。其他新业务，包括B2B食品配送服务、RMS、共享单车和充电宝，都实现健康增长和效率提升。 投资建议：美团的核心竞争力在于强大的商户基础以及积累数十年的用户的真实评价，现阶段来看自身护城河依然稳固。现阶段来看，外卖业务壁垒稳固，外部竞争格局逐步清晰，未来美团核心本地商业盈利能力有望持续加强，新业务减亏顺利。 考虑到公司业绩超预期，盈利能力持续释放，我们预测美团2024-2026年收入分别为3347/3843/4333亿元（前值3292/3809/4293亿元），净利润（Non-IFRS）分别为408/606/724亿元（前值364/530/650亿元），维持“买入”评级。 风险提示：外卖增速放缓；本地生活服务竞争加剧；线下消费恢复持续性存在不确定性；新业务减亏节奏存在不确定性。