归母净利润同比下降34%，控股股东提供收储支持

公司经营概览

营业与利润表现

• 2024年上半年：公司实现营业收入248亿元，同比下降21%，归母净利润12.6亿元，同比下滑34%。归母净利率为5.1%，较去年下降1.0个百分点。
• 毛利情况：毛利率为16.8%，相比去年下滑2.1个百分点。
• 净利润占比变化：归母净利润占比73%，较去年减少3.2个百分点。

销售与土地储备

• 销售业绩：上半年签约销售金额452亿元，同比下降41%，行业排名从2023年的第14位提升至第11位；销售面积167万平方米，同比减少33%。
• 土地储备：公司新增2宗位于一线城市的地块，总土储充足，包括在建项目面积1008万平方米，待开发土地计容建面365万平方米，预收账款余额895亿元，为未来的业绩增长提供了坚实基础。

融资与控股股东支持

• 融资成本：2024年上半年融资成本为5.13%，较去年全年降低35个基点。
• 现金流状况：经营性现金流净额保持正数，达到6.6亿元。
• 控股股东支持：8月，控股股东华发集团宣布向公司提供最高120亿元的存量商品房收储支持，旨在推动珠海市建立租购并举的住房制度，同时激活公司资产，稳定现金流。

投资建议与风险

• 盈利预测：预计2024-2025年收入分别为748亿元和785亿元，对应的归母净利润分别为19.0亿元和19.8亿元，每股收益预计为0.69元和0.72元，当前股价对应的PE分别为8.0倍和7.7倍。
• 评级：维持“优于大市”的投资评级。
• 风险提示：公司面临签约销售规模、结转进度以及盈利水平可能低于预期的风险。