核心观点与关键数据
研报复盘了2024年7月以来氧化铝期限结构的走势,将其正套行情分为两个阶段:
- 首阶段(7月12日-7月16日):主要受远期供应转松预期增强影响,远月合约大跌主导。印尼铝土矿出口禁令消息发酵,市场预期四季度供应增加,远月合约迅速跌至深度贴水。
- 第二阶段(8月16日-8月20日):主要受持仓风险推动,近月合约大涨主导。期货价格下挫但现货维持高位,上期所仓单流出,近月持仓维持高位,交割月临近导致近月合约大涨。
行情展望
当前氧化铝期限结构仍呈现Back结构,但远月合约上方空间有限,现货价格受下游补库推动稳步上行。雨季和装置检修影响下,基本面大幅转弱或延迟至明年年初。策略上建议逢低关注正套机会,重点关注10-01和11-01正套机会,但行情幅度或有限。
研究结论
氧化铝期限结构波动较大,演绎时间短,主要依赖基本面事件催化或持仓资金矛盾。当前强现实弱预期格局仍在,但缺乏事件催化和持仓矛盾下,正套行情幅度或有限。