花生9月报：花生产量低于预期 现货仍有下跌空间

核心观点与关键数据

8月国内外行情回顾：
8月部分新花生上市，价格高开低走。终端消费偏弱，油厂库存高、开机率低且压榨利润亏损，油厂等待新季花生。受降雨影响，花生产量预期与去年持平。

国际花生数据：

• 2024年全球花生产量预计5152万吨（中国1900万吨，美国288万吨，印度710万吨等）。
• 压榨量1928万吨（占比37.6%），进口426万吨，出口482万吨。

国内基本面：

1. 贸易商库存高，产量低于预期：

   • 陈作花生价格稳定，新作上市价格回落，下游需求弱，预期产量与去年持平。
   • 9月集中上市将带来供应压力，价格或季节性下跌。

2. 进口量低于去年：

   • 1-7月进口45.6万吨（低于去年同期），出口7.5万吨（同比增52%）。

3. 油厂开机率下滑：

   • 8月油厂库存高（花生油4.22万吨，高于往年高位），开机率3.3%（低于上月）。压榨利润亏损，等待新作收购。

4. 种植成本与单产：

   • 预计面积增10%以上，单产降10%（河南、山东减产，东北减产少）。
   • 吉林成本降至1600元/亩（2024年，2023年1900元/亩），花生收益优于玉米。

行情展望与策略

行情展望：

• 9月产量仍不确定，新作上市量低，10月集中上市将压制价格。
• 10-1价差持续走扩，01花生震荡，11和01或继续下跌，1-4花生或走反套。

交易策略：

1. 单边：01花生窄幅震荡，8000-8500逢空。
2. 套利：1-4花生-100-0反套为主。
3. 期权：观望。

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报告仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断。