花生9月报：花生产量低于预期 现货仍有下跌空间

花生9月报 2024年8月27日 研究员：刘大勇 期货从业证号： F03107370 期货投资证号： Z0018389 联系方式： :liudayong_qh@chinastock.com.cn 花生产量低于预期现货仍有下跌空间 第一部分前言概要 8月国内外行情回顾： 8月部分新花生上市，价格高开低走。终端花生消费仍较弱，油厂花生油库存处于高位，油厂花生开机率和花生库存处于低位，且压榨利润持续亏损，油厂等待新季花生上市。8月受降雨影响，花生面积虽然增加，但单产减少，整体花生产量可能和去年持平。10盘面窄幅震荡，10-1价差持续走扩。 国内花生行情展望： 9月进入最后的定产，产量仍存在较大不确定性。新季花生陆续上市，贸易商和油厂收购仍谨慎，花生现货价格仍有走低可能。但9月花生上市量仍较低，10月花生会进入集中上市期，油厂会在价格低点进行大量收购，预计花生11和01仍有走低，1-4花生大概率走反套。 策略推荐： 1.单边：01花生维持窄幅震荡，8000-8500逢高空。 2.套利：1-4花生-100-0反套为主。 3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。 第二部分国际花生及行情回顾 根据FAS数据，预计2024年全球花生产量5152万吨，其中中国产量1900万吨（注：这个数据和国粮中心是一样的，我们认为这个数据远高于市场数据，今年产量预期和去年基本持平），美国产量288万吨，印度产量710万吨，尼日利亚产量430万吨，苏丹产量 200万吨，塞内加尔产量170万吨。2024年全球花生压榨量为1928万吨，占比37.6%。2024 年全球进口花生量为426万吨，出口花生为482万吨，占比9.4%。 图1：2011-2024年主要花生生产国产量（千吨）图2：2024年主要花生生产国（万吨） 2011-2024年主要花生生产国产量 20000 15000 10000 5000 0 中国 印度 美国 尼日利亚 塞内加尔 坦桑利亚 苏丹 2024年主要花生生产国 175,4%110,3% 170,4% 200,5% 308,8% 1900,47% 430,11% 710,18% 中国 苏丹 印度 塞内加尔 尼日利亚美国 缅甸 坦桑尼亚 数据来源：银河期货，钢联数据数据来源：银河期货，钢联数据 2024年8月陈作花生河南和山东稳定，部分新上市花生价格高开回落。其中河南当地 陈作花生价格稳定在为4.3元/斤，新作花生从5.3元/斤回落到4.8元/斤。东北扶余白沙花 生价格从5.0元/斤回落到4.8元/斤，辽宁昌图白沙从5.1元/斤回落到4.85元/斤。8月陈作 花生库存仍较高，下游需求仍偏弱，部分春花生上市，产量减少，价格处于高位。盘面10 花生窄幅震荡，基本在8550-8900之间窄幅震荡，目前交易重点转向新作，市场预期花生面积增10%左右，但单产减少10%，整体产量和去年基本持平。东北地区产量增加较多，河南和山东产量可能减少。 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 01-02 01-18 02-03 02-21 03-08 03-24 04-10 04-26 05-15 05-31 06-16 07-02 07-18 08-03 08-19 09-04 09-20 10-13 10-29 11-14 11-30 12-16 01-02 01-18 02-03 02-20 03-07 03-23 04-08 04-24 05-13 05-29 06-14 06-30 07-16 08-01 08-17 09-02 09-18 10-10 10-26 11-11 11-27 12-13 12-29 01-02 01-22 02-07 02-23 03-09 03-23 04-07 04-21 05-08 05-22 06-05 06-20 07-06 07-20 08-03 08-17 09-04 09-22 10-18 11-07 11-27 12-15 第三部分国内花生基本面情况 一、贸易商库存仍较高，新作花生产量低于预期 2024年种植面积虽然增加，但市场预期单产减少，市场预期今年花生产量和去年持平。陈作花生价格稳定，但下游需求仍偏弱，油厂花生油库存处于高位，花生终端需求仍偏弱。部分春花生上市，由于量仍偏低，价格较高，春花生价格也在走低。按照季节性规律，10月中旬花生集中上市，会有供应压力，价格会出现季节性低点。 6 5.5 5 4.5 4 3.5 2021 2022 2023 2024 3 12000 10000 8000 6000 4000 2023 2024 2000 0 图3：山东临沂通货花生价格走势（元/吨）图4：山东油料米价格走势（元/吨） 数据来源：银河期货，钢联数据数据来源：银河期货，钢联数据 12000 11000 10000 9000 2021 2022 80002023 70002024 6000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2021 2022 2023 2024 图5：花生连续合约走势（元/吨）图6：花生连续合约基差（元/吨） 数据来源：银河期货，iFinD资讯数据来源：银河期货，iFinD资讯 二、进口量低于去年，进口花生价格回落 2024年7月花生仁进口5.7万吨，高于去年2.0万吨，其中苏丹进口2.98万吨，塞内加尔进口2.0万吨，1-7月花生进口总量45.6万吨，低于去年同期22.3%。1-7月累计出口花生仁7.5万吨，同比增52%。 2024年1-7月花生油累计进口15.9万吨，同比减少4%。由于国内花生油消费偏弱，国内油厂花生油库存较高，花生油进口同比减少，但花生油进口环比开始增加。 图7：中国花生仁累计进口（吨）图8：中国花生仁累计出口（吨） 1200000 1000000 8000002019 2020 6000002021 4000002022 2023 200000 2024 0 123456789101112 250000 200000 150000 2019 2020 100000 50000 2021 2022 2023 2024 0 123456789101112 数据来源：银河期货，iFinD资讯数据来源：银河期货，iFinD资讯 2024 7 456008 2024 6 398718 2024 5 328102 2024 4 243701 2024 3 101587 2024 2 17889 2024 1 7229 2023 12 624948 2023 11 619766 2023 10 617473 2023 9 609985 2023 8 600986 2023 7 586640 2023 6 566704 图9：中国花生油累计进口（吨）图10：中国花生进口数量（吨） 年 月 进口总计（花生仁同比 -0.222678 300000 -0.296425 250000 -0.365671-0.425311 200000 2019 -0.673743 2020 -0.851278 150000 2021 -0.823951 -0.01967 100000 2022 0.0076792 50000 2023 0.0498042 2024 0.1102666 0 0.1683395 123456789101112 0.3364725 2023 5 0.52700235172430.8647151 数据来源：银河期货，iFinD资讯数据来源：银河期货，iFinD资讯 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 三、花生油厂开机率下滑，等待新作收购，库存继续降低 8月由于下游需求较弱，油厂花生油库存处于高位，花生油厂开工率持续下降。截止8 月23日，国内花生油样本企业厂家花生仁库存4.30万吨，库存比上月减少0.48万吨。花生油开机率3.3%，低于上月同期的7.1%。由于花生油价格较高，花生油消费下降，花生油库存处于高位，花生油厂等待收购新作花生。花生粕和花生油价格也在下降，油厂压榨利润继续亏损。截止8月23日，花生油厂榨利为-727元/吨。预计9月后新作花生陆续上市，油厂仍会刚需采购，花生库存开始增加。 图11：花生油厂花生仁库存（吨）图12：中国花生油厂开机率（%） 120000 90 100000 8070 80000 60 2020 60000 20212022 5040 20212022 40000 2023 30 2023 20000 2024 20 2024 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：银河期货，钢联数据数据来源：银河期货，钢联数据 2000 1500 1000 2021 500 0 -500 2022 2023 2024 -1000 -1500 图13：花生油厂压榨量（吨）图14：花生油厂压制利润（元/吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 2022 2023 2024 数据来源：银河期货，钢联数据数据来源：银河期货，iFinD资讯 01-02 01-18 02-03 02-20 03-07 03-23 04-08 04-24 05-13 05-29 06-14 06-30 07-16 08-01 08-17 09-02 09-18 10-10 10-26 11-11 11-27 12-13 12-29 01-02 01-18 02-03 02-20 03-07 03-23 04-08 04-24 05-13 05-29 06-14 06-30 07-16 08-01 08-17 09-02 09-18 10-10 10-26 11-11 11-27 12-13 12-29 由于花生油与豆油葵油等油脂价差较高，花生油消费减少，导致花生油厂花生油库存处于高位，花生油价格维持窄幅震荡，花生油与豆油的价差目前处于过去4年平均水平， 截止8月26日一级花生油价格为14400元/吨，浓香型为17300元/吨，价格均比上月下跌 300元/吨。截止8月23日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为4.22万吨，库存 低于上月的4.12万吨，但仍处于过去几年高位。但随着花生油厂开机率的降低，新季花生上市之前，花生油库存仍会下降。 由于花生粕与豆粕的单位蛋白仍处于高位，且国内豆粕8月价格持续下跌，但9月豆 粕现货下跌空间有限，目前花生粕现货基本在3100-3200元/吨，预计花生粕下跌空间有限。根据统计，花生粕与豆粕单位蛋白价差在-10到5之间。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2021 2022 2023 2024 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2021 2022 2023 2024 图15：花生油与豆油价差（吨）图16：花生