投资收益显著增长拉动盈利回升

中国人寿（2628 HK）上半年盈利显著回升，主要得益于投资收益的显著增长。上半年归母净利润同比增长10.6%（按新会计准则调整后同比增长5.9%），其中2季度盈利同比上升100%。保费收入同比增长4.1%，增长主要来自续期保费，银保趸交显著压缩；保费结构优化，10年期及以上期交同比增长9.4%，占新单期交保费比重43.8%，同比上升3.8个百分点；14个月继续率为91.5%，同比提升2.3个百分点。个险代理人数量保持稳定，为62.9万人。新业务价值可比口径同比增长18.6%，其中个险渠道同比增长14.6%；银保渠道占新业务价值的比重为9.2%，同比上升3个百分点；个险渠道首年保费口径新业务价值率为30.6%，同比上升5.4个百分点；银保渠道同比上升13.4个百分点。内含价值较年初增长11.4%，增速高于同业。总投资收益同比增长50%，年化净/总投资收益率3.03%/3.59%，同比分别-0.28/+0.26个百分点。公司宣布派发中期股息，每股0.2元，分红率14.8%。维持买入评级，目标价14港元。上调盈利预测，预计全年盈利增速在低基数上较上半年进一步提升。