沪金上涨逻辑没有逆转 沪铝或已摆脱地产疲软束缚

行情复盘与资金流向

8月30日，沪金期货主力合约收跌0.25%至574.06元，当日资金整体流出4.44亿元。

背景分析

在地缘扰动和高利率环境下，黄金定价机制正从实际利率核心转向央行购金核心。全球央行购金行为是关键，体现“去中心化”和地缘避险需求。

黄金核心观点

• 货币属性：债务问题削弱美元信用，黄金去法币化属性凸显。
• 金融属性：高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降。
• 避险属性：地缘政治冲突（如俄乌冲突、巴以冲突）及美国大选引发避险需求。
• 商品属性：黄金与油、铜同涨，中国实物金需求上升，人民币金溢价提升投资吸引力。

美联储降息预期

9月降息25基点概率增加，美国经济走弱，通胀降温，对金价带来阶段扰动。

后市展望

推升本轮金价上涨逻辑未逆转，央行持续增持叠加降息预期，预计贵金属震荡偏多。

煤焦市场分析

• 钢厂：检修限产增多，压价意愿强烈，焦企提降落地，采购积极性回落。
• 蒙古煤：进口炼焦煤市场偏弱，焦煤供应高位，竞拍表现好转但需求恢复初阶。
• 钢厂亏损：铁水产量走低，负反馈致原料端基本面偏弱。
• 焦企：亏损扩大后产量回落，库存小幅回升，成材去库良好，焦炭跟随成材低位反弹。
• 关注点：金九银十钢材需求对原料端的支撑。

沪铜市场分析

• 宏观面：内外需回落，美联储降息态度温和，四季度降息概率增大。
• 产业面：铜矿供应下滑致加工费下降，冶炼厂减产，国内严控新增产能。
• 供需预期：AI算力与新能源需求共振，长期铜供需偏紧。
• 价格区间：短期交易衰退预期，中期政策修复驱动筑底反弹，中长期70000-90000元/吨宽幅震荡，能源转型背景下底部稳步抬升。

铝市场分析

• 供应：印尼放开铝土矿出口禁令，国内产量受限，氧化铝进口增长，电解铝供应增加有限。
• 需求：下游采购恢复，库存去库拐点显现，不同规模产能成本区间16000-18000元/吨。
• 地产影响：竣工增速改善后，开工销售疲软致回落。
• 价格逻辑：短期调整筑底，长期摆脱地产束缚，新兴行业驱动，能源转型背景下底部稳步抬升。

关联品种

沪金、沪铜、沪铝、焦炭、焦煤。