2024年中报点评：归母净利润同比大增近4倍，技术达到国际先进水平

铂力特（688333） 证券研究报告·公司点评报告·通用设备 2024年中报点评：归母净利润同比大增近4 倍，技术达到国际先进水平 买入（维持） 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 918.08 1,232.39 1,803.31 2,535.40 3,319.50 同比 66.32 34.24 46.33 40.60 30.93 归母净利润（百万元） 79.50 141.59 331.60 500.89 685.81 同比 249.14 78.11 134.19 51.05 36.92 EPS-最新摊薄（元/股） 0.29 0.52 1.22 1.84 2.52 P/E（现价&最新摊薄） 158.59 89.04 38.02 25.17 18.38 2024年09月02日 证券分析师苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 证券分析师许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 研究助理高正泰 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn 股价走势 事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业总收入5.91亿元，同比增长34.68%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长398.07%。 投资要点 营业收入和归母净利润大幅增长，现金流净额改善：2024年上半年，公司实现营业收入5.91亿元，同比增加34.68%，主要系公司生产经营规模扩大，并持续开拓新的市场和应用领域，3D打印定制化产品和3D打印自研设备的营业收入均实现增长所致，归母净利润及扣非后归母净利 润分别为0.88亿元、0.54亿元，同比增幅分别为398.07%、7747.54%，主要系报告期内营业收入实现较大增长以及计提股份支付费用减少所致。2024年上半年，公司实现经营活动产生的现金流量净额-2.67亿元，较上年同期净流出减少0.15亿元，主要系公司销售回款增加所致。 研发投入增长，净资产和总资产稳步增长：2024年上半年，公司研发投入总额1.08亿元，占营业收入的比例18.26%，研发投入总额较上年同期增长28.60%，主要系公司继续加大技术研发创新力度，研发人员数量及其薪酬和研发活动直接投入增长所致，但由于营业收入较上年同期大 幅增长，导致研发投入占营业收入的比例下降0.87个百分点。公司继续坚持以客户为中心、以市场为导向、以研发创新为公司发展的驱动力，进一步扩大经营规模，不断开发新产品、新工艺，增强市场推广力度。此外截至2024年上半年，公司净资产达到48.69亿元，同比增幅2.09%，主要系报告期内员工股权激励行权导致股本和资本公积增加以及公司盈利导致未分配利润增加所致；公司总资产达到67.33亿元，同比增长 2.52%，主要系2024年上半年应收款项和存货增加所致。 公司已成为国内金属增材制造领域的领导者，技术与生产能力达到国际 2% -3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 2023/9/42024/1/22024/5/ 市场数据 12024/8/29 收盘价(元) 46.39 一年最低/最高价 43.23/127.95 市净率(倍) 2.59 流通A股市值(百万元) 12,607.33 总市值(百万元) 12,607.33 基础数据每股净资产(元,LF) 17.92 资产负债率(%,LF) 27.68 总股本(百万股) 271.77 流通A股(百万股) 271.77 -48% 相关研究 铂力特沪深300 先进水平：截至2024年6月，公司已与近2800家单位建立合作关系， 参与了国家多个重点型号的建设，成为国内金属增材制造领域的领军企 业。公司业务全面覆盖金属增材制造全产业链，广泛应用于航空航天、工业机械、能源动力等多个领域。在航空航天领域，公司的金属3D打印定制化产品市场占有率高，与中航工业、航天科工、航天科技等单位建立了紧密的合作关系。公司不仅是空中客车公司的合格供应商，还与其签署了A350飞机大型精密零件金属3D打印共同研制协议，标志着公司在金属3D打印工艺技术与生产能力方面达到世界一流水平。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到3D打印技术应用场景迅速扩大以及公司在行业的核心地位，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.32/5.01/6.86亿元，对应PE分别为38/25/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）下游客户领域较为集中的风险；2）增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险；3）核心竞争力风险。 《铂力特(688333)：2023年年报点评多行业多应用布局，增发建设智能生产基地》 2024-03-31 《铂力特(688333)：2023年中报点评 3D打印深度布局，产能全面扩张》 2023-09-04 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/3 公司点评报告 铂力特三大财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4,808 5,811 6,368 7,806 营业总收入 1,232 1,803 2,535 3,320 货币资金及交易性金融资产 3,161 3,247 3,025 3,546 营业成本(含金融类) 629 867 1,217 1,528 经营性应收款项 1,053 1,258 2,151 2,208 税金及附加 13 15 24 30 存货 515 1,176 1,031 1,847 销售费用 78 125 168 225 合同资产 32 68 80 115 管理费用 151 328 386 554 其他流动资产 47 61 80 90 研发费用 202 308 425 561 非流动资产 1,760 2,018 2,266 2,480 财务费用 25 (7) 2 16 长期股权投资 26 28 30 32 加:其他收益 50 96 118 166 固定资产及使用权资产 1,094 1,337 1,508 1,669 投资净收益 4 4 7 8 在建工程 340 290 291 273 公允价值变动 (1) 0 0 0 无形资产 175 239 312 381 减值损失 (49) 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 3 3 3 3 营业利润 139 268 439 579 其他非流动资产 121 121 121 121 营业外净收支 (3) 2 1 1 资产总计 6,567 7,829 8,633 10,286 利润总额 135 270 440 580 流动负债 1,393 2,323 2,626 3,593 减:所得税 (6) (61) (60) (106) 短期借款及一年内到期的非流动负债 663 925 1,155 1,400 净利润 142 332 501 686 经营性应付款项 514 1,021 1,034 1,610 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 25 74 76 114 归属母公司净利润 142 332 501 686 其他流动负债 190 302 361 469 非流动负债 405 405 405 405 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.52 1.22 1.84 2.52 长期借款 175 175 175 175 应付债券 0 0 0 0 EBIT 160 257 435 587 租赁负债 8 8 8 8 EBITDA 281 407 612 789 其他非流动负债 222 222 222 222 负债合计 1,798 2,728 3,031 3,998 毛利率(%) 48.97 51.94 52.00 53.96 归属母公司股东权益 4,770 5,101 5,602 6,288 归母净利率(%) 11.49 18.39 19.76 20.66 少数股东权益 0 0 0 0 所有者权益合计 4,770 5,101 5,602 6,288 收入增长率(%) 34.24 46.33 40.60 30.93 负债和股东权益 6,567 7,829 8,633 10,286 归母净利润增长率(%) 78.11 134.19 51.05 36.92 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 重要财务与估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 (131) 261 10 738 每股净资产(元) 24.80 18.77 20.61 23.14 投资活动现金流 (241) (403) (416) (407) 最新发行在外股份（百万股 272 272 272 272 筹资活动现金流 3,270 228 185 190 ROIC(%) 4.34 5.33 7.52 9.37 现金净增加额 2,899 86 (221) 521 ROE-摊薄(%) 2.97 6.50 8.94 10.91 折旧和摊销 121 150 177 202 资产负债率(%) 27.37 34.84 35.11 38.87 资本开支 (271) (405) (421) (413) P/E（现价&最新股本摊薄） 89.04 38.02 25.17 18.38 营运资本变动 (458) (249) (705) (196) P/B（现价） 1.87 2.47 2.25 2.01 ） 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/3 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；