长城策略月度金股‖2024年9月

投资策略研究 长城策略*月度金股‖2024年9月 九月配置建议： 8月，上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-3.29%、-3.51%、 -6.38%。 海外方面，衰退交易预期有所降低，9月开启降息基本确定。8月23日的JacksonHole会议上，美联储主席鲍威尔表示，“利率下调的时机和步伐将取决于最新数据、经济形势展望的变化以及风险的平衡”，这相较于他过去的发言更加直截了当。目前美国通胀已经下降，劳动力市场不再过热，鲍威尔对通胀率持续朝着2%目标回归的信心增强。鲍威尔的发言表明美联储9月份降息或已成定局，根据CME点阵图，市场预期美联储9月降息50bp概率也有所提升。美联储降息落地后，国内政策空间或将进一步打开。 国内方面，经济运行数据总体平稳。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，累计同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点。出口总额当月同比增长 7.0%，比上月下降1.6个百分点。政策方面，国内扩内需政策持续加码，尤其是以旧换新、大规模设备更新等方面。往后看，国内货币政策持续放松、财政政策持续加码的预期均有所提升。 整体来看，海外衰退预期有所缓和，美联储9月降息基本确定，国内政策端尤其是扩内需政策持续加码。当前A股估值水平整体处于历史较低分位水平，股债性价比进一步凸显，中报业绩已经落地，往后看A股风险偏好存在一定的支撑。 九月组合推荐： 中国移动、鸿日达、东山精密、德业股份、中闽能源、浙江医药、五粮液、中煤能源、中国太保、宁波银行。所选标的涵盖通信、电子、电新、公用事业、化工、食品饮料、煤炭、非银、银行等行业。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告|投资策略研究*月报 2024年09月02日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师王小琳 执业证书编号：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com 分析师王正洁 执业证书编号：S1070524070004邮箱：wazhjie@cgws.com 相关研究 1、《“现金牛”红利策略：关于分红持续性的讨论》 2024-08-28 2、《美联储降息或已成定局，重视港股修复机会--长城策略周论市场（0819-0825）》2024-08-27 3、《全A视角下，近期分红有哪些新变化？》2024-08-27 内容目录 1、八月组合回顾3 2、九月组合推荐4 3、风险提示6 图表目录 图表1：8月组合表现（2024.8.31）3 图表2：9月组合推荐（2024.8.31）5 1、八月组合回顾 8月，上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-3.29%、-3.51%、-6.38%。国内基本面数据仍偏弱，前期相对走强的红利行情进一步收敛。海外衰退预期有所缓和，美联储9月降息基本确定，国内政策端尤其是扩内需政策持续加码。当前A股估值水平整体处于历史较低分位水平，股债性价比进一步凸显，中报业绩已经落地，往后看A股风险偏好存在一定的支撑。（数据截至8月31日） 图表1：8月组合表现（2024.8.31） 区间最大 代码股票名称涨跌幅 。 2024年一季报宽带ARPU稳定提升，数字化业务良好增长，九天大模型亮剑 涨幅 推荐原因行业 ， 600941 中国移动 -0.12%8.33%公司在基础业务整体业绩稳定增长，通过对数字化业务的投入及深耕，公司通信 产业数字化在AI等方向已有成效显现。 002955 鸿合科技 -3.25% 9.24% 公司发布《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》拟以集中竞价方式回购公司股份，用于员工持股或者股权激励计划，彰显公司长期发展信心。持续发力海外市场，市占率有望进一步提升。积极拓展AI和信创新业务，有望贡献新的增长点，看好公司长期发展。 通信 002475 立讯精密 3.11% 16.77% 1）消费电子稳健增长，有望受益大客户手机代工业务及AI终端需求增长驱动。2）通讯业务前瞻性布局发力，未来有望受益英伟达GB200NVL72需求放量。3）汽车业务打造成长新引擎，单车价值量可高达3-4万元，未来成长空间可期。4）司作为国内果链龙头有望受益AI浪潮，同时布局汽车&通讯，三驾马车齐驱并进，成长空间广阔。 科技 688052 纳芯微 -9.99% 8.01% 国内车规级模拟芯片领军，“内生+外延”完善产品矩阵，高研发投入布局三大业务。（1）信号链方面，功能安全主驱隔离驱动预计将实现量产，应用于光伏逆变器和工业电机驱动上的隔离驱动正逐步替代光耦驱动。（2）电源管理方面，新一代隔离半桥驱动及多路半桥马达驱动已陆续量产并开始逐步上量；供电电源LDO已实现部分客户导入，有望逐步贡献增量营收；高边开关相关产品将实现量产。（3）传感器方面，磁电流传感器有望逐步拓展至汽车三电系统，磁角度和磁开关传感器等也将逐渐产生营收贡献。 科技 600875 东方电气 -16.40% 0.00% 公司是全球最大的能源装备制造商之一，“六电并举”“六业协同”助力公司全面发展。煤电行业迎来发展窗口期，公司燃机自主优势明显。国内核电核准提速，公司打造中国核电名片；抽蓄在手订单充分，供货了全国40%的水电机组。海风领域再创记录，公司打通氢能全产业链。公司清洁高效能源装备（煤电、气电）行业领先，可再生能源装备（抽蓄、气电、风电）稳定向好氢能储能等新兴业务打造增长极。 电新 002001 新和成 -7.46% 0.00% 1）随着消费逐步复苏，维生素类产品需求有望向好。分品种来看，短期内维生素E行业无新增产能，无新进入者，行业格局好，价格仍有望处于景气周期，并具备继续上涨可能，利好公司业绩稳定。2）营养品及香料香精板块成长性良好。3）新材料业务稳步推进，新建项目投产后有望成为新的业绩增长点，看好公司未来业务成长性、以及新材料与生物制造新产品拓展。 化工 000858 五粮液 -3.02% 10.40% 公司核心大单品动销韧性经受反复验证，在提价减量的政策执行下，供需矛盾正在得到解决，回归高质量增长。作为浓香龙头，在供需关系协调得当的 食饮 情况下，公司仍有能力成功推出新品分担大单品增长压力，并向上突破更高 代码股票名称涨跌幅 区间最大涨幅 推荐原因行业 600332白云山-1.67%0.00% 公司推动大品牌战略，四大业务板块形成较完整的产业链，品牌价值由医药向大健康产品辐射。大南药、大健康板块作为公司利润重要来源一聚一扩有 价格带市场。在当前增速下，公司将有望顺利完成十四五计划。 中药 望强化竞争优势，大商业转型发展优化成本管控，广州医药拟挂牌新三板有 利于拓宽融资渠道。同时公司持续推动企业改革，有望释放管理效率与活力。 公司位于长三角区域，区位优势显著。公司大力推广开采新技术、管理新模式，成本控制良好。公司主要所销煤种齐全，产销量稳定。上下游一体化经 600971 恒源煤电 -9.76% 0.00%煤炭营，业绩稳定性强能抵御周期波动。持续高分红派息，2023年度股息率为6.92%。 002142 宁波银行 -5.77% 市场对今年降息已有充分预期，虽然对息差略有不利、息差的底部阶段可能 拉长，但在稳增长、城投化债、地产放松等政策持续落地下系统性金融风险 8.13%银行 化解的预期有望推动银行估值继续修复。今年信贷投放重回“4321”的正常 节奏。当前无风险利率持续走低，银行股高股息率价值仍凸显。 资料来源：Wind，公司财报，长城证券产业金融研究院 2、九月组合推荐 2024年9月配置建议： 海外方面，衰退交易预期有所降低，9月开启降息基本确定。8月23日的JacksonHole会议上，美联储主席鲍威尔表示，“利率下调的时机和步伐将取决于最新数据、经济形势展望的变化以及风险的平衡”，这相较于他过去的发言更加直截了当。目前美国通胀已经下降，劳动力市场不再过热，鲍威尔对通胀率持续朝着2%目标回归的信心增强。鲍威尔的发言表明美联储9月份降息或已成定局，根据CME点阵图，市场预期美联储9月降息50bp概率也有所提升。美联储降息落地后，国内政策空间或将进一步打开。 国内方面，经济运行数据总体平稳。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，累计同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点。出口总额当月同比增长7.0%，比上月下降1.6个百分点。政策方面，国内扩内需政策持续加码，尤其是以旧换新、大规模设备更新等方面。往后看，国内货币政策持续放松、财政政策持续加码的预期均有所提升。 整体来看，海外衰退预期有所缓和，美联储9月降息基本确定，国内政策端尤其是扩内需政策持续加码。当前A股估值水平整体处于历史较低分位水平，股债性价比进一步凸显，中报业绩已经落地，往后看A股风险偏好存在一定的支撑。 重点推荐： （1）红利：“新国九条”及相关配套政策落地后，市场对分红的重视程度进一步提升。重点关注持续稳定分红、增加回购和增持、具有并购重组预期等方面的投资机会。 （2）周期：工业金属等方向产能利用率相对较高，同时供给相对受限，叠加美联储降息预期，工业金属有望继续走强。 （3）科技：数字经济、人工智能、半导体等同时具备产业政策支持和景气确定性的方向仍是中长期的投资主线。短期来看，苹果产业链值得重点跟踪。 本期组合如下： 中国移动、鸿日达、东山精密、德业股份、中闽能源、浙江医药、五粮液、中煤能源、中国太保、宁波银行。所选标的涵盖通信、电子、电新、公用事业、化工、食品饮料、煤炭、非银、银行等行业。（数据截至8月31日） 图表2：9月组合推荐（2024.8.31） 总市值 代码股票名称 。 。 （亿元） 推荐原因推荐行业 公司面临错综复杂的外部环境及诸多困难的情况下，24H1仍然保持业绩的稳步增长受到基础业务中移动端压力较大的影响，整体收入利润小幅低于我们的预期，但整体 600941中国移动22520.19盈利指标处于逐步优化趋势。公司通过强化研发投入，在云、人工智能、大数据等方通信 向已取得较好的技术进展，商业变现也不断加速，公司产业数字化布局已有成效显现我们看好公司全年业绩的良好增长。 301285 鸿日达 47.24 MIM机构件业务加速增长，助力公司24H1营收利润稳步提升。机构件产品，部分新产品已经开始在其他客户处进行送样及验证导入，预计今年下半年其它MIM机构件产品将在其他客户的1-2项应用品类上批量化应用。我们认为，公司在传统消费电子连接器及机构件领域保持稳定增长，同时加快汽车连接器及半导体散热材料等新业务领域开发进程，或将推动公司业绩长期稳健发展。 通信 002384 东山精密 406.78 公司持续聚焦“消费电子+新能源”的双轮核心战略主线，在稳步提升消费电子的基础上，努力开拓新能源行业。我们认为，PCB业务方面，我们看好公司在A客户端从系统板延伸到模组板，AI驱动PCB业务量价齐升。新能源汽车业务方面，公司全面拥抱T客户，持续配套T客户研发，各核心产品开发有望加速落地，单车价值量持续提升，随着产能有序释放，未来新能源汽车业务有望再造东山。LED及触控显示方面公司通过加强内部管理将使得亏损持续环比收窄，拟通过继续改善产品结构以及和一些国际大厂合作，提升产能利用率，改善经营绩效，盈利情况有望逐渐改善。 电子 605117 德业股份 578.64 公司发布2024年半年报，逆变器修复强势，储能电池包羽翼渐丰。公司逆变器产品类型丰富且在储能、微逆等细分赛道具备较大竞争优势，海外渠道持续拓展，成本、供应链管理