公司信息更新报告：结算毛利率企稳回升，吾悦广场表现优异

公司2024上半年业绩承压，但结算毛利率企稳回升，商管业务表现亮眼。具体来看：

• 业绩表现：公司上半年实现营业收入339.04亿元，同比-18.8%；归母净利润13.18亿元，同比-42.2%；经营活动净现金流20.9亿元，同比-71.9%。盈利预测维持不变，预计2024-2026年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、1.0元，对应PE分别为19.7、13.9、10.7倍。
• 毛利率情况：结算毛利率21.6%，同比+2.6pct。其中，商管毛利率72.2%，同比+2.7pct，主要得益于出租率提升和深度运营；地产开发结算毛利率10.9%，同比-1.3pct，但基本稳定，得益于前期充分减值计提。
• 销售与现金流：上半年销售金额235.54亿元，销售面积326.22万平方米，同比分别-44.45%、-36.86%。全口径资金回笼247亿元，回笼率105%，同比-9pct；经营活动净现金流20.9亿元，同比-71.9%；期末货币资金157.8亿元，同比-44.6%；平均融资成本6.05%，较年初下降15BP。
• 吾悦广场表现：吾悦广场已布局201座，开业166座，同比增加19座；可供出租面积924.6万方，同比+11.5%；整体出租率达97.20%，同比+2.01pct。商业运营总收入62.12亿元，同比+19.4%，其中租金收入57.96亿元，同比+19.4%，自2023年4月以来月度租金收入增速均超10%。

研究结论：维持“买入”评级。公司结算毛利率企稳回升，商管业务表现优异，现金流压力犹存但可控。吾悦广场拓展和运营表现亮眼，租金收入持续增长。