棉花：美棉略显疲软 郑棉减仓下行

棉花：美棉略显疲软郑棉减仓下行 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2501合约上涨，最终收盘价较上个交易日下跌1.45%，收于13550元/吨，较上一个交易日下跌200元/吨。隔夜ICE美棉下跌，主力合约涨0.09%，报收69.95美分/磅。美棉止跌，受制于美元走强和原油下跌的影响，美棉走势依旧弱势。郑棉今日低手，郑棉维持震荡，订单有所回升，下游有所好转，但好转幅度有限。新棉预期加强，下游表现未及预期，整体依旧疲软，在此影响下今日郑棉跌幅扩大。后续关注外盘走势、经济走势及国内下游需求需求转差的边际影响。 二、宏观、行业要闻 1、据自治区气象台预报：预计9月上旬全疆平均气温偏低，降水偏多。预计降水、降温和风沙天气对棉花裂铃吐絮、春玉米收获晾晒、林果成熟采摘等有不利影响。建议各地做好玉米等作物收晒工作；棉区做好棉田后期管理及机采棉脱叶剂喷施工作；林果种植区需合理安排生产，避开降水时段及时采摘已成熟的林果；牧区应避开不利天气时段进行牧草收割和外出放。 2、据外媒消息，国际糖业组织(ISO)周五在其对2024/25年度的首次评估中预测，全球糖缺口将达358万吨。该政府间机构在季度报告中还将其对2023/24年度(10月至9月)的预测从6月预估的供应短缺295万吨下调至短缺20万吨。ISO称，最大的区域性变化是南 美的产量前景，巴西中南部地区已将更多的产量转移到10月前的窗口期，这提高2023/24 年度的产量，但也是2024/25年度产量下降的主要原因。 3、据CFTC，截至8月27日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头56934（-1459）张，连续第四周减少，空头94009（-7212）张，由增转减，ICE总持仓227269（-4120）张，由增转减，净多占比-16.3%，环比增2.2个百分点，同比减38个百分点。 4、截至2024年8月29日，全国新棉销售率为92.8%，同比下降7个百分点。财联社 鹰眼讯，据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024 年8月29日，全国新棉采摘已结束；全国新棉交售也已结束。 5、郑州商品交易所发布公告，根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第九条及《郑州商品交易所期货结算管理办法》第二十七条规定，经研究决定，对棉纱期货合约的交易保证金标准、涨跌停板幅度和交易手续费标准作如下调整： 一、自2024年9月2日结算时起，棉纱期货合约的交易保证金标准调整为5%，涨跌停板幅度调整为4%。其中，棉纱期货2409合约的交易保证金标准仍为20%，涨跌停板幅度仍为6%；棉纱期货2410、2411、2412、2501及2502合约的交易保证金标准仍为7%，涨跌停板幅度仍为6%。二、自2024年8月30日当晚夜盘交易时起，棉纱期货合约的交易手续费标准调整为1元/手。其中，棉纱期货2409、2410、2411、2412、2501及2502合约的交易手续费标准仍为4元/手。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按相关规定执行。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：9-1价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研 四、分析及策略 国际方面，美知名策略师团队表示，货币政策即便放松，也是对经济增长放缓的应对措施，因此是种“反应性”降息。季节性趋势是另一障碍因素，9月通常是美国股市历史上最糟糕的月份。在债券收益率回落的背景下更看好防御性板块。“市场信心和仓位指标看起来远没有那么有吸引力，政治和地缘政治的不确定性上升，季节性因素再次使9月份更具挑战性。”国内方面，郑棉今日跌幅扩大，新棉上市在即，增产预期叠加下游好转不及预期等影响下跌。郑棉本周预计维持弱势震荡。需求端：需求整体有好转迹象，但好转幅度不大。库存端，库存累库依旧存在。总体来看，国内下游需求有所好转，但“金九银十”的传统旺季 不及预期，全球主产区气候良好，向上驱动不足，预计棉价或进入弱势震荡期。后续关注产 量预期，外盘及外围金融市场走势及需求是否有好转等利空影响。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。