收入稳步增长，盈利能力持续提升

本报告聚焦于安徽合力（股票代码：600761.SH）的财务状况和市场表现，强调其收入增长、盈利能力提升以及业务结构优化的趋势。以下是关键要点总结：

业绩增长与盈利能力提升

• 收入与净利润：2024年半年报显示，安徽合力实现营业收入90.09亿元，同比增长3.32%，净利润8.03亿元，同比增长22%。第二季度，公司实现营业收入47.04亿元，同比增长4.08%，净利润4.13亿元，同比增长4.53%。

• 国际化与锂电化驱动：通过国际化和锂电化战略，公司实现了收入和出口的持续增长。上半年海外收入达到34.86亿元，同比增长20.52%，海外销量同比增长29.62%，成为收入增长的主要驱动力。

市场需求结构优化

• 车型结构变化：叉车行业的车型结构持续优化，尤其是电动叉车（电叉）的占比大幅提升，从2024年年初的60.05%上升至62.72%，反映出电动化趋势的加强。

• 出口表现：叉车行业整体内销同比增长9.92%，出口同比增长19.64%，其中电叉的出口表现尤为突出，同比增长37.66%。

成本与费用控制

• 成本控制：原材料价格下降（2024年8月中国钢材综合价格指数下降17.6%，碳酸锂价格下降66.82%），推动了公司毛利率的显著提升。
• 费用管理：期间费用率有所增加，特别是销售与研发费用率增长，主要是由于公司加大了海外营销服务网络建设和新产品技术研发的投入。

业务布局与资本开支

• 业务多元化：零部件业务、后市场业务、智能物流业务均实现正向增长，反映出公司业务布局的多元化成效。
• 资本项目进展：合力六安高端铸件项目正式运营，和鼎机电新能源锂电池建设项目即将投产，表明公司在资本项目的投资正在逐步开花结果。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司未来三年的收入与净利润将分别以10.8%、9.2%、7.7%的速度增长，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为21.12元，对应2025年11X的动态市盈率。
• 风险提示：包括宏观经济复苏不及预期、海外业务拓展受限、国际贸易摩擦加剧和原材料成本上升等潜在风险。

综上所述，安徽合力通过“国际化+电动化”的策略，不仅实现了收入和利润的稳定增长，还优化了业务结构和成本控制，展现了良好的市场表现和成长潜力。然而，未来仍需密切关注宏观经济环境、国际贸易政策及原材料市场波动等因素的影响。