烧碱策略周报

能化事业部张丽 烧碱周报 期货从业资格号:F3025228 交易咨询从业证书号:Z0013855辅助研究员:麻景峰 期货从业资格号:F03121716 审核人:赵洪虎 2024年9月1日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 烧碱 CONTENTS 综述 03 02 01 价格价差利润供需 04 库存 01. 综述 综述 烧碱 指标 状态 研判 供应 本周烧碱开工78.5%，上周79.5%，开工略降，周产量约74.4万吨。本周检修损失量合计：7.09万吨。上周8.16万吨（根据检修信息自算，同开工有偏差）预估下周检修损失量：4.72万吨左右，检修高峰即将结束。 利空 需求 本周氧化铝开工率86%，上周86%；华东印染开机率63.68%，上周61.91%；黏胶短纤开工85.64%，上周85.64%；氧化铝需求尚可，非铝端印染需求略转好。 利多 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨，液氯价格-150元/吨，高成本下ECU综合利润为145元，利润修复。 支撑 库存 本周隆众口径液碱库存29.46万吨，上周33.98万吨，已连续三周大幅去库（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 利多 总结 现货2468元；现货多次验证2300支撑；旺季预期仍存；烧碱近月08和09都试探低点2330附近，近期液氯弱，氯碱利润低，烧碱现货偏强，01在2400—2600，大涨驱动弱，交易衰退逻辑仍在，烧碱底部支撑，反弹压力大 02. 价格价差利润 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价格 本周烧碱现货价格上涨，山东32碱市场价830元/吨，折干吨2954元/吨，山东50碱市场价1320元/吨。 山东32碱市场价折百 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东50碱市场价折百 山东片碱市场价 7000 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 现货价差 山东50-32市场价折百价差 600 500 400 300 200 100 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东片碱-32市场价折百价差 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 液碱价格上涨较明显，50-32折百价差走强、99-32价差走低。 -100 400 -200 200 -300 0 主力合约价格 本周烧碱09合约大幅反弹，8月23日收盘价2390，8月30日收盘价2525，略贴水现货。 SH09合约价格 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 主力基差 山东32碱09合约基差略走弱，本周68，上周110。 山东32碱09合约基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 800 600 400 200 0 -200 -400 山东50碱09基差 1200 1000 800 600 400 200 0 山东片碱09基差 -600 -800 月差 本周五9-1价差为-18，上周-50。 烧碱9-1价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 外盘价格 烧碱外盘价格 600 550 500 450 400 350 300 250 200 华北50碱FOB 东南亚片碱CFR 美国美湾FOB 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨，液氯价格-150元/吨，高成本下ECU综合利润为145元，利润修复。 ECU综合利润（烧碱+液氯） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 03. 供需 供给 本周检修损失量合计：7.09万吨。上周8.16万吨，预估下周检修损失量：4.72万吨左右，检修高峰即将结束。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划9月中下旬开 车 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 西北 陕西北元 80 8月5日开始半负荷左右检修，8月26日 开车 华中 河南开元 20 8月8日下午停车检修，8月24日开车 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，计划持续1个月左 右 西北 内蒙古中谷矿业 30 8月13日停车检修，8月27日开车 西北 新疆中泰 60 阜康厂区8月15日开始半负荷轮修，8月26日开车 华中 湖北江汉油田 26 8月20日停车，计划8月30日开车 华东 新浦化学 75 8月21日停30万吨轮修，计划轮修40天 左右 西北 新疆天业（天能厂区） 40 8月26日开始停车检修两周左右 华东 安徽红四方 15 8月27日开始停车检修，计划9月4日开 车 西北 内蒙古晨宏力 10 8月27日停车检修，计划检修7天 华北 山东三岳 33 8月27日停车，8月29日开车 华北 昊邦化学 75 8月27日停车，预计8月30日开车 区域 企业名称 烧碱产能 检修计划 西北 内蒙古包头海平面 32 计划8月30日晚停车，计划检修一周左右 华北 潍坊亚星化学 10 计划9月初检修，具体时间未定 华中 湖北宜化楚星厂区 12 计划9月1日至9月 10日检修 华北 天津乐金 29 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东德州实华 41 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东东岳 28 计划10月检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划10月中旬检修，具体时间未 定 华东 江苏理文 20 计划10月底检修 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 供给 本周烧碱开工78.5%，上周79.5%，开工偏稳定，周产量约74.4万吨。 隆众烧碱开工率 90 85 80 75 70 65 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 隆众烧碱周产量 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 进口 烧碱进口量小，可忽略不计。 烧碱周产量及下游用碱量 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 烧碱周产量 烧碱主要下游用碱量/0.63 烧碱下游用碱量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 印染用碱量（万吨） 阔叶浆用碱量（万吨） 次坐标轴：氧化铝用碱量（万吨） 黏胶短纤用碱量（万吨） 机制纸及纸板用碱量（万吨） 下游需求估算 下游开工 本周氧化铝开工率86%，上周86%；华东印染开机率63.68%，上周61.91%；黏胶短纤开工85.64%，上周85.64%；氧化铝需求尚可，非铝端印染需求略转好。 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 2022年 2023年 2024年 黏胶短纤开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2021年 2022年 2023年 2024年 华东地区印染开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 出口 2024年 2024年5月出口31.45万吨，6月出口25.3万吨，7月出口22.48万吨。出口量较上月减少但仍较为可观。 烧碱�口量 烧碱净�口 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年2022年2023年 表观需求 烧碱周表需 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 供需平衡表 2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 国产量 329.77 308.14 328.85 309.18 322.31 305.49 312.68 321.64 322.69 338.93 335.89 350.01 进口量 0.36 0.08 0.96 0.10 0.08 0.38 0.07 0.09 0.09 0.08 0.08 0.05 �口量 29.48 27.39 25.18 22.70 18.37 23.47 17.68 20.51 16.22 14.29 18.18 15.12 表需量 294.85 274.98 307.26 288.22 306.09 279.97 296.46 307.24 308.64 313.36 319.10 333.56 国产量累计 329.77 637.90 966.76 1275.93 1598.24 1903.73 2216.41 2538.05 2860.74 3199.67 3535.56 3885.57 表需累计 294.85 569.82 877.08 1165.30 1471.39 1751.36 2047.82 2355.06 2663.70 2977.07 3296.16 3629.73 国产量累计同比 7.72% 9.86% 9.55% 8.90% 7.44% 6.22% 5.04% 5.37% 5.30% 5.46% 5.82% 5.86% 表需量累计同比 3.85% 4.57% 7.48% 7.89% 7.57% 6.50% 5.93% 6.76% 7.28% 7.15% 7.91% 8.44% 库存 29.68 35.54 32.91 31.27 29.19 31.62 30.23 24.21 22.13 33.48 32.18 33.56 2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 国产量 343.97 314.75 340.19 331.27 345.68 336.41 343.81 340.00 330.00 320.00 330.00 340.00 进口量 0.36 0.05 0.10 0.09 0.37 0.10 0.11 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 �口量 22.11 20.17 21.96 15.09 31.45 25.30 22.48 25.00 23.00 22.00 25.00 23.00 表需量 322.22 294.63 318.33 316.27 314.60 310.80 321.14 315.09 310.30 299.80 304.60 316.10 国产量累计 343.97 658.72 998.91 1330.18 1675.86 2012.28 2356.09 2696.09 3026.09 3346.09 3676.09 4016.09 表需累计 327.96 621.61 938.25 1250.95 1564.92 1875.72 2196.86 2511.95 2822.25 3122.05 3426.65 3742.75 国产量累计同比 4.31% 3.26% 3.33% 4.25% 4.86% 5.70% 6.30% 6.23% 5.78% 4.58% 3.97% 3.36% 表需量累计同比 11.23% 9.09% 6.97% 7.35% 6.36% 7.10%