公司信息更新报告：业绩短期承压，海外业务取得突破

致远互联（688369.SH） 2024年09月02日 投资评级：买入（维持） 业绩短期承压，海外业务取得突破 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师）刘逍遥（分析师） 日期2024/8/30 chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 当前股价(元)14.33 一年最高最低(元)47.79/13.00 总市值(亿元)16.50 流通市值(亿元)16.50 总股本(亿股)1.15 流通股本(亿股)1.15 近3个月换手率(%)105.73 股价走势图 致远互联沪深300 0% -16% -32% -48% -64% -80% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1收入较快增长，提质增效成效显著—公司信息更新报告》-2024.4.29 《收入平稳增长，成功推出AI-COP 大模型—公司信息更新报告》 -2023.11.14 坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级 考虑政务销售合同的签约节奏滞后，经销商受下游需求影响较大等综合因素，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为-0.19、0.80、1.08亿元（原预测为0.43、1.08、1.43亿元），EPS为-0.17、0.70、0.94元/股，当前股价对应2025-2026年PE为20.6、15.3倍，考虑公司AI战略成效逐渐显现，维持“买入”评级。 业绩短期承压，降本增效效果有望逐渐体现 2024年上半年公司实现营业收入4.02亿元，同比下滑16.01%；实现归母净利润 -6842.48万元，同比下滑433.78%。其中，Q2单季度实现营业收入2.20亿元，同比下滑30.41%；实现归母净利润-3744.41万元，同比下滑161.25%。收入下滑主要是由于政务销售合同的签约节奏滞后，合同签约金额同比略有下降，合同交付内容同比增多导致交付周期变长，经销商受下游需求影响较大等综合因素的影响。公司销售毛利率为73.17%，同比下降4.06个百分点，主要是项目交付周期变长导致项目交付人员成本未进入损益所致。同时，公司增强内部管理，推行降本增效专项，销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长1.90%、15.25%、0.23%。此外，二季度末存货为3974.71万元，较2023年末增长55.29%，主要是未验收项目交付成本尚未结转成本所致。 海外战略升级，取得重点突破 公司的海外经营业务战略升级，聚焦香港信创市场、扩大海外生态市场、精耕中东政务市场并寻求两非机会市场，海外业务同比增长145%。公司在中东、两非地区，深度参与多国国家部委电子政务平台建设，建设成果获得客户一致好评。同时，凭借自身产品和方案的专业能力，赢得了国家海外援建的认可，并获得了国家海外援建软件总集资质。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,032 1,045 1,045 1,168 1,335 YOY(%) 0.1 1.2 0.0 11.8 14.3 归母净利润(百万元) 94 -50 -19 80 108 YOY(%) -27.0 -153.2 -61.8 -518.9 34.7 毛利率(%) 72.2 68.4 68.5 70.2 71.3 净利率(%) 9.1 -4.8 -1.8 6.9 8.1 ROE(%) 6.7 -3.3 -1.4 5.8 7.4 EPS(摊薄/元) 0.82 -0.43 -0.17 0.70 0.94 P/E(倍) 17.5 -33.0 -86.3 20.6 15.3 P/B(倍) 1.1 1.2 1.2 1.2 1.1 风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 1613 1519 1556 1553 1666 营业收入 1032 1045 1045 1168 1335 现金 1220 1031 1104 1103 1158 营业成本 287 330 329 349 383 应收票据及应收账款 295 401 373 356 406 营业税金及附加 7 7 7 8 9 其他应收款 19 19 23 16 28 营业费用 404 449 446 452 517 预付账款 12 14 9 17 13 管理费用 88 91 89 96 109 存货 15 26 18 31 32 研发费用 205 237 230 222 254 其他流动资产 52 28 28 29 28 财务费用 -19 -12 -17 -20 -21 非流动资产 338 372 383 410 443 资产减值损失 -0 -0 -0 -0 -0 长期投资 12 54 76 101 128 其他收益 38 40 48 57 69 固定资产 94 89 85 90 97 公允价值变动收益 1 0 -30 -33 -37 无形资产 1 4 5 6 6 投资净收益 8 1 1 1 1 其他非流动资产 231 224 217 213 213 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1950 1891 1938 1963 2110 营业利润 96 -43 -20 88 118 流动负债 454 449 528 500 560 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 1 0 1 1 1 应付票据及应付账款 129 161 32 200 55 利润总额 95 -43 -21 87 117 其他流动负债 325 288 495 300 504 所得税 -3 4 -1 3 5 非流动负债 30 27 31 30 30 净利润 98 -47 -20 84 112 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 4 3 -1 3 5 其他非流动负债 30 27 31 30 30 归属母公司净利润 94 -50 -19 80 108 负债合计 484 477 559 530 589 EBITDA 75 -57 -40 68 97 少数股东权益 18 23 23 26 31 EPS(元) 0.82 -0.43 -0.17 0.70 0.94 股本 77 115 115 115 115 资本公积 1008 969 969 969 969 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 408 333 313 402 524 成长能力 归属母公司股东权益 1448 1391 1357 1407 1490 营业收入(%) 0.1 1.2 0.0 11.8 14.3 负债和股东权益 1950 1891 1938 1963 2110 营业利润(%) -30.3 -144.9 53.1 533.9 34.7 归属于母公司净利润(%) -27.0 -153.2 -61.8 -518.9 34.7 获利能力毛利率(%) 72.2 68.4 68.5 70.2 71.3 净利率(%) 9.1 -4.8 -1.8 6.9 8.1 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 6.7 -3.3 -1.4 5.8 7.4 经营活动现金流 -119 -111 138 83 143 ROIC(%) 4.0 -5.6 -3.7 3.6 5.3 净利润 98 -47 -20 84 112 偿债能力 折旧摊销 16 17 13 14 14 资产负债率(%) 24.8 25.2 28.8 27.0 27.9 财务费用 -19 -12 -17 -20 -21 净负债比率(%) -79.0 -69.9 -78.1 -75.2 -74.5 投资损失 -8 -1 -1 -1 -1 流动比率 3.6 3.4 2.9 3.1 3.0 营运资金变动 -274 -138 136 -26 2 速动比率 3.4 3.2 2.8 3.0 2.9 其他经营现金流 68 71 28 33 37 营运能力 投资活动现金流 182 -28 -53 -74 -83 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.6 0.7 资本支出 26 16 -8 2 7 应收账款周转率 4.2 3.0 2.7 3.2 3.5 长期投资 205 -17 -21 -25 -27 应付账款周转率 2.3 2.3 3.4 3.0 3.0 其他投资现金流 413 -29 -82 -97 -103 每股指标（元） 筹资活动现金流 -115 -52 -13 -11 -5 每股收益(最新摊薄) 0.82 -0.43 -0.17 0.70 0.94 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -1.04 -0.96 1.20 0.72 1.24 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 12.58 12.08 11.78 12.22 12.94 普通股增加 0 38 0 0 0 估值比率 资本公积增加 20 -39 0 0 0 P/E 17.5 -33.0 -86.3 20.6 15.3 其他筹资现金流 -136 -51 -13 -11 -5 P/B 1.1 1.2 1.2 1.2 1.1 现金净增加额 -52 -191 73 -1 55 EV/EBITDA 6.5 -11.9 -14.8 8.7 5.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅