3月来首次去库，短期震荡偏强

3月来首次去库，短期震荡偏强 2024年09月01日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 截至本周五，主力2411合约收盘价78900元/吨，环比+5550元/吨，涨幅7.6%。SMM电池级碳酸锂报价74600元/吨，环比+350元/吨，电碳和工碳价差4300元/吨，环比-275元/吨，价差缩小。 碳酸锂周度产量13450吨（环比+9吨），周度库存131304吨（环比-1256吨）。本周产量基本持平，库存出现拐点，目前的矛盾将从供给大幅过剩逐渐向高库存如何去化转变，上下游库存结构性变化也需要关注。 本周出现库存拐点，自3月底以来首次去库，基本面的边际变化导致市场情绪逐渐好转，碳酸锂价格低位反弹。预计9月供给环比8月 +2.7%，需求环比+2.9%，过剩0.67万吨LCE。短期内供需矛盾并不突出，重点在于高库存下的结构性变化，上游挺价与下游补库的博弈，本轮反弹是在高库存水平下发生，当前需求增速并不支持持续去库，因此在总体过剩趋势未改的情况下，下游主动补库的意愿偏低。目前锂价低位运行，对于利多消息敏感，叠加9月美国降息预期，短期走势震荡偏强。长期来看，矿价的持续下跌与盐湖产能投产带动成本曲线下移，在年底消费淡季的加持下，锂价将会回归弱势。 关注点：锂盐厂开工率 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 一、重点数据一览4 二、周度行情回顾6 2.1盘面价格6 2.2现货价格7 三、重点数据追踪8 3.1矿端8 3.2锂盐端9 3.3正极与电解液12 3.4电池与终端13 3.5月度平衡表16 图表目录 图表编号 图表内容 描述 图表编号 图表内容 描述 2-1 碳酸锂主力合约价格走势 盘面价格走势 3-24 碳酸锂周度库存 碳酸锂库存 2-2 2411-2501合约月差 3-25 碳酸锂周度库存：总 2-3 主力合约持仓量与成交量 3-26 碳酸锂周度库存：下游 2-4 碳酸锂现货价格走势 现货价格走势 3-27 碳酸锂周度库存：冶炼厂 2-5 电池级与工业级碳酸锂价差 3-28 碳酸锂周度库存：其他 2-6 现货-2411合约基差 3-29 磷酸铁产量 中游 2-7 碳酸锂期货价格与电工碳价差 3-30 磷酸铁锂产量 3-1 锂辉石精矿CIF中国价格 矿端 3-31 三元前驱体总产量 3-2 中国锂辉石精矿现货价格 3-32 三元正极总产量 3-3 中国锂云母精矿现货价格 3-33 锰酸锂正极产量 3-4 锂辉石精矿进口：总 3-34 钴酸锂正极产量 3-5 津巴布韦锂精矿进口 3-35 正极材料产量占比 3-6 尼日利亚锂精矿进口 3-36 六氟磷酸锂产量 3-7 澳大利亚锂精矿进口 3-37 电解液产量 3-8 巴西锂精矿进口 3-38 正极材料周度库存 3-9 中国碳酸锂周度产量 碳酸锂产量 3-39 中国电池产量 电池与终端 3-10 碳酸锂周度产量：总 3-40 中国磷酸铁锂电池产量 3-11 碳酸锂周度产量：锂辉石 3-41 中国三元电池产量 3-12 碳酸锂周度产量：锂云母 3-42 中国电池库存 3-13 碳酸锂周度产量：盐湖 3-43 新能源汽车月度销量 3-14 碳酸锂周度产量：回收 3-44 新能源汽车销量纯电占比 3-15 碳酸锂月度产量 3-45 中国新能源汽车出口 3-16 碳酸锂月度产量：锂辉石 3-46 中国新能源汽车平均带电量 3-17 碳酸锂月度产量：锂云母 3-47 国内新能源汽车库存 3-18 碳酸锂月度产量：盐湖 3-48 国内新能源汽车库存分渠道 3-19 碳酸锂月度产量：回收 3-49 中国新能源汽车上险量农历对齐 3-20 中国碳酸锂来源占比 3-50 新能源汽车渗透率 3-21 碳酸锂进口：总 碳酸锂进口 3-51 锂月度平衡表 平衡 3-22 碳酸锂进口：智利 3-23 碳酸锂进口：阿根廷 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2411合约收盘价78900元/吨，环比+5550元 /吨，涨幅7.6%。2501合约收盘价81550元/吨，环比+5450元/吨，涨幅7.2%。2411-2501合约月差-3100元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价74600元/吨，环比+350元 /吨，工业级碳酸锂报价70300元/吨，环比+635元/吨，电碳和工碳价差4300 元/吨，环比-275元/吨，价差缩小。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价770美元/吨；澳洲锂精矿平均价780美元/吨；巴西锂精矿平均价750美元/吨；中国1.5%-2%锂云母 精矿报价815元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价1283元/吨。本周澳矿跌幅放 缓，国内矿石下跌幅度较大。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.6万元 /吨，目前已有少量利润。 进口方面，7月锂辉石进口55万吨，同比+48%，环比+5%。其中澳洲进口38万吨，环比+8%，津巴布韦进口9.6万吨，环比-2%，尼日利亚进口4.0万吨，环比+22%，巴西进口1.6万吨，环比-30%。 锂盐端：8/23-8/29：周度产量13450吨（环比+9吨），锂辉石来源6084吨 （环比+30吨），锂云母来源3305吨（持平），盐湖来源3143吨（持平），回收来源918吨（环比-21吨）。周度库存131304吨（环比-1256吨），冶炼厂库存59881吨环比-700吨），下游库存（33300吨（环比-1186吨），其他库存38123吨（环比+630吨）。本周产量基本持平，库存出现拐点，目前的矛盾将从供给大幅过剩逐渐向高库存如何去化转变，上下游库存结构性变化也需要关注。 从最近的周度数据大致推断近期正极厂的增速：周度产量数据环比基本持平，周度库存变动从+524吨变化至-1256吨，预期国内8月碳酸锂进口减少4000吨，折每周1000吨，意味着近一周国内碳酸锂需求增加780吨，近期三元材料需求较为平稳，需求增速来自磷酸铁锂。780吨碳酸锂折3391吨磷酸铁锂，8月国内磷酸铁锂排产21万吨，折每周5.25万吨，大致估算近期磷酸铁锂需求增速为6.4%，与9月排产基本一致。 进口方面，7月碳酸锂进口2.4万吨，环比+23%，同比+87%，阿根廷进口4727吨，环比+38%，同比增加+287%，智利进口19158吨，环比+22%，同比+66%。进口数据超预期，考虑到船期和价格因素，预计8月进口环比走弱。 正极与电解液：7月磷酸铁锂产量19.3万吨，环比+8%，三元材排产量5.9 万吨，环比+19%，钴酸锂产量0.80万吨，环比-1%，锰酸锂排产0.93万吨， 环比-4%。磷酸铁锂周度库存5.33万吨，环比+1%，三元材料周度库存1.49 万吨，环比+1%。正极库存小幅上涨，预计针对“金九银十”提前备货。 电池与终端：电池7月产量99.17GWH，环比持平，其中磷酸铁锂电池66.83GWh，环比-4%，三元电池产量27.18Wh，环比+11%；铁锂电池占比67%，三元电池占比27.4%。截止7月底，电池总库存176.2GWh，环比+2%。 截止7月底，国内新能源汽车库存47万辆，环比-2%，其中厂家库存15万 辆，渠道库存32万辆。 SMM9月排产：磷酸铁锂排产22.2万吨，环比+6%；三元材料排产6.2万吨，环比+1%；电池排产115GWh，环比+10%；碳酸锂排产6.6万吨，环比4%。 锂平衡：预计9月供给环比8月+2.7%，需求环比+2.9%，过剩0.67万吨LCE。 行情展望： 本周出现库存拐点，自3月底以来首次去库，基本面的边际变化导致市场情绪逐渐好转，碳酸锂价格低位反弹。在“金九银十”旺季支撑下，磷酸铁锂6%左右的环比增速并未超预期，9月份的关键在于目前的反弹是否能带动供给端的开工提升。首先，碳酸锂供给端的开工弹性较高，锂盐厂停产复工的成本约几万元，若盘面反弹合适的套保位置，开工将会提升明显。目前锂辉石精矿SC6CIF中国报价770美元/吨，外购锂辉石精矿加工碳酸锂成本约 7.6万元/吨，盘面暂时已经给出少量利润空间。其次，从资源端来看，本轮下跌主要影响远期规划，对现有产能影响较小，进口减少意味着国外库存提升，全球的整体过剩趋势不改。 短期的供需矛盾并不突出，重点在于高库存下的结构性变化，上游挺价与下游补库的博弈，由于正极厂的碳酸锂需求主要由长协供给，现货市场采购的需求较低，本轮反弹是在高库存水平下发生，当前需求增速并不支持持续去库，因此在总体过剩趋势未改的情况下，下游主动补库的意愿偏低。目前锂价低位运行，对于利多消息敏感，叠加9月美国降息预期，短期走势震荡偏强。长期来看，矿价的持续下跌与盐湖产能投产带动成本曲线下移，在年底消费淡季的加持下，锂价将会回归弱势。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 140000 -2500 130000 120000 -3000 110000 100000 -3500 90000 -4000 80000 70000 2024-01-08 -4500 2024-03-082024-05-08 2024-07-08 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-3主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴）持仓量（左轴） 2500001000000 200000 800000 150000 600000 100000 400000 50000 200000 0 2023-07-21 0 2023-10-21 2024-01-21 2024-04-21 2024-07-21 资料来源：SMM、创元研究 2024-07-15 2024-07-22 2024-07-29 2024-08-05 2024-08-12 2024-08-19 2024-08-26 2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22411-2501合约月差（元/吨） 2.2现货价格 电池级碳酸锂 ⼯业级碳酸锂 350000 250000 150000 50000 2023-08-10 2023-12-10 2024-04-10 2024-08-10 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-08-09 2023-11-092024-02-092024-05-092024-08-09 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-6现货-11合约基差（元/吨） 6000 2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨） 主⼒合约价格 电碳⼯碳价差 4000 200000 2000 150000 0 2024-03-21 -2000 2024-05-21 2024-07-21 100000 50000 -4000 -6000 0 2023-11-13 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024-01-132024-03-13 2024-05-132024-07-13 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-5电池级与工业级碳酸锂价差（元/吨） 三、重点数据追踪 3.1矿端 3-1锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）3-2中国锂辉石精矿现货价格（元/吨） 澳洲进⼝锂精矿巴西进⼝锂精矿3%-4%4%-5%5%-6% 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 2024-05-132024-06-132024-07-132024-08-13 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024/5/102024/6/102024/7/102024/8/10 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 3