市场相对低迷影响C端需求，看好公司长期发展前景

同花顺（300033.SZ） 证券研究报告|公司动态点评 2024年08月30日 市场相对低迷影响C端需求，看好公司长期发展前景 营业收入（百万元） 3559.14 3564.26 3485.81 3643.11 3781.21股票信息 增长率yoy（%） 1.40 0.14 -2.20 4.51 3.79 财务指标2022A2023A2024E2025E2026E 买入（维持评级） 归母净利润（百万元） 1691.18 1402.47 993.45 1092.93 1153.27 行业 计算机 增长率yoy（%） -11.51 -17.07 -29.16 10.01 5.52 2024年8月29日收盘价（元） 96.72 ROE（%） 25.55 20.33 12.71 12.34 11.55 总市值（百万元） 51,996.67 EPS最新摊薄（元） 3.15 2.61 1.85 2.03 2.15 流通市值（百万元） 26,451.91 P/E（倍） 30.75 37.07 52.34 47.58 45.09 总股本（百万股） 537.60 P/B（倍） 7.18 7.10 6.53 5.89 5.24 流通股本（百万股） 273.49 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：近日，同花顺发布2024年中报业绩，H1实现营业总收入13.89亿元，同比为-5.51%，Q2环比为24.53%；H1实现归母净利为3.63亿元，同比为 -20.99%，Q2环比为+149.38%，业绩基本符合预期。 因市场交投同比承压，C端需求相对承压，2024H1，公司销售商品、提供劳务现金达到15.72亿元，同比-7%，较Q1同比增速有所收窄；2024H1合同负债同比+9.70%，达到12.02亿元。 公司加大销售及研发投入，利润率同比下降，环比提升。公司营业总成本为 近3月日均成交额（百万元）537.85 股价走势 同花顺沪深300 3% -4% -10% -17% -24% -31% -37% -44% 2023-082023-122024-042024-08 10.27亿元，同比+3.83%，较Q1同比增速有所下降。其中研发费用同比 +5.12%至5.92亿元，管理费用同比+13.26%至1.14亿元，销售费用同比 +8.78%至2.42亿元。主要系公司集中资源对人工智能大模型领域进行投入，尤其是加大在专业人才引进和算力资源建设等领域的投入，研发费用有所增加；另外，公司为扩大市场份额，加大销售推广力度，销售费用亦相应有所增加。2024H1归母利润率同比-5.12PCT、环比+9.33PCT到26.12%。 自研金融行业大模型问财HithinkGPT，长线布局AI领域。公司将加快现有 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001邮箱：liuwq@cgws.com 分析师侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 人工智能产品业务与大模型的深度融合，不断提升产品与服务的竞争力。公司 已在在大模型+金融投顾、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代码生成、大模型+法律咨询、大模型+办公助手、大模型+翻译等多个领域推出了产品。 公司继续加大人工智能技术应用研发，尤其是重点加大人工智能大模型相关的技术与公司现有的产品和服务体系之间的融合，为用户提供更好的产品及服务质量，进一步提升公司产品的竞争力。 投资建议：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，在产品、客户资源、技术、人力资源、数据资源、品牌认可度、管理团队等方面拥有相对显著的竞 争优势，虽然会受短期市场交投低迷影响，但我们看好公司的长期发展前景。 预计公司2024、2025、2026年的摊薄EPS分别为1.85、2.03、2.15元，对应的PE分别为52.34、47.58、45.09倍，维持“买入”评级。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观 相关研究 1、《研发持续加码，看好公司发展前景》2024-05-06 2、《研发投入增长，期待AI布局引领新发展》 2024-03-08 经济下行风险；股市系统性下跌风险；基金发行放缓风险；监管趋严风险；基金代销市占率下滑风险。 附：盈利预测表（单位：百万） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增值电信业务收入 1538.12 1528.78 1345.33 1452.95 1540.13 yoy -4.95% -0.61% -12.00% 8.00% 6.00% 成本 212.04 211.83 221.23 238.93 266.13 毛利 1326.08 1316.95 1124.10 1214.03 1274.00 毛利率 86.21% 86.14% 83.56% 83.56% 82.72% 软件销售及维护 收入 284.96 437.52 393.77 374.08 351.63 yoy -3.72% 53.54% -10.00% -5.00% -6.00% 成本 44.76 58.34 64.97 63.59 60.48 毛利 240.20 379.18 328.80 310.49 291.15 毛利率 84.29% 84.00% 83.50% 83.00% 82.80% 广告及互联网业务推广服务收入 1526.50 1359.00 1522.08 1598.18 1678.09 yoy 18.88% -10.97% 12.00% 5.00% 5.00% 成本 79.05 95.06 216.09 213.18 238.38 毛利 1447.45 1263.94 1305.99 1385.01 1439.72 毛利率 94.82% 86.67% 85.80% 86.66% 85.79% 基金销售及其他交易手续费等其他业务收入 209.55 238.97 224.63 217.89 211.36 yoy -32.75% 14.04% -6.00% -3.00% -3.00% 成本 33.78 23.78 24.37 24.03 23.50 毛利 175.77 215.19 200.26 193.86 187.86 毛利率 83.88% 90.05% 89.15% 88.97% 88.88% 营业收入 3559.14 3564.26 3485.81 3643.11 3781.21 增长率 1.40% 0.14% -2.20% 4.51% 3.79% 综合毛利率 89.61% 89.09% 82.34% 85.18% 84.44% 净利润率 47.52% 39.35% 28.50% 30.00% 30.50% 净利润 1691.18 1402.48 993.45 1092.93 1153.27 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说 为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 强于大市 预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 中性 预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 弱于大市 预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上行业指中信一级行业，市场指沪深300指数 长城证券产业金融研究院 深圳北京 地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033 传真：86-755-83516207 上海 地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com 地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层邮编：100044 传真：86-10-88366686