Q2业绩恢复显著，超导业务保持较快增速

2024年上半年，西部超导实现营收20.20亿元，同比减少4%；归母净利润3.48亿元，同比减少17%。其中，Q2单季度营收12.27亿元，同比增长3%，环比增长55%，归母净利润2.38亿元，同比增长12%，环比增长115%，显示营收和盈利能力环比恢复。

公司持续加大研发投入，2024H1研发费用1.75亿元，同比增长39%，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.65%、3.43%、8.88%和0.90%，四费费率同比提高3.17pcts。

业务方面，超导产品收入4.82亿元，同比增长19.95%，外部订单持续增加，产能大幅提升；高端钛合金材料收入12.84亿元，同比减少4.07%，市场需求减弱但销售环比向好，在多个领域取得进展；高性能高温合金材料收入1.56亿元，同比减少44.67%，高温合金二期生产线全线贯通并试生产。

合同负债较年初增长106.46%，主要由于超导产品预收款，体现下游需求旺盛。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.42、10.58和12.80亿元，对应PE分别为28、22、18倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品需求及市场拓展不及预期；产品降价超出市场预期；原材料涨价超出市场预期。