稳步推进多元化战略，积极开拓海外市场

2024上半年公司营收48.33亿元，同比增长8.56%；归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%。业绩增长主要得益于：1）挖掘机内销底部回暖；2）海外营收同比增长15%；3）非挖业务持续放量。毛利率提升2.62个百分点至41.64%，主要因产品结构优化及规模效应；净利率下降2.08个百分点至26.69%，主要受汇兑损失影响。财务费用率上升4.56个百分点，主要因汇兑损失0.28亿元（去年同期为汇兑收益1.67亿元）。

“多元化”战略成效显著，非挖业务增长强劲：销售非标准油缸13.89万只，同比增长21.53%；非挖泵阀销量增长24.30%。紧凑液压产品在国内外市场份额持续提升，并在国外市场实现批量供货。径向柱塞马达在滑移装载机、农机等领域需求快速增长，新能源、工业真空等非工程机械铸件产品也实现放量。

海外市场拓展稳步推进：海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设进入尾声，未来有助于开拓美洲市场。丝杠业务方面，滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。

工程机械行业筑底企稳，公司有望受益：2024年1-6月国内挖机销量同比增长4.66%，呈现企稳态势。作为核心零部件供应商，公司客户覆盖国内龙头，未来将充分受益于行业复苏。

风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新领域拓展不及预期。

投资建议：公司系液压件龙头，国际市场份额持续提升，丝杠业务有望打开成长空间。预计2024-2026年归母净利润分别为26.73/31.37/36.88亿元，对应PE24/21/18倍，维持“优于大市”评级。