甲醇 9月报

甲醇9月报 供需格局预期改善，低多思路 2024.09.01 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 甲醇观点与策略 品种 主要观点 9月策略 甲醇 近期高进口和传统下游恢复偏慢对市场有拖累，港口市场累库承压，倾向认为9月会有所改善，西北烯烃外采需求和北方传统下游备货需求有望进一步支撑内地市场，厂库维持去库预期，港口MTO全部重启复产后给予9月明显需求增量，醋酸负荷提升，非伊地区北美、南美和新西兰装置停车检修或降负荷阶段性缓解进口压力，中期来看甲醇供需格局逐步改善，建议继续保持多头思路。 MA25012500附近做多，滚 动操作 一、甲醇行情回顾 甲醇2501合约走势周内反弹:8月衰退压力、季节性需求恢复慢拖累市场 甲醇现货、基差、月差:现货内地西北强、港口偏弱，海外欧洲表现强势(装置检修供应 受限)，基差走弱 国内甲醇现货价(单位:元/吨) 32002500 3000 2400 2800 2300 2600 2200 2400 2100 2200 2000 2000 2024-04-29 2024-05-29 河南 2024-06-292024-07-29 1900 2024-08-29 太仓 内蒙北线右轴 MA2501基差 3050 300 2850 200 100 2650 0 2450 -100 2250 2024-05-06 -200 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 MA01基差-右轴 太仓现货 MA01 MA01合约基差 900 700 500300 100 -100 -300 -500 MA2001MA2101MA2201 甲醇国际价格 380 370 360 350 340 330 320 310 300 290 280 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 CFR韩国(美元/吨)FOB鹿特丹(欧元/吨) 2024-08-19 CFR东南亚(美元/吨) CFR中国(美元/吨) MA2301MA2401MA2501 MA1-5合约跨期价差 700 500 300 100 -100 -300 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2501-MA2505 甲醇仓单:近期社库德桥仓单持续减少 甲醇仓单(单位:张) 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇现货价格季节性:近期震荡偏弱(高进口累库承压) 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 江苏甲醇(单位:元/吨) 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 二、甲醇基本面情况 卓创甲醇周度产量(单位:万吨) 180 170 160 150 140 130 120 110 100 1/1 2/13/1 2020 4/1 5/16/1 2021 7/18/19/110/1 2022 2023 11/112/1 2024 甲醇供应:开工恢复至高位，预计9月开工率仍有增长空间(72-75%) 装置检修:鄂能化1007.27检修、昊华国泰408.13(预计9.8重启)、世林308.12、中原大化508.15计划20天、永煤龙宇508.15计划20天、包钢庆华208.24 甲醇装置周度开工 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇非一体化装置开工 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 计划25天，新奥达旗60、湖北盈德50、安徽华谊50已重启，9月上旬和中旬仍有检修装置重启，关注装置秋检力度(目前不大，和宁30、长城60有计划) 甲醇利润:西北现货涨价，近期利润改善，部分乌海地区因焦化利润差而被动降负荷 内蒙煤制甲醇周度利润(单位:元/吨) 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 河南煤制甲醇周度利润(单位:元/吨) 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众河北焦炉气工艺甲醇利润(单位:元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 重庆气头甲醇利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇各大工艺开工:煤制装置近期复产较多，乌海焦炉气工艺装置降负荷 煤头甲醇装置周度开工 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 天然气工艺甲醇装置周度开工 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 焦炉气工艺甲醇装置周度开工 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 45.0% 40.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 甲醇进口:进口恢复至高位，预估8-9进口规模有望维持120-125万吨水平 国内甲醇月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 140120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 近期伊朗装置降负荷以及北美、南美装置计划检修或阶段性对高进口压力有缓解 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 隆众海外甲醇装置开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 110.0 100.0 90.0 80.0 70.0 隆众海外甲醇周度产量(单位:万吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 隆众甲醇周度到港量(单位:万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众甲醇华东周度到港量(单位:万吨) 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇周度到港量(3周均值单位:万吨) 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇表需:表需增加(MTO复产贡献大)，港口传统需求恢复不明显、预计9月改善 西北甲醇产销率(单位:%) 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 太仓日均甲醇走货量(周度单位:吨) 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创数据测算甲醇周度表需(单位:万吨) 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 甲醇传统下游库存:下游原料库存去化(前期订单需求弱势、季节性恢复有限，导致补库意愿弱，预计9月会有改善) 隆众下游厂家原料库存(单位:吨) 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 甲醇下游开工:近期回升中，MTO装置复产、传统下游甲醛和醋酸装置开工提升，预计9 月下游开工整体维持高位 甲醇下游加权周度开工 60% 55% 50% 45% 40% 35% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 MTO/P装置周度开工 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采甲醇MTO装置开工(单位:%) 110 90 70 50 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 醋酸周度开工(单位:%) 105 95 85 75 65 55 45 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醛周度开工(单位:%) 40 3