固定收益定期报告：情绪回归中性区间

"国投证券固收-债市微观交易温度计"读数回落至58%，多数指标分位值下降，交易热度、机构行为指标分位值明显回落。当前拥挤度高的指标包括1Y/10Y国债换手率、基金超长债累计买入规模、配置盘力度、上市公司理财买入量、政策利差、消费品比价指标。20个微观指标中，45%位于过热区间，20%位于中性区间，35%位于偏冷区间。30/10Y国债换手率由中性区间上升至过热区间，TL/L多空比、长期国债成交占比、基金-农商买入量由中性区间下降至偏冷区间，债基止盈压力由过热区间回落至偏冷区间。交易热度类指标中，50%位于过热区间，50%位于偏冷区间；机构行为类指标中，50%位于过热区间，38%位于偏冷区间。8月长期国债成交占比明显回落，TL/L多空比、长期国债成交占比分位值分别下降至38%、9%，均由中性区间回落至偏冷区间。8月债基止盈意愿下降，债基止盈压力分位值大幅回落至28%，由过热区间下降至偏冷区间。政策利差分位值小幅上升至100%，位于过热区间，但均值位于中性区间，为2020年二季度以来新低。消费品比价分位值位于100%高位，不动产比价分位值上升至51%。核心结论：债市情绪回归中性区间，交易热度与机构行为指标降温，但部分拥挤度指标仍处于高位。