化学发光高速增长，维持股权激励指引

亚辉龙（688575）是一家专注于化学发光免疫诊断领域的高科技生物技术企业。在2024年的半年度报告中，公司实现了稳健的增长，特别是在非新冠业务领域，展现了强劲的高增长态势。

主要财务亮点：

• 营收与净利润：2024年上半年，公司总营收达到9.60亿元，同比增长31.9%，其中非新冠业务收入增长尤为显著，达到9.60亿元，同比增长31.9%。单季度来看，第二季度营收5.29亿元，同比增长27.4%，净利润1.07亿元，同比增长77.5%。

• 产品线增长：化学发光仪器新增装机1,170台，累计达到9,430台，流水线累计装机129条。自免带动下的常规试剂收入也实现了大幅增长，特别是术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能及心肌标志物诊断试剂的收入同比增长52.48%。

• 创新与国际化：公司在国内已获批176项化学发光注册证，其中发光自免项目60项。重要进展包括iTLA Max在国内获得认证、iBC 900获批CE认证，以及参与广东省重点研发项目。预计下半年在日本市场的拓展将加速，2025上半年海外日本地区收入将呈现放量趋势。

投资建议：

基于上述业绩表现和未来增长潜力，维持“买入”评级。预计2024-2026年营业收入分别增长至21.71亿元、27.36亿元和33.76亿元，归母净利润分别为4.85亿元、6.60亿元和9.00亿元，对应的每股收益为0.85元、1.16元和1.58元，PE倍数分别为23倍、17倍和12倍。

风险提示：

• 新增装机进度低于预期；
• 海外市场拓展面临挑战；
• 市场竞争加剧。

结论：

亚辉龙在化学发光免疫诊断领域展现出强大的增长动力和创新能力，尤其在海外市场的开拓上表现出色，为公司的长期增长提供了有力支撑。维持“买入”评级，看好公司在化学发光诊断领域的未来发展。