核心观点与关键数据
- 行业策略与高成长性：运载火箭行业属于成周期类，看好人形机器人、无人人形机器人、低空卫星互联网等高成长领域，预计未来五年处于高成长环节。卫星互联网与低空经济高度相关，运载火箭是产业链重要环节。
- 市场容量与增速：国内运载火箭市场容量静态约100亿，未来年均复合增速约26%（十年十倍）；全球市场容量与增速均低于中国，全球增速约13%。
- 技术发展与趋势：运载火箭向大运力、低成本方向发展，主要由结构系统、动力装置系统、控制系统三部分组成。液体发动机是重复使用火箭的主流路径，具有运载能力强、比冲高、推力可控等优势，液氧甲烷是下一代液体火箭理想动力选择。
- 全球竞争格局：美国在火箭技术方面全球领先，2023年全球发射次数67次，载荷入轨质量领先；中国2023年发射次数67次，位居全球第二，长征系列火箭已具备多种轨道发射能力，近地轨道运载能力25吨。
行业需求与发展趋势
- 市场需求增长：2022年全球火箭发射服务市场规模近150亿美元，预计2032年超过500亿美元，年均复合增速23.22%；低轨卫星发射服务市场份额占比46%，预计继续扩张。
- 中国发展现状：中国航天进入高密度发射常态化阶段，2022年发射53次，2023年67次，预计2024年100次左右；市场规模2022年超100亿元，预计2027年达284亿元，复合增速26%。
- 应用场景：主要应用场景为卫星发射（尤其是低轨卫星互联网建设，如Starlink），未来可能拓展至太空旅游、轨道飞行、太空采矿等新锐应用场景。
发展趋势与政策支持
- 发展趋势：运载火箭发展呈现三大趋势：提升运载能力（如长征五号近地轨道25吨，重型猎鹰64吨）、降本增效（SpaceX猎鹰九号低轨发射成本约1万美元/公斤）、重复使用（猎鹰九号已回收18次，成本降至一次性火箭的1/3）。
- 政策支持：国家政策积极支持商业航天发展，如国务院工作报告提出培育新兴产业，地方政府出台商业航天发展规划，一级市场融资活跃。
标的公司与风险提示
- 核心公司：天津科技、蓝箭航天（液氧甲烷动力）、东方空间（多样化空间运输产品）、星河动力（高可靠、低成本火箭）、星际荣耀、中科宇航（混合所有制）、深蓝航天（液体可回收重复利用火箭）等。
- 产业链公司：航天工程、航天动力、超捷股份、思瑞新材、泰科新材、九丰能源、高华科技、西部材料、宝钛股份等。
- 风险提示：卫星发射需求不及预期、火箭技术提升不及预期等。
