公司2024年上半年业绩表现稳健，收入和利润均超预期。具体数据如下：
整体业绩
- 营业收入138.06亿元，同比增长22.07%；归母净利润35.73亿元，同比增长28.54%；扣非净利润35.41亿元，同比增长28.54%。
- Q2单季度表现同样亮眼，营业收入55.19亿元（同比增长16.79%），归母净利润15.07亿元（同比增长24.57%），扣非净利润14.91亿元（同比增长25.68%）。
盈利能力
- 上半年毛利率80.41%（同比+1.53%），归母净利率25.88%（同比+1.3pct）。Q2毛利率提升至80.5%（同比+2.72%），主要得益于年份原浆表现更好及古8、古16的持续增长，但古20增速预计放缓。
- 税金/销售/管理/研发/财务费用率分别为15.17%/26.16%/4.86%/0.24%/-2.04%（同比变化分别为+0.97/-0.79/-0.3/-0.02/-0.96pct）。销售费用中综合促销费占比最高（+26.39%），但整体费用控制得当。
现金流与库存
- 上半年销售收现142.46亿元（同比增长9.86%），经现净额40.1亿元（同比-7.18亿元）。Q2销售收现58.79亿元（同比增长12.8%），经现净额15.56亿元（同比-0.93亿元）。
- 合同负债22.18亿元（同比-8.07亿元，环比-23.99亿元），反映行业整体去库存趋势。
产品与渠道
- 年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他营收分别为107.87/12.38/14.03亿元（同比+18.88%/+22.17%/+22.07%）。年份原浆毛利率提升（86.31%，同比+1.16%），主要因产品结构优化。
- 线上/线下营收分别为4.08/133.97亿元（同比+18.88%/+22.17%），毛利率分别为71.72%/80.67%（同比变化分别为-4.02/+1.69pct）。
- 经销商数量1288/630/2848/16个（同比+64/+37/+45/-5个），华北/华南/华中扩张明显。
结论
公司上半年业绩符合预期，利润略超预期。毛利率提升显著带动净利率增长，销售费用控制得当。年份原浆表现突出，但古20增速放缓。行业去库存背景下，合同负债下降。整体战略定力较好，未来需关注古20商务需求压力。
