2Q24业绩点评：利润超预期，经营效率持续提升

主要观点：

• 美团2024Q2实现总营收822.51亿元，同比增长21.0%，略高于市场预期；经调整EBITDA为149.97亿元，同比增长95%，经调整净利润为136.06亿元，同比增长78%，均超市场预期。
• 分部收入方面，核心本地商业收入606.82亿元，同比增长19%，经营利润152.34亿元，同比增长37%；新业务收入215.69亿元，同比增长29%，经营亏损13.14亿元，同比收窄75%。

餐饮外卖及闪购业务：

• 即时配送交易笔数同比增长14.2%，达61.67亿单；拼好饭单日订单量峰值超800万，通过供给提升和连锁餐饮加入提升频次；品牌卫星店模式提供低价高质供给；闪购交易用户数及频次大幅增长，通过品牌合作和美团闪电仓支持提升销量；闪购具备从供给和需求两端提升规模空间。

到店酒旅业务：

• 核心本地商业收入607亿元，同比增长18.5%，经营利润152亿元，同比增长36.8%，OPM为25.1%；美团团购提供高性价比供给，神会员体系提升用户粘性和商家参与度；公司运营经验和商户认知有助于提升效率，用户粘性有望持续增强。

新业务：

• 营收216亿元，同比增长28.7%，经营亏损13亿元，同比收窄74.7%，亏损率环比改善8.7pp至6.1%；美团优选提升产品品质和履约能力，小象超市增长领先，未来运营效率有望持续提高。

投资建议：

• 预计2024-2026年营业收入分别为3344亿、3889亿及4421亿元，增速分别为20.9%、16.3%及13.7%；经调整净利润分别为386亿元、522亿元、698亿元；维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策风险、用户渗透不及预期风险、竞争格局恶化风险、新业务不及预期风险、经营效率优化不及预期风险。