供应或阶段性收紧，铅价回落空间有限

8月价格综述

8月铅价宽幅波动，受废电瓶采购价下调、铅供应预期增加、需求转弱等因素影响，沪铅主力合约从19080元/吨下行至17040元/吨，随后因再生铅原料供应偏紧和下游补库，反弹至18305元/吨，最终震荡下行至17200元/吨左右。

9月铅市展望

供应端

• 原生铅：9月原生铅冶炼厂常规检修与产量调整增多，中大规模冶炼厂以局部检修或小幅减产为主，中小规模冶炼厂选择停产检修。
• 再生铅：此前7月底检修停产的再生铅企业9月中旬附近复产，8月中下旬新增减停产的再生铅企业复产预期推后至9月底；废电瓶供应维持偏紧，预计供应增量有限。
• 进出口：铅锭进口窗口关闭，预计供应阶段性收紧。

需求端

• 9月市场仍对旺季有所期待，铅价波动放缓，电池厂开工率或将提高，关注储能、汽车和电动自行车等终端消费领域订单表现。

宏观方面

• 9月降息政策落地前，关注通胀等多项数据对市场情绪及有色金属走势的影响。
• 巴以冲突、俄乌冲突、利比亚暂停石油生产和出口等因素需关注市场资金情绪变动。

研究结论

• 供应端减产检修增多，进口窗口关闭，预计铅价回落空间有限。
• 9月铅价预计在17000-18000元/吨之间波动。
• 建议沿18000元/吨一线逢高卖出套保，沿17000元/吨一线逢低买入套保。

关键数据

• 7月国内铅精矿产量14.91万吨，环比增加1.59万吨；进口95259.791吨，环比增加2.42%。
• 7月国内电解铅产量30.45万吨，环比上升7.73%，同比下滑4.75%；再生铅产量30.83万吨，环比下滑7.03%，同比下滑17.94%。
• 7月中国未锻轧的精炼铅进口量14247.57吨，环比增长2614.02%；出口量353.041吨，环比下降74.08%。
• 8月29日国内铅锭社会库存1.58万吨，较上月底下降2.64万吨；LME库存18.12万吨，处于历史同期高位。

风险提示

1. 冶炼厂提产
2. 国内消费不及预期
3. 流动性变化超预期