能源周报：乌克兰将于25年起停止俄罗斯石油和天然气过境运输

动力煤

• 需求：需求淡季，电厂日耗下降，但沿海电场招标频率加快，个别电厂补库。
• 供应：国内产量略有收缩，港口发运积极性不高，优质煤稀缺。
• 价格：港口价格小幅上调，库存去库变缓。
• 结论：国内电煤扩产保供政策深化，周期性特征弱化，看好煤企盈利水平稳中向好。2024年国内供给增量收紧，海外能源价格支撑强劲，看好煤价中枢稳中有升。

双焦

• 需求：钢厂亏损，铁水产量较低，焦炭刚需减少。
• 供应：矿场开工变化不大，原料焦煤暂无明显增量，部分地区开始探涨。
• 价格：焦炭价格开启第七轮提降，主焦煤价格小幅试探性上调。
• 结论：焦煤资源禀赋限制，库存低位，政策刺激下终端盈利边际改善概率大，焦煤价格涨价弹性可期。2024年资源禀赋限制+库存低位，政策刺激下终端盈利边际改善概率大，焦煤价格涨价弹性可期。

天然气

• 供需：欧洲库存增加，美国库存增加，海内外气价分化加剧。
• 价格：欧洲TTF天然气价格上涨，美国NYMEX天然气期货价格下跌，国内LNG价格上涨。
• 结论：海内外需求恢复叠加新增供给放缓，气价有望企稳。2024年欧洲下游用气需求将得到修复，并将有效支撑气价企稳回升。国内LNG价格或仍具备弹性。

油服

• 景气度：政策加码与高油价共振，油服行业景气回升。
• 供需：国内油气勘探开发力度持续加强，海外原油需求有望持续增长，油价中高位运行预期或刺激上游整体勘探开发力度温和提升。
• 价格：自升式钻井平台日费率小幅提升，其他类型钻井平台日费率持平。
• 结论：增储上产力度不减，油价有望持续中高位运行，油服行业或可持续受益。