表现强劲，利润超预告上限

公司2024年上半年业绩表现亮眼，总收入/归母净利润同比分别增长44.19%/56.17%，收入符合预告，利润超预期上限。单季度来看，Q2在特饮全国化和补水啦放量带动下，增速进一步提升，总收入/归母净利润同比增长47.88%/74.62%。

核心产品表现：

• 特饮：保持快速增长，均价略有提升，全国化加速，Q2收入37.54亿元，同比增长36.42%。一二线消费者贡献比例开始大于三四线及以下，消费人群在地域、年龄、职业等维度持续扩圈。
• 补水啦：Q2季度销售持续超预期，预计全年有望超10亿元，大规格产品下半年市场能见度将大幅提升，带来增量空间。
• 其他品类：无糖茶、鸡尾酒、椰子汁等也值得关注。

渠道与地区分布：

• 分渠道：经销/直营/线上/其他分别营收同比增长40.53%/69.10%/96.56%/12.61%。Q2数据保持一致。
• 分地区：两广地区在补水啦带动下增速回升，其他地区主要受特饮全国化推动。Q2末合作经销商达2982家，Q2新增1家。

财务表现：

• 毛利率/归母净利率：上半年44.6%/21.98%，同比分别提升1.5pct/1.69pct，主要得益于原料成本改善和新品规模提升。Q2毛利率/净利率进一步提升至46.05%/24.29%，同比分别提升3.3pct/3.72pct。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.25pct/0.54pct/0.09pct/1.23pct，规模效应显著。Q2费用率端表现同样优化。

品牌与营销：

• 品宣多样化，补水啦代言人助推品牌热度，体育营销/年轻群体/影视植入多线推进。持续扫码系统积累超2.1亿消费者ID，为营销数字化分析提供支持。

分红方案：

• 每股派发现金红利2.5元（含税），每10股转增3股，派发现金10亿元，占上半年净利润的57.79%，提升投资回报率。