行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

基于价量数据的非线性模型（ 2024年第22期）：短期反弹或可延续，中期信号兑现后转弱

2024-09-01 孙雨,王继恒国泰君安证券 ~ JIAN

核心观点与关键数据

模型简介：本报告基于微观交易结构理论，使用价量指标和非线性机器学习模型构建了未来1周、未来1个月的热度估计模型，对主要宽基指数和中信一级行业进行未来热度预测。
宽基择时策略：
- 策略简介：模型每日根据最新数据对宽基指数未来5日热度进行估计，估计值越高，未来相对较强的可能性越大。
- 策略构建：当模型未来5日估计值大于0.5%时，次日以开盘价做多对应宽基ETF，持有5日，否则空仓。
- 业绩表现：除科创50、科创100外，其余指数从2018年1月1日起回测，多头策略年化收益率均战胜指数年化收益，且大幅控制了波动。例如，沪深300多头策略年化收益率为2.55%，年化波动率为3.57%；中证500多头策略年化收益率为3.93%，年化波动率为4.84%。
行业轮动策略：
- 策略简介：模型每日根据最新数据对行业指数未来21日热度进行估计，信号值越高，未来相对较强的可能性越大。
- 样本空间：使用中信一级行业指数，每日做多量化信号大于4%的行业，开反向仓，仓位等权分配，持有21个交易日。
- 业绩表现：2024年以来对冲组合累计收益率为13.62%，回测区间内，对冲组合年化收益率为14.62%，夏普比率2.76。
市场信号：
- 宽基指数：市场在周四、周五强势反弹后整体信号变强，短期小盘股反弹可能延续。
- 行业指数：前期偏多的信号兑现后，中期信号转弱，科技板块信号相对较强，而周期、消费板块信号持续下降。

研究结论

短期反弹或可延续：小盘股、科技制造反弹幅度较大，反弹后小盘宽基指数短期信号增强，但中期信号兑现后有所减弱，预期未来仍是震荡行情。
信号周期与背离：7月以来市场风格变化较快，周中信号再次出现切换。此外，宽基信号与行业信号再次发生背离，短期行情以宽基信号为主，中期行情建议以行业信号为主进行判断。