伊利股份（600887）2024年中期业绩点评
最新业绩概览
- 2024年上半年：营业收入596.96亿元，同比下降9.53%；归母净利润75.31亿元，同比增长19.44%。
- 2024年第二季度：营业收入272.33亿元，同比下降16.60%；归母净利润15.97亿元，同比下降39.84%。
毛利率与费用率
- 2024年上半年：毛利率35.02%，净利率12.57%。
- 2024年第二季度：毛利率33.84%，净利率5.88%。
主要业务板块
- 液体乳：营业收入368.87亿元，同比下降13.05%；毛利率31.34%。
- 奶粉及乳制品：营业收入145.09亿元，同比增长7.31%；毛利率43.16%。
- 冷饮：营业收入73.22亿元，同比下降20.04%；毛利率37.20%。
- 其他产品：营业收入4.06亿元，同比增长26.59%。
费用变化
- 销售费用：2024年第二季度同比增长2.51%。
- 管理费用：同比下降0.57%。
- 研发费用：同比增长0.12%。
- 财务费用：基本持平。
投资收益与减值损失
- 2024年上半年：投资收益26.28亿元，同比增长26.36亿元，主要由于转让控股子公司股权带来收益增加。
- 2024年上半年：信用减值损失4.54亿元，同比增长4.62亿元，主要由于融资贷款拨备率提升。
- 2024年上半年：资产减值损失5.03亿元，同比增长0.88亿元。
盈利预测与投资建议
- 2024-2026年：预计营业收入分别为1197.91亿元、1249.49亿元、1290.36亿元，同比增长-5.06%、4.31%、3.27%。
- 2024-2026年：预计归母净利润分别为121.68亿元、113.01亿元、124.91亿元，同比增长16.68%、-7.13%、10.53%。
- 评级：给予“买入”评级，当前股价PE为12/13/12倍。
风险提示
- 经济恢复不及预期。
- 销售不及预期。
- 食品安全风险。
财务数据概览
主要财务比率
| 项目\年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入（百万元） | 126,179 | 119,791 | 124,949 | 129,036 |
| 增长率(%) | 2.44 | -5.06 | 4.31 | 3.27 |
| EBITDA（百万元） | 15,848.10 | 35,678.77 | 38,776.30 | 21,761.22 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 10,428.54 | 12,168.01 | 11,300.53 | 12,490.88 |
| 增长率(%) | 10.58 | 16.68 | -7.13 | 10.53 |
| EPS(元/股) | 1.64 | 1.91 | 1.78 | 1.96 |
| 市盈率（P/E） | 13.81 | 11.84 | 12.75 | 11.53 |
| 市净率（P/B） | 2.69 | 2.48 | 2.31 |
