业绩超预期，产能再扩充
一、业绩概览
- 2024H1：公司实现营业收入5.31亿元，同比增长28.73%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长31.24%；实现扣非归母净利润1.11亿元，同比增长31.04%。
- 2024Q2：公司实现营业收入2.79亿元，同比增长27.93%；实现归母净利润6602万元，同比增长41.51%；实现扣非归母净利润6006万元，同比增长35.87%。
二、收入与产品结构
- 收入增长：面对国内消费市场的缓慢复苏，公司收入仍保持强劲增长。
- 产品分类：
- 益生元系列：收入7951万元，同比增长34.42%
- 膳食纤维系列：收入1.53亿元，同比增长37.78%
- 健康甜味剂系列：收入3549万元，同比下降19.03%
- 其他淀粉糖醇：收入122万元，同比下降62.23%
- 区域分布：
- 国内收入：1.14亿元，同比增长12.2%
- 国外收入：1.66亿元，同比增长41.6%
三、盈利能力分析
- 毛利率：Q2毛利率达到33.22%，同比增长2.14个百分点。主要受益于原材料价格下降和高毛利产品占比提升。
- 费用率：整体费用率略有上升，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比增长1.14个百分点、0.37个百分点和0.97个百分点。
- 净利润率：Q2净利润率为23.8%，同比增长2.27个百分点，超出预期。
四、产能扩充与未来展望
- 现有产能：5月29日，公司30000吨膳食纤维和15000吨阿洛酮糖项目正式投产。
- 未来规划：8月29日，公司计划投资2.12亿元建设功能糖干燥扩产与综合提升项目，预计每年新增11000吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖。
- 财务预测：
- 2024-2026年EPS分别为0.85元、1.14元和1.51元，维持“买入”评级。
- 风险因素：项目建设进展不及预期，行业竞争加剧。
五、财务指标
- 重要财务指标：
- 营业总收入：2024年预计同比增长41.5%，2025年和2026年分别增长31.1%和30.2%。
- 归属母公司净利润：2024年预计同比增长42.0%，2025年和2026年分别增长34.1%和33.0%。
- 毛利率：2024年预计同比增长35.3%，2025年和2026年分别增长36.2%。
- EPS：2024-2026年分别为0.85元、1.14元和1.51元。
- 市盈率：2024年为19.52倍，2025年和2026年分别降至14.55倍和10.95倍。
- 市净率：2024年为3.00倍，2025年和2026年分别降至2.49倍和2.03倍。
结论
公司通过产能扩张和产品结构调整，实现了收入和利润的快速增长。未来随着新项目的投产，公司有望继续保持高速增长态势。
