巴比食品（605338.SH）2024年半年报点评
1. 财务概览
- 2024年上半年：实现营业收入17.81亿元，同比增长8.88%；归母净利润1.35亿元，同比增长25.03%；扣非净利润1.25亿元，同比增长20.66%。
- 第二季度：实现营业收入8.65亿元，同比增长2.80%；归母净利润0.59亿元，同比增长0.30%；扣非净利润0.57亿元，同比增长3.50%。
2. 业务表现
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渠道分析：
- 特许加盟：收入3.15亿元，同比下降3.02%。
- 直营：收入0.05亿元，同比下降31.06%。
- 团餐：收入0.84亿元，同比增长1.71%。
- 截至2024年6月底，加盟门店总数为5284家，净增241家。
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区域分析：
- 华东：收入3.35亿元，同比下降4.14%。
- 华南：收入0.35亿元，同比增长22.56%。
- 华中：收入0.27亿元，同比增长8.41%。
- 华北：收入0.13亿元，同比下降8.87%。
- 新开门店情况：华东新开345家，华南新开143家，华中新开90家，华北新开26家。
3. 成本与费用
- 毛利率：2024年上半年毛利率为26.17%，上半年受益于原材料成本下降，毛利率有所提升。
- 费用率：
- 销售费用率：4.41%，同比下降0.66个百分点。
- 管理费用率：6.77%，同比下降1.01个百分点。
- 研发费用率：0.74%，同比上升0.04个百分点。
- 财务费用率：-1.94%，同比上升0.33个百分点。
- 净利率：
- 归母净利率：17.54%，同比增长7.74个百分点。
- 扣非净利率：12.24%，同比增长1.06个百分点。
4. 投资建议
- 短期展望：公司将继续推进门店拓展，并优化单店模型，加速潜在客户合作落地，推出新品以提升团餐收入。
- 盈利预测：
- 2024-2026年：预计营业收入分别为16.80亿元、18.30亿元、20.00亿元，同比增长3.3%、8.9%、9.1%。
- 归母净利润：分别为2.30亿元、2.50亿元、2.70亿元，同比增长7.5%、7.1%、7.6%。
- 评级：维持“推荐”评级，当前股价对应P/E分别为15倍、14倍、13倍。
5. 风险提示
- 门店拓展不及预期
- 单店收入恢复不及预期
- 原材料价格大幅上涨
- 行业竞争加剧
- 食品安全风险
