金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年08月15日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国7月规模以上工业增加值同比增5.1%，预期增5%，前值增5.3%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增5.9%。 2.中国1-7月固定资产投资（不含农户）同比增长3.6%，预期增3.9%，前值增3.9%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.17%。中国1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，预期降10.1%，前值降10.1%。 3.中国7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期增长3.1%，前值增长2%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%。1-7月份，社会消费品零售总额同比增长3.5%。 4.国家统计局：1-7月份，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点；7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，比上年同月下降 0.1个百分点。 5.国家统计局：7月，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.5%，降幅与上月相同，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降4.2%，降幅扩大0.5个百分点；7月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅扩大0.1个百分点，一线城市二手住宅销售价格同比下降8.8%，降幅收窄0.2个百分点。 6.央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰以及政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。今日到期的MLF将于8月26日续做。数据显示，今日71亿元逆回购和4010亿元MLF到期。 7.美国7月未季调CPI同比升2.9%，预期升3%，前值升3%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值降0.1%；未季调核心CPI同比升3.2%，预期升3.2%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.1%；实际收入环比降0.2%，前值自升0.3%修正至升0.4%。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场放量反弹，至收盘，上证50指数涨1.29%，沪深300指数涨0.99%，中证500指数涨0.67%，中证1000指数涨0.92%，沪深两市成交额为5915亿元。 开盘后大型指数快速反弹，震荡整理半小时后，于10点后放量拉升，午后市场震荡滑 落，尾盘再度发力，各指数纷纷收红。两市个股涨多跌少，超3800家飘红，全天成交较周三放量1141亿。题材股全线活跃。游戏板块强势拉升，带动影视传媒、Sora等AI及AI应用概念集体走高；消费电子概念股延续强势，AI眼镜领涨；无人驾驶、汽车整车、旅游等 先后表现，保险、券商、银行等大金融股拉升护盘。跌幅方面，民爆、装配式建筑等部分基建股陷入调整，除此之外，黄金、石油、天然气等概念相对弱势。 股指期货全线反弹，至收盘，主力成交合约IH2408涨1.18%，IF2408涨0.89%，IC2408涨0.4%，IM2408涨0.51%。各品种基差整体小幅上行，但IM当月合约贴水扩大。临近交割叠加放量反弹，IC、IF、IH和IM成交分别增加32.5%、63%、91%和56.1%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加4.6%、6.9%、10.2%和12.1%。 后市展望： 连续三天成交低于5000亿元之后，市场终于迎来放量反弹。而反弹的出现，与统计局公布数据好于预期有关。7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%，显示消费有所复苏，好于市场预期。受之影响权重股带动大盘反弹。而沪深300ETF成交放大，护盘迹象明显。午后市场虽然有所回落，但成交放大，人气有所恢复。因此，股指有望在低位震荡中等待反弹机会。 金融期权：今日A股市场个股层面涨多跌少，市场交投热情有所回暖，但成交额依然不足6000亿元。多数宽基指数收涨，大市值类指数表现强势。 期权方面，多数期权品种成交量反弹，其中500ETF期权成交量超200万张。隐波方面，市场企稳反弹，多数期权品种隐波中枢回落。近期海外市场波动有所缓和，多数期权品种隐波中枢近期回落幅度较大。但值得注意的是，从隐波日内走势看当前隐波日内振幅不小，且与标的走势呈现明显负相关。表明目前市场依然运行底部，市场风险偏好较低。我们预计各个品种隐波将维持高弹性，同时与标的价格走势维持高度负相关。此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略整体性价比有限，参与者需要控制vega/gamma等敞口暴露，同时减少日内delta对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 11.91% 14.47% 23.49% 23.33% 23.98% 20.16% 29.79% 波动率指数 14.09% 15.18% 21.06% 23.26% 23.82% 19.07% 27.34% 成交量 1,562,985 1,398,895 2,009,992 906,645 283,718 102,122 477,702 持仓量 1,882,677 1,482,928 1,335,782 1,435,574 235,874 177,375 1,148,374 国债期货：周四国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.34%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.06%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍明显上行，国开债调整幅度大于国债。银行间资金面，DR001加权利率1.7571%，-9.28bp；DR007加权利率1.8306%，-4.93bp。 今日央行开展5777亿元7天期逆回购操作，放量明显，不过央行在公告中也提及部分是用于对冲今日到期的MLF，所以今日实际净投放规模并不大。不过，市场资金面还是有所趋松。短端方面，银存间质押回购加权平均利率全线回落，其中隔夜资金价格降至1.8%下方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.93%附近，则较上一交易日上行逾1bp。 数据方面，今日国家统计局公布的7月国内经济数据整体表现仍显一般，但也未进一步明显恶化。结构上看，季调后工业增加值、固定资产投资环比分别+0.35%、-0.17%，边际有所转弱，尤其投资端降幅相对较大。但季调后社会消费品零售总额环比+0.35%，创年内次高，释放相对积极信号。 债市对经济数据反应相对平淡，但受部分商业银行SPV+公募投资规模限制以及公募债 三、数据图表呈现 基可能取消免税等消息影响，期债高开后逐步震荡回落，午后加速下行，收盘普跌。值得留意的是，今日国债现券成交笔数缩量明显，7Y活跃券240013成交笔数仅约前两个交易日的一半。大行继续在下午5点前后释放卖盘，建议投资者关注后续买盘的持续承接能力。 短期来看，债市可能继续在基本面和政策面相互作用下，宽幅震荡运行。操作方面，单边建议投资者区间交易或暂观望为主；套利方面，考虑到30Y-7Y利差缩窄更多是受大行卖出特定券源所致，后续可能修复，建议投资者也可轻仓参与做阔30Y-7Y期限利差。 交易策略：股指期货，震荡反弹；国债期货，轻仓做阔30Y-7Y期限利差 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 300000 400000350000 250000 300000 200000 250000 150000 200000 100000 150000100000 50000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-08-15 2024-04-24 2024-04-29 2024-05-07 2024-05-10 2024-05-16 2024-05-21 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-06 2024-06-12 2024-06-17 2024-06-20 2024-06-25 2024-06-28 2024-07-04 2024-07-09 2024-07-12 2024-07-17 2024-07-22 2024-07-25 2024-07-30 2024-08-02 2024-08-07 2024-08-12 2024-08-15 2023-08-03 2023-08-17 2023-08-31 2023-09-14 2023-09-28 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-20 2024-03-05 2024-03-19 2024-04-02 2024-04-18 2024-05-07 2024-05-21 2024-06-04 2024-06-19 2024-07-03 2024-07-17 2024-07-31 2024-08-14 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 100 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 50 0 -50 -100 -150 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 17