【生猪周报】企业出栏意愿改善 大猪供应压力增加
【生猪周报】企业出栏意愿改善大猪供应压力增加 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周全国各地生猪市场呈现出比较明显的下行压力，规模企业报价明显下调，散户、二次育肥出栏动力也有所增加，短期供应端表现出比较明显的压力。而需求方面来看，本周各环节整体都是以偏稳定为主。本周价格回落虽然带动养殖利润走弱，但整体仍然维持在相对偏高位水平，因此暂时看不到价格下行带来的产能影响，但近期淘汰母猪比价有所回落，同时仔猪价格也有一定的下行表现，关注本轮增产的高峰期。 价格方面，近期现货价格的回落以及短期市场的销售压力成为市场交易的重点，前期猪价上涨较猛可能有一定的压栏因素所致，因此预计近期现货走弱还需一定时间，关注短期生猪出栏体重的变化情况。 交易策略 单边：建议继续以逢高抛空思路对待套利：观望 期权：远月考虑布局海鸥看跌期权 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20 -1.40 -1.13 -1.23 -1.00-1.00 -1.15 -1.03 -1.18 -1.01 -1.20 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格整体承压回落，其中东北地区19.75-19.9元/公斤，较上周下跌1.05-1.25元/公斤；华北地区20.15-20.20元/公斤，较上周下跌1.1-1.3元/公斤；河南山东地区20-20.2元/公斤，下跌0.95-1.05元/公斤；华东地区20-20.75元/公斤，下跌0.9-1.2元/公斤；西南地区19.45-19.85元/公斤，下跌1-1.05元/公斤；中部地区20.15元/公斤，下跌1.15元/公斤；华南地区19.75-20.65元/公斤，下跌1.05-1.3元/公斤。本周以来，各地规模场以及散养户、二育出栏量整体有所增加，且由于前期市场普遍存在一定程度的压栏情况，因此本周以来市面大猪流通数量开始明显增加，供应端整体偏宽松。而需求方面，近期提升表现比较一般，市场冲高后开始明显有承压回落迹象。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：前期养殖端普遍有一定的压栏情况，致使短 期生猪市场大体重猪源供应 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 压力有所增加，整体来看，此前一段时间二育积累了一定的数量，所以短期市场经历了一轮出栏高峰期，受此影响，出栏体重整体上升，同时生猪肥标价差也开始逐步下行，短期市场供应压力表现仍然比较明显，关注后续出栏兑现情况。 消费状况：此前一段时间，消费表现略好于预期，主要因屠宰量相对较大同时冻品出库状况良好。但本周来看，消费方面表现一般，并未看到明显的入库现象，甚至冻品仍然在延续去化，因此短 0.6 元/公斤 105 100 95 % 90 85 80 75 中国生猪日度肥标（肥猪-标猪）价差 鲜销率 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 白条猪肉鲜销率2020 2021 2022 2023 140.00 130.00 公斤 120.00 110.00 100.00 50 40 % 30 20 10 生猪出栏体重卓创 - 2019 2020 2021 2022 2023 2024 冻品库存比例 147101316192225283134374043464952 中国猪肉冻品库存2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 期来看，消费方面变化相对 70 147101316192225283134374043464952 0 2024 147101316192225283134374043464952 2023 2024 比较有限。 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：受猪价下跌影响，本周生猪养殖利润呈现明显下行，其中自繁自养利润641.09元/头，较上周下跌40.67元/头；外购仔猪利润435.39元/头，较上周下跌57.83元/头；出售仔猪毛利219.58元/头，下跌1.56元/头。短期来看，价格对利润影响仍然最明显，但当前出栏生猪主要对应了今年2-3月新出生仔猪以及去年10-11月配种母猪，其中仔猪价格在此期间呈现上涨，而母猪价格整体以稳为主，因此短期来看，外购仔猪利润受影响可能相对更大。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 20242024 淘汰母猪/商品猪 0.90.80.70.60.50.40.3 2019/4/17 2020/4/17 2021/4/17 2022/4/17 2023/4/17 2024/4/17 仔猪：本周7公斤仔猪均价500元/头，较此前一周下跌1.43元/头，15公斤仔猪均价685.71元/头，较此前一周下跌2.86元/头。近期猪价连续回落，加之市场对未来观点 开始逐步转淡，市场补栏积极性不高，仔猪价格整体承压； 母猪：本周母猪价格1662.14元/头，较此前一周整体维持稳定，淘汰母猪与商品猪比价较此前一周小幅回落至0.66附近，市场淘汰积极性有所增加，补栏方面基本以稳定为主，预计8月期间母猪产能增幅或比较一般。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 头 万头 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一 2016 钢联能繁存栏-综合 2016 1350000 540 2017 530 2017 1300000 2018 520 2018 1250000 510 2019 500 2019 1200000 2020 490 2020 1150000 480 2021 470 2021 1100000 2022 460 2022 1050000 450 2023 440 2023 1000000 1 2 3456789 1011 122024 430 12 34 5678 910 1112 2024 能繁存栏情况：7月能繁母猪存栏环比继续攀升。其中涌益样本一口径环比增加1.79%，样本二口径环比增加1.1%，其中样本二中规模企业占比较多，样本一中散户权重略高于样本二。我的农产品口径综合能繁存栏环比增加1.11%，其中规模化企业环比增幅1.13%，散户环比增幅0.17%，规模企业增幅略高于散户。我们认为今年养殖利润良好，企业增产积极性增加，一定程度推升了能繁存栏的抬升，但整体来看，环比抬升的速度略有加快，一定程度对远月市场构成利空。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
