支架业务快速成长，全球市场份额领先

公司2024年中报业绩表现亮眼，报告期内实现收入33.76亿元，同比增长75.73%；归母净利润2.31亿元，同比增长135.86%；扣非净利润2.17亿元，同比增长192.86%。其中，Q2实现收入15.62亿元，同比增长41.26%；归母净利润0.77亿元，同比增长30.40%。

支架业务快速成长，在手订单饱满
2024年上半年，公司支架业务实现营收32.68亿元，其中境外收入27.17亿元，境内收入5.51亿元。按产品分类，跟踪支架和固定支架分别交付5.89GW和2.08GW。支架业务综合毛利率19.75%，同比提升3.35个百分点，跟踪支架和固定支架毛利率分别为20.57%和14.15%。截至报告期末，公司在手订单约66.69亿元，其中跟踪支架、固定支架、其它订单分别为55.49亿元、10.73亿元、0.47亿元。2024年Q2末公司存货为26.12亿元，较Q1环比增长65%；合同负债为5.54亿元，较Q1环比增长57%，订单持续增加。

前瞻布局海外产能，全球市场份额领先
以中东、印度、巴西为代表的新兴光伏市场快速成长。根据JMKResearch报告，2024年印度大型地面电站可再生能源招标达到69.8GW，增长约250%，其中光伏招标占比约48%。根据WoodMac统计，公司2023年度跟踪支架系统出货量全球市占率达9%，位列全球第五，是全球排名前五中唯一中国企业。公司前瞻布局印度、中东本土化产能，有望充分受益亚非拉市场需求高成长。

投资建议
维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.69亿元、9.48亿元、11.64亿元，对应EPS分别为3.80元、4.68元、5.75元。公司作为光伏支架龙头企业，行业竞争格局较好，下游需求旺盛，维持“买入”评级。

风险提示
下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外政策风险。