港股市场周报：海外动荡对冲深港通利好 港股短期仍需谨慎

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 海外研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 海外动荡对冲深港通利好 港股短期仍需谨慎 ——港股市场周报（2016.11.28-2016.12.02） 2016年12月05日 港股研究 动态报告 投资摘要： 投资策略：当周资金流从发达市场流向新兴市场。恒指当周微跌0.7%，虽然有深港通确定开通利好，但由于市场此前预期较充分，又临周末意大利公投，恒指全周录得微跌；主要板块中，可选消费品牌类、电讯业、能源板块涨幅居前，环保、内资保险、外资保险板块跌幅最大； 本月美联储将迎来全年最后一次议息会议，目前市场预期美联储加息概率在91.8%。当周日意大利举行修宪公投，如果修宪成功，意大利退欧的风险将上升，以上事件均导致当周海外资金出于避险调仓流出港股市场。12月5日深港通将正式开通，从消息发布至今市场反应较为平淡。我们此前强调过，南下增量资金由于对港股不熟悉，通常买涨不买跌，当前海外大环境动荡加剧，内地资金南下动力相应减弱；我们短期维持对港股市场整体谨慎判断，具体策略上，建议从下至上精选标的，选取基本面扎实的龙头标的，可在外围市场影响港股现调整时，择时加仓。具体品种看好吉利汽车、呷哺呷哺、安踏体育、申洲国际、敏华控股等。 行情与估值：全球主要股指全面下跌，创业板指跌幅最大，跌17.1%；港股主要股指亦全面下跌，恒生国企指数跌8.4%，跌幅最大。港股各板块中，多元金融、保险板块跌幅居前，跌超8.2%。恒生指数动态PE值下降至9.0倍，接近历史底部，贴近均值变量的-1标准差；板块中，仅有TMT、工程机械、医药、交运当前PE高于06年以来均值，其他板块均位于均值以下。 市场情绪与流动性：恒指大幅下跌的同时，交投当周放大明显，较前一周上升51.2%；当周，全市场卖空比例19.1%，较前一周上升4.2个百分点；恒生AH股溢价指数较前一周升7.1至140.5；港股通、沪港通额度使用率均有所上升；外围市场情绪方面，VIX指数较上周上升3.1至27.0；TED Spread指数较上周上升0.02至0.42。当周美元兑港币汇率上升0.01至7.76；当周香港货币基础下降0.1%，其中总结余下降1.8%；Libor-Hibor隔夜利差下降0.6个BP。 谭可 执业证书编号:S1480510120013 010-66554011 tanke@dxzq.net.cn 联系人: 张坤 010-66554016 zhangkun@dxzq.net.cn 许磊 xulei_yjs@dxzq.net.cn 港股主要指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002015-12-092015-12-232016-01-062016-01-202016-02-032016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-132016-04-272016-05-112016-05-252016-06-082016-06-222016-07-062016-07-202016-08-032016-08-172016-08-312016-09-142016-09-282016-10-122016-10-262016-11-092016-11-23恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 资料来源：Wind. 东兴证券研究所 东兴海外组策略报告体系： 港股数据周报 港股市场周报 海外市场监测数据库（周度） 海外市场监测报告（周度） 港股行业比较数据库（月度） 港股行业比较报告（月度） 海外拾金月报 港股每日收盘速报 港股追本溯源专题系列 港股特色板块梳理系列 P2 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.11.28-2016.12.02）：海外动荡对冲深港通利好 港股短期仍需谨慎 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 行情回顾 图 1:全球主要股指周涨跌幅 图 2:港股主要股指周涨跌幅 00.511.522.533.54法国CAC40德国DAX俄罗斯RTS富时100圣保罗IBOVESPA指数韩国综合指数澳洲标普200西班牙IBEX35恒生国企指数多伦多300恒生指数意大利指数日经225深证A指上证A指泰国综指纳斯达克100道琼斯工业指数创业板指全球主要股指周涨跌幅（%） 0.00.51.01.52.02.5恒生国企指数恒生大型股恒生指数恒生中型股恒生香港35恒生小型股港股主要股指周涨跌幅（%） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 3: 恒指成分股贡献 图 4:恒生大型股、恒生中型股、恒生小型股 -150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00建设银行工商银行中国银行中国人寿中国海洋石油中国平安中国石油股份中国石油化工股份中国联通长实地产中银香港恒安国际中国海外发展信和置业新鸿基地产华润置地中国旺旺中国神华汇丰控股蒙牛乳业联想集团恒生银行中信股份九龙仓集团昆仑能源恒基地产东亚银行百丽国际康师傅控股长江基建集团恒隆地产华润电力招商局港口国泰航空中电控股香港交易所领展房产基金银河娱乐长和太古股份公司A交通银行利丰新世界发展金沙中国有限公司电能实业中国移动港铁公司香港中华煤气腾讯控股友邦保险 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002015-12-092015-12-232016-01-062016-01-202016-02-032016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-132016-04-272016-05-112016-05-252016-06-082016-06-222016-07-062016-07-202016-08-032016-08-172016-08-312016-09-142016-09-282016-10-122016-10-262016-11-092016-11-23恒生大型股恒生中型股恒生小型股 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 5:港股各板块周度涨跌幅 -3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0内地地产原材料TMT能源香港地产保险医疗保健内地银行电信公用事业全市场多元金融工业新能源环保必选消费可选消费非内地银行TMT（剔除腾讯）港股各板块周度涨跌幅 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.11.28-2016.12.02）：海外动荡对冲深港通利好 港股短期仍需谨慎 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 估值 图 6:恒生指数历史PE值 图 7:港股各板块PE值 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-09恒生指数历史PE原值+1标准差-1标准差均值变量 05101520253035404550TMTTMT（剔除腾讯）必选消费多元金融交通运输医药零售电信工程机械公用事业工业汽车建筑全市场博彩香港本地地产可选消费内地地产原材料能源内地银行港股各板块当前PE港股各板块历史平均PE（06年至今） 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 3. 市场情绪 图 8: VIX指数走势 图 9:港股全市场卖空比例 0510152025302015-12-022015-12-162015-12-302016-01-132016-01-272016-02-102016-02-242016-03-092016-03-232016-04-062016-04-202016-05-042016-05-182016-06-012016-06-152016-06-292016-07-132016-07-272016-08-102016-08-242016-09-072016-09-212016-10-052016-10-192016-11-022016-11-162016-11-30标准普尔500波动率指数(VIX) 0%5%10%15%20%25%30%2015-01-012015-01-152015-01-292015-02-122015-02-262015-03-122015-03-262015-04-092015-04-232015-05-072015-05-212015-06-042015-06-182015-07-022015-07-162015-07-302015-08-132015-08-272015-09-102015-09-242015-10-082015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-062016-10-202016-11-032016-11-172016-12-01港股全市场卖空比例 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 图 10:恒生AH股溢价指数 图 11:沪港通当日额度使用率 1101151201251301351401451502015-12-102015-12-242016-01-072016-01-212016-02-042016-02-182016-03-032016-03-172016-03-312016-04-142016-04-282016-05-122016-05-262016-06-092016-06-232016-07-072016-07-212016-08-042016-08-182016-09-012016-09-152016-09-292016-10-132016-10-272016-11-102016-11-24恒生AH股溢价指数 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2015-12-092015-12-232016-01-062016-01-202016-02-032016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-132016-04-272016-05-112016-05-252016-06-082016-06-222016-07-062016-07-202016-08-032016-08-172016-08-312016-09-142016-09-282016-10-122016-10-262016-11-092