港股市场周报：深港通年底开通 市场风格转向小盘

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 海外研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 深港通年底开通 市场风格转向小盘 ——港股市场周报（2016.08.22-2016.08.26） 2016年08月22日 港股研究 动态报告 投资摘要： 投资策略：当周全球整体风险偏好上升，受冻产预期影响，原油等大类资产涨幅居前；中国发布深港通开通消息，股票市场资金流显示向新兴市场流入。深港通预计正式开通还有4个月，当周小盘股跑赢中、大盘，从市场反应来看，深港通消息对港股市场影响小于A股；鉴于深港通的额度规模和标的范围，开通前后预计不会对目前的港股市场资金格局带来根本变化，在海外资金环境和内地经济基本面相对稳定的背景下，港股整体将依然维持震荡格局；而市场风格将继续变化，英国脱欧初期的流动性偏好风格到深港通消息发布前的业绩改善中盘股偏好，再到当前的深港通预期下的小盘股偏好风格。未来，我们将看到市场整体窄幅波动下，板块、标的之间分化更为明显；财报期即将接近尾声，此前在业绩偏好风格下的中盘股近期积累较大涨幅，会有一定回调压力；小盘股中，资金主要以内地参与者为主，还是会更偏好新兴板块标的，TMT、服务业等标的将更加活跃；我们建议对于此前在业绩改善预期下，积累较大涨幅的板块或标的，短期可适当减仓；增加小盘股配置，精选深港通范畴内新兴并有业绩保证品种，以及传统行业低估值与业绩兼备品种。 行情与估值：全球主要股指全面下跌，意大利指数跌幅最大，跌3.8%；港股主要股指则全面上涨，恒生小型股上涨1.46%，涨幅最大。港股各板块中，TMT、新能源环保板块涨幅居前，涨超5.8%。恒生指数动态PE值上升至11.8倍，接近历史均值，贴近均值变量。 市场情绪与流动性监测：恒指大幅上涨的同时，交投当周放大明显，较前一周上升29%；当周，全市场卖空比例21.92%，较前一周下降0.36个百分点；恒生AH股溢价指数较前一周升0.52至125.76；港股通、沪港通额度使用率均有所上升；外围市场情绪方面，VIX指数较上周下降0.21至11.34；TED Spread指数较上周下降0.02至0.51。当周美元兑港币汇率下降0.003至7.753；当周香港货币基础下降0.1%，其中总结余基本不变；Libor-Hibor隔夜利差下降0.07个BP。 港股通数据：当周涨幅最大的为现代牧业，涨22.73%；跌幅最大的为中国建筑国际；单周换手率最高的为上海电气，换手率为7.24%；单周成交额居前3的为腾讯控股、中国平安、建设银行；周卖空量/流通量居前3的为中国建材、长城汽车、安徽海螺水泥股份股份。 谭可 执业证书编号:S1480510120013 010-66554011 tanke@dxzq.net.cn 王昕 执业证书编号:S1480511090001 010-66554015 wangxin101@foxmail.com 联系人:代云彬 010-66554130 daiyb@dxzq.net.cn 张坤 010-66554016 zhangkun@dxzq.net.cn 港股主要指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,00005,00010,00015,00020,00025,0002015-08-252015-09-082015-09-222015-10-062015-10-202015-11-032015-11-172015-12-012015-12-152015-12-292016-01-122016-01-262016-02-092016-02-232016-03-082016-03-222016-04-052016-04-192016-05-032016-05-172016-05-312016-06-142016-06-282016-07-122016-07-262016-08-09恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 资料来源：Wind. 东兴证券研究所 东兴海外组策略报告体系： 港股数据周报 港股市场周报 海外市场监测数据库（周度） 海外市场监测报告（周度） 港股行业比较数据库（月度） 港股行业比较报告（月度） 海外拾金月报 港股每日收盘速报 港股追本溯源专题系列 港股特色板块梳理系列 P2 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.08.22-2016.08.26）：深港通年底开通 市场风格转向小盘 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 行情回顾 图 1:全球主要股指周涨跌幅 图 2:港股主要股指周涨跌幅 -5-4-3-2-1012345创业板指深证A指上证A指圣保罗IBOVESPA指数俄罗斯RTS恒生指数恒生国企指数韩国综合指数纳斯达克100澳洲标普200道琼斯工业指数多伦多300富时100泰国综指德国DAX日经225法国CAC40西班牙IBEX35意大利指数全球主要股指周涨跌幅（%） -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.0恒生小型股恒生大型股恒生指数恒生国企指数恒生中型股恒生香港35港股主要股指周涨跌幅（%） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 3:恒生指数、恒生国企指数、恒生香港35 图 4:恒生大型股、恒生中型股、恒生小型股 05001,0001,5002,0002,5003,00005,00010,00015,00020,00025,0002015-08-252015-09-082015-09-222015-10-062015-10-202015-11-032015-11-172015-12-012015-12-152015-12-292016-01-122016-01-262016-02-092016-02-232016-03-082016-03-222016-04-052016-04-192016-05-032016-05-172016-05-312016-06-142016-06-282016-07-122016-07-262016-08-09恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002015-08-252015-09-082015-09-222015-10-062015-10-202015-11-032015-11-172015-12-012015-12-152015-12-292016-01-122016-01-262016-02-092016-02-232016-03-082016-03-222016-04-052016-04-192016-05-032016-05-172016-05-312016-06-142016-06-282016-07-122016-07-262016-08-09恒生大型股恒生中型股恒生小型股 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 5:港股各板块周度涨跌幅 -4-202468TMT新能源环保内地地产内地银行全市场电信公用事业能源工业医疗保健原材料保险非内地银行香港地产必选消费可选消费多元金融TMT（剔除腾...TMT新能源环保内地地产内地银行全市场电信公用事业能源工业医疗保健原材料保险非内地银行香港地产必选消费可选消费多元金融TMT（剔除腾讯） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.08.22-2016.08.26）：深港通年底开通 市场风格转向小盘 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 估值 图 6:恒生指数历史PE值 图 7:港股各板块PE值 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-06恒生指数历史PE原值+1标准差-1标准差均值变量 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 3. 市场情绪 图 8:恒指走势与成交额 图 9:港股全市场卖空比例 02,0004,0006,0008,00010,00012,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,0002015-01-012015-01-152015-01-292015-02-122015-02-262015-03-122015-03-262015-04-092015-04-232015-05-072015-05-212015-06-042015-06-182015-07-022015-07-162015-07-302015-08-132015-08-272015-09-102015-09-242015-10-082015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-062016-10-202016-11-032016-11-172016-12-012016-12-152016-12-292017-01-122017-01-262017-02-092017-02-232017-03-092017-03-232017-04-062017-04-202017-05-042017-05-182017-06-012017-06-152017-06-292017-07-132017-07-272017-08-102017-08-242017-09-072017-09-212017-10-052017-10-192017-11-022017-11-162017-11-302017-12-142017-12-282018-01-112018-01-252018-02-082018-02-222018-03-082018-03-222018-04-052018-04-192018-05-032018-05-172018-05-312018-06-142018-06-282018-07-122018-07-262018-08-092018-08-232018-09-062018-09-202018-10-042018-10-182018-11-01恒指成交额（亿港元，右轴）恒指走势（左轴） 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2015-01-012015-01-152015-01-292015-02-122015-02-262015-03-122015-03-262015-04-092015-04-232015-05-072015-05-212015-06-042015-06-182015-07-022015-07-162015-07-302