24中报点评，收并购整合显现成效，子公司表现亮眼

贵州三力（603439.SH）公司点评

基本信息

• 当前价格：11.75元
• 合理区间：95.50-105.50元
• 总股本：409.80百万股
• 流通A股：409.07百万股
• 总市值：4,815.18百万元
• 总资产：2,997.61百万元
• 每股净资产：3.72元

财务概况

• 2022年：营业收入1201百万元，净利润201百万元
• 2023年：营业收入1635百万元，净利润293百万元
• 2024E：预计营业收入2593百万元，净利润350百万元
• 2025E：预计营业收入3140百万元，净利润430百万元
• 2026E：预计营业收入3684百万元，净利润520百万元

经营业绩

• 2024H1：营业收入9.2亿元，同比增长45.91%
• 2024Q2：营业收入4.98亿元，同比增长76.87%
• 毛利率：2023年为73.3%，2024E预计为72.4%
• 净利润率：2023年为18.0%，2024E预计为13.5%

产品与市场

• 核心产品：开喉剑喷雾剂（儿童型和成人型）
  • 开喉剑喷雾剂（儿童型）覆盖335个城市，2376个县，198,000余个终端
  • 开喉剑喷雾剂（成人型）覆盖287个城市，1650个县，144,600余个终端
• 市场渠道：
  • OTC渠道建设：设立九家分公司，新增开发医院渠道300余家，百强连锁18家，中小连锁药店600余家，第三终端6万余家
  • 多元化产品结构：通过收购德昌祥、无敌、汉方，实现产品线扩张和协同效应

投资评级

• 评级：维持“买入”
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为3.5亿、4.3亿、5.2亿元
• 估值：当前市值对应PE为14/11/9倍

风险提示

• 行业政策风险
• 成本上升风险
• 产品降价风险

财务指标

• 每股收益：2023年为0.71元，2024E预计为0.85元
• 每股净资产：2023年为3.59元，2024E预计为4.48元
• 资产负债率：2023年为41.5%，2024E预计为35.1%
• 流动比率：2023年为1.8，2024E预计为2.3

以上是对贵州三力（603439.SH）2024年中报的主要内容和关键数据的总结。